Gate Research：BTCは安値から反発し、中小型銘柄の物語性が強まる — プライバシーおよびAIセクターが資本の集積先として台頭

暗号資産市場 概要

CoinGeckoのデータによれば、2025年10月7日から10月20日の期間、暗号資産市場は高いボラティリティの中で構造調整が進み、インフラ統合も加速しました。価格面では、BTCは10月11日に$102,100で底を打ち、サポートを形成し「安値圏での持ち合い・短期反発」パターンとなりました。ETHは10月13日頃に$3,680から反発し、$3,980超で抵抗を受けています。

エコシステム面では、Ethereumが新規開発者16,181名を獲得し、Web3で首位を維持。SolanaとBitcoinが続き、開発者は高度な互換性・スケーラビリティを持つチェーンに集中しています。マクロリスクオフの影響で、トークン化ゴールドの時価総額は$3.28億となり、ステーブルコインが市場変動時の流動性バッファーとして機能しました。同期間、TetherとCircleは合計$74億の発行を行い、世界のステーブルコイン供給量は史上最高の$301.5億となりました。

DeFi分野では、JustLend DAOのTVLが$7.82億まで上昇し、AaveのRLUSDは流通量が4億4,800万トークンに到達。主要プロトコルへの資金流入が加速しています。Starknetエコシステムは300万超のブロックと6億STRKのステーキングで回復を示し、新たに「BTCFi」施策でBitcoinステーキングや機関向けインセンティブを導入、TVL・ステーブルコイン流通量は新高値を記録。予測市場分野も活況で、PolymarketはICEから$20億の投資を受け株価「上昇/下落」予測機能を開始、アクティブウォレット数は56,000超。KalshiはRobinhoodと提携し、取引高は$14.4億で史上最高となりました。

機関の導入も加速しており、台湾のOwlTingがNasdaq上場、資産運用大手Amundiは暗号資産ETFをローンチ。機関投資家の存在感が増しています。全体として市場デレバレッジ後はリスクエクスポージャーが大きく縮小し、リスク回避資本がエコシステム内で活発です。資本とナラティブの焦点は「高性能インフラ＋規制資産トークン化」へと中長期テーマでシフトし、BTCFiと予測市場が次の構造的資金流入・市場コンセンサスの中核となっています。

1. 価格パフォーマンス総括

本分析では時価総額上位500銘柄をグループ化し、2025年10月7日～10月20日の平均価格変動を観察しました。全体平均の下落率は-14.13%で、連続した調整後も市場が修正局面にあることを示しています。市場規模別ではパフォーマンスが大きく異なり、「中位銘柄が両端よりも強い耐性を示す」構造です。201～300位は-10.51%と最小の損失で耐性が強く、101～200位は-16.48%下落で最弱。上位100位は-13.92%、下位301～400位・401～500位はそれぞれ-15.12%、-14.63%の下落。資金は特定セグメントに集中せず、全体的に慎重かつ不安定な取引環境が続いています。

総じて、市場はデレバレッジ後の持ち合い局面が続き、中位銘柄が相対的耐性を持ち、上位・下位銘柄は流動性シフトとリスク回避で深い調整となりました。時価総額構造は資金の慎重さとセクター分岐を反映し、参加者は新たな流動性やマクロ経済シグナルを待っています。

※CoinGeckoデータに基づき、上位500トークンを100位ごと5グループに分割（1～100位、101～200位など）、各トークンの2025年10月7日～20日の価格変動を算出し、グループ内で平均化。-14.13%の全体下落は500トークンの単純平均値です。

図1：全体平均下落率は-14.13%、201～300位銘柄が最も耐性強く-10.51%の下落。

上昇・下落銘柄

過去2週間（10月7日～20日）で暗号資産市場は大きなボラティリティを示し、資金がナラティブセクター間で急速に循環し、トークンパフォーマンスに大きな乖離が生じました。

