モルガン・チェース：S&P 500がストラテジーの導入を拒否し、ビットコインの財庫モデルにとって重大な打撃である

モルガン・スタンレーの最新レポートによれば、Strategy（旧MicroStrategy）は技術的にはS&P 500指数に組み入れる資格があるものの、指数委員会は先週その除外を決定した。アナリストは、この動きが「資産負債表の中心としてビットコインを大量に保有する」企業に対する市場の態度が慎重になっていることを反映しており、全体の暗号化財庫モデルに影響を与えると考えている。

技術合格しかし拒否され、慎重な信号を放つ

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(出典:The Block)

モルガン・スタンレーのディレクター、ニコラオス・パニギルツォグルーが率いる分析チームは、報告書の中で、戦略が財務や時価総額などの技術的な基準を満たしているものの、S&P 500指数委員会には裁量権があり、最終的にそれを採用しない選択をしたと指摘しました。

アナリストは、これが委員会が資産負債表に大量のビットコインを配置している企業に対して保留的な態度を持っていることを反映していると考えており、大型指数を通じて間接的にビットコインのエクスポージャーを機関やリテール投資ポートフォリオに導入するチャネルが、限界に近づいている可能性があることを意味しています。

影響はStrategyにとどまらず、他の暗号化財務会社も影響を受ける可能性がある

報告警告、他のStrategyまたは類似の暗号化資金会社のインデックス提供者は、その構成銘柄を再評価する可能性があります。

Strategyは