上昇銘柄：RAIL主導のプライバシーナラティブ再燃

分散型プライバシープロトコルRailgunのネイティブトークンRAILは、過去2週間で125%以上上昇しました。RailgunはZK-SNARKによるプライバシー取引ソリューションを提供し、Ethereumや互換チェーンで完全なプライベート送金・取引を実現します。10月中旬、総プライベート取引量が$40億（2025年は$16億）を超えたと発表し、11月19日にPrivacy & Compliance Summit 2025開催予定も公表、プライバシーナラティブ復活への期待が高まりました。規制議論が活発化し、資金もプライバシー分野へ流入したため、RAILがこのテーマの中心となりました。

H（+114.02%）、COAI（+112.00%）も続き、Hはオンチェーンゲーム拡大、COAIはAI＋データ計算ナラティブで注目され、中位銘柄がストーリー性とともに投資家の支持を集めています。

下落銘柄：XANが急落、利食いと資金循環が価格を圧迫

XAN（-63.25%）は急騰後に新規材料や取引支援がなく、最大の下落率を記録しました。資金が主要資産へ戻り、短期利食いが強まる中、XANは急落。UXPL（-60.09%）、AIA（-60.08%）、XPL（-60.05%）も大幅下落し、いずれも過去の過熱や市場熱の冷却によるものです。

期間中はプライバシーやAIナラティブの復活と、過熱テーマの修正という二重構造が見られました。プライバシー関連は規制議論やオンチェーン活動の高まりで資金流入、投機銘柄は急速な調整。今後はプライバシーコンプライアンスとAI統合の長期テーマが注目されるでしょう。

図2：RAILは125.93%上昇、プライバシーナラティブ復活と11月Privacy & Compliance Summitへの期待で牽引。

時価総額順位と価格パフォーマンスの関係

本サイクルのトークンパフォーマンス構造を分析するため、時価総額上位500トークンの散布図を示します。x軸は時価総額順位（左ほど大型）、y軸は10月7日～20日の価格変化率。各点はトークンを表し、緑が上昇、赤が下落です。

全体として、下落銘柄が上昇銘柄を大きく上回り、市場は修正局面。下落は-10%～-20%に集中し、50%以上上昇した銘柄は少なく、中・下位に分布。市場資金は規模の小さい高ボラティリティ資産を選好しています。

上昇銘柄ではRAIL（+125.93%）、H（+114.02%）、COAI（+112.00%）が突出。RAILはプライバシーナラティブ復活、H・COAIはAI・革新アプリケーションテーマで注目されました。

最大下落銘柄は投機過剰や流動性不足によるもので、XAN（-63.25%）、UXPL（-60.09%）、AIA（-60.08%）などは短期急騰後に利食いや資金流出で急落しました。

市場心理は依然慎重で、資金は短期取引・テーマ循環を志向。中・小型銘柄は高ボラティリティ・高リスク、大型資産は比較的安定し、現状の市場構造的乖離が顕著です。

図3：時価総額上位500トークンで下落銘柄が多数、上昇銘柄は中・下位に集中し、高ベータ・強ナラティブ資産への投資家志向がうかがえます。

時価総額上位100銘柄リーダー

この市場変動期間、時価総額上位100トークンは明確なパフォーマンス乖離を示しました。主要資産は安定傾向ですが、強いナラティブやヘッジ性のある銘柄が際立っています。上位5銘柄では、ZEC（+53.05%）がプライバシー分野への関心増加と分散型プライバシープロトコルへの注目で首位。分散型AIネットワークのTAOは持続的な市場熱で好調。PAXG（+6.96%）、XAUT（+7.09%）は金価格上昇とリスク回避で安定資産として評価。XMR（+1.38%）もプライバシーナラティブ継続で小幅上昇。「プライバシー」「実世界資産（RWA）アンカー」テーマに上昇銘柄が集中しています。

一方、人気銘柄の一部は急落。IP（-44.09%）は投機熱冷却と資金流出で最大下落。ASTER（-39.51%）、APT（-38.91%）はパブリックチェーン分野で資金勢いが弱まり大幅調整。PUMP（-33.78%）、WLFI（-33.03%）はコミュニティ主導投機熱冷却で短期下落圧力。上位100銘柄資金は守備性・長期ナラティブ資産を選好し、高ベータ・ミーム関連はボラティリティ拡大傾向です。

図4：時価総額上位100トークンでZEC・TAOが上昇を牽引し、PAXG・XAUTはリスク回避で小幅上昇。IP、ASTER、APTは最大下落となり、市場リスク志向の一時低下を示します。

2. ボリューム急増分析

取引ボリューム成長分析

価格パフォーマンス以外にも、本レポートは一部銘柄の取引量変化を分析し、市場活動・資本参加状況を評価しました。ラリー前の取引量を基準とし、ボリューム成長倍率を算出し、価格変動との比較で市場注目度と短期資本行動を評価しています。

EBTC、AGENTFUN、SN64、VKHYPE、KAGが期間中、取引量最大増加を記録。EBTCは14.31倍急増し、価格は-9.72%下落したものの活動急増は市場心理と短期取引意欲の高まりを示唆。AGENTFUNも10.61倍急増で-27.52%下落、投機的取引が買い支えを欠いた形です。

SN64は取引量9.99倍・価格33.18%反発で、「ボリューム・価格共振」パターンを示し市場合意と感情の勢いが強いです。KAGは5.65倍増・7.30%上昇で安定資金流入、VKHYPEは8.12倍増ながら-17.57%下落し資金参加が短期的でした。

ボリューム急増銘柄は中・小型に集中し、取引活動は大幅増加した一方、価格パフォーマンスは分岐。市場は短期循環・センチメント主導フェーズで、取引量急増は価格上昇を保証しませんが資本流入やナラティブモメンタムの兆候となることが多いです。

図5：EBTC、AGENTFUN、SN64は期間中に取引量急増、SN64は明確なボリューム・価格共振を示し、中・下位銘柄の注目ポイントとなっています。

ボリューム・価格関係分析

前述の異常取引活動分析を踏まえ、本節ではボリューム成長と価格パフォーマンスの散布図（ボリューム増加倍率 vs 価格変化率%）を提示します。x軸は過去2週間の取引量増加倍率、y軸は価格変化率。対数スケールで構造的関係を明示しています。

右上象限にはボリューム急増と同時に価格上昇した銘柄が集まり、現サイクルの資金循環の主軸。SN64は取引量約10倍、価格30%以上上昇で、Chutes AIがOpenRouter最大のオープンソース推論プロバイダーとなった材料が背景。エコシステムナラティブへの注目が「AI＋分散型推論」テーマでボリューム・価格共振を生みました。

EBTC・AGENTFUNはそれぞれ14.31倍・10.61倍増加も-9.72%・-27.52%下落、投機的短期取引環境では活動増加が価格反転に至りませんでした。SATUSDも取引量急増ながら価格は弱く、裁定取引や短期ヘッジ戦略に資金が集中しています。

右上象限銘柄は情報材料、コミュニティ支援、流動性が強く、当サイクルの資金循環の主軸。右下象限は「ボリューム拡大も価格伴わず」、市場信念が弱い状態。市場全体はナラティブ・イベント主導型の投機フェーズで、流動性は短期材料に沿って循環しています。

図6：SN64は右上象限に位置し、AIインフラナラティブ・エコシステム材料で強いボリューム・価格共振。EBTC・AGENTFUNはボリューム急増も価格反発せず。

相関分析

取引量と価格パフォーマンスの関係性を統計的観点から体系的に分析しました。取引活動が価格変動性に与える影響を測るため、「ボリューム成長率／時価総額」で定義される相対活動指標を構築し、価格変化との相関係数を算出。現市場で資金フローに最も敏感なトークンタイプを特定しています。

ほとんどの銘柄の相関係数は0.7～0.9に集中し、ボリューム拡大と価格変動の強い正の相関。バブルカラーは相関強度（赤ほど強く、青ほど弱い）、バブルサイズは時価総額を表します。

XSO、UDS、C1USDは0.9～1.0の高相関で、中・小型銘柄が取引量増加時に価格が連動しやすい「ボリューム・価格連動型」の典型。一方、USDT、TUSD、FDUSDなどステーブルコインは0.7～0.75でやや低く、価格ペッグにより変動性が限定されますが流動性サイクルの役割は維持されています。

市場は「相関階層化」が明確で、中・小型銘柄は連動性・高ボラティリティ、大型・ステーブルコインは安定性が高いです。資金は高弾性トークンを短期売買の主軸とし、ステーブルコイン・主要資産は流動性供給・リスクヘッジを担っています。

図7：XSO、UDSなど中・小型銘柄は取引量と価格変動の相関が最も強く、明確なボリューム・価格連動型。一方USDT、TUSD、FDUSDは相関が低く安定した市場構造です。

現在の暗号資産市場は構造的な循環を維持し、ボラティリティの中でセンチメント回復と取引量・価格変動の相関強化が進行。RAIL、COAI、Hなど中・小型銘柄はナラティブ材料・取引量急増で力強い反発、短期投機資金の注目先となっています。SN64はChutes AIがOpenRouter最大推論プロバイダーとなり明確なボリューム・価格共振。一方EBTC・AGENTFUNは取引量増加も価格は弱く、市場資金はより集中傾向です。

市場取引以外にも、AIモジュラー型ブロックチェーン、Web3コミュニティインセンティブ、ステーブルコインデポジット、分散ノードネットワークなど注目分野でエアドロップ候補プロジェクトが着実に進行。積極参加でトークン報酬や今後のエアドロップ獲得のチャンスを得られます。

エアドロップ注目ポイント

本レポートでは、2025年10月7日～20日に観測された主要なエアドロップ機会として、OpenSea（世界最大NFTマーケット）、Momentum DEX（Suiネットワーク上分散型取引所）、Gopher（Cosmosエコの分散AIデータ基盤）、Fraction AI（Web3でAIとNFT生成統合プラットフォーム）を紹介。ユーザーはウォレット接続・オンチェーンタスク・取引・ステーキングなどで活動履歴を蓄積し、将来のトークン報酬やエアドロップ配布資格を得ることが可能です。

OpenSea

OpenSeaは世界最大級のNFT取引プラットフォームで、Ethereum・Polygon・Arbitrumなどをサポート。NFTのミント・取引・収集が可能でNFTエコシステムの中核インフラです。クリエイター・コレクターがデジタルアート・ゲーム資産・コレクティブルを自由に交換できる分散型マーケットプレイス構築に注力。最近は長期参加者向け報酬キャンペーン「Treasure Chest」を開始しました。【2】

参加方法：

1. OpenSea公式サイトにアクセスしウォレット接続
2. 「Open Chest」ページで「Open Chest」をクリックしトレジャーボックス開封
3. NFT・トークン・将来エアドロップ資格など報酬を確認、報酬は自動でウォレットに配布

Momentum

Momentum DEXはSuiネットワーク上の分散型取引所で高パフォーマンス取引や流動性管理を実現。Swap・流動性供給・クロスチェーンブリッジ・ランキング報酬を備え、Suiエコシステムで資産循環とユーザー増加を促進。6月に新規資金調達を完了し、流動性プール・インセンティブプログラム拡充中。将来エアドロップを見据えた早期参加キャンペーンを実施中です。【3】

参加方法：

1. Momentum公式サイトでウォレット接続（Suiネットワーク対応）
2. 「Trade」ページでトークンスワップしインタラクション回数増加
3. 「Liquidity」タブで取引ペア選択・「Add Liquidity」クリックで報酬獲得
4. 「Leaderboard」ページでランキング確認、Referral Programリンクで友人招待

Gopher

GopherはCosmosエコシステムで構築された分散型AIデータ基盤で、旧Masa。AIとブロックチェーン技術を融合しデータインデックス・AI推論・モデルガバナンスを実現し、開発者・ユーザーがデータ共有やモデル訓練に参加可能。テストネットをローンチし、ミッション達成でGopher Pointsを獲得できるタスクキャンペーンも導入。ポイントはTGE時に$GOAIへ交換可能です。【4】

参加方法：

1. Gopher TestnetサイトでCosmosウォレット接続
2. 「Gopher Faucet」ページでウォレットアドレス入力・「Get 5 GOAI Tokens」クリックでテストトークン取得
3. 「Staking」ページでテストトークンをステーク
4. 「DataGopher」でブロックチェーン・ソーシャルデータ探索、AIツールとインタラクション

Fraction AI

Fraction AIはAIとWeb3技術を融合したプラットフォームで分散型AIクリエイターエコノミー構築を目指します。「AI駆動クリエイティビティ・デジタル資産」をコンセプトに、ユーザーはAI生成NFTコンテンツの作成・発行・取引が可能。オンチェーンID・コンテンツ来歴とのAI統合も目指しています。NFTシリーズローンチ記念でGalxe上のエンゲージメントキャンペーンを開催、タスク完了でポイント獲得・$1,000報酬プール抽選参加可能です。【5】

参加方法：

1. GalxeキャンペーンページでウォレットまたはSNSアカウント接続
2. プロジェクト公式X（Twitter）フォロー・公式サイト訪問等のソーシャルタスクを完了し、抽選・NFT早期アクセス用ポイントを獲得

ご注意
エアドロップ計画・参加方法は随時変更される場合があります。最新情報は各プロジェクト公式チャンネルでご確認ください。参加の際は十分に注意しリスクを理解し、調査の上で行動してください。Gateは後続エアドロップ報酬の配布を保証しません。

まとめ

2025年10月7日～20日の市場動向を振り返ると、全体は「構造循環＋ナラティブ主導」パターンが継続し、取引量と価格変動の相関が上昇。BTCは$102,100で安定後反発、ETHは$3,680から上昇し市場の信頼の支えとなりました。時価総額上位100銘柄は安定推移し、ZEC・TAOがプライバシー・AI分野で上昇を牽引。RAIL、COAI、SN64など中・小型銘柄は100%以上上昇と取引量複数倍増加で資金循環の主な受益銘柄です。

構造面では「ボリューム／時価総額」と価格変化の相関係数が0.7～0.9に集中し、活動性・ナラティブ性の強い資産が市場の選好対象。散布図ではボリューム・価格とも上昇する銘柄が右上象限に集中し、明確な構造的強さを示します。一方でステーブルコイン・主要資産は低相関で安定推移。市場は「テーマ主導・構造分岐」フェーズで短期資金はホットセクター間を循環、長期投資家はマクロ流動性やテクニカルシグナルを監視し次の重要トレンド材料を待っています。

本レポートで紹介したOpenSea、Momentum、Gopher、Fraction AIはNFTマーケットエコシステム、オンチェーンDEX取引、AIデータネットワーク、AIコンテンツ経済に特化しインセンティブ・エンゲージメントフェーズにあります。各エコシステムは補完的なポジションで明確なインセンティブ獲得経路を持ちます。トレジャーチェスト開封・流動性追加・テストトークンステーク・Galxeソーシャルタスク等、プロジェクトごとのタスク参加でエアドロップやTGE報酬の加重を高められます。公式発表やスケジュールを継続的に確認し、エアドロップ機会・報酬ウィンドウを逃さないようご注意ください。


参考：

1. CoinGecko, https://www.coingecko.com/
2. OpenSea, https://opensea.io/
3. Momentum, https://app.mmt.finance/leaderboard?refer=K9UBGS
4. Gopher, https://hub.gopher-ai.com/gopher-faucet
5. Fraction AI, https://app.galxe.com/quest/FractionAI/GChyQt8G4C

Gate Researchは、技術分析、市場インサイト、業界リサーチ、トレンド予測、マクロ経済政策分析などの深いコンテンツを提供する総合的なブロックチェーン・暗号資産リサーチプラットフォームです。

免責事項
暗号資産市場への投資は高リスクを伴います。ユーザーは自身で十分な調査を行い、資産・プロダクトの性質を十分に理解した上で投資判断してください。Gateはこれら判断による損失・損害について責任を負いません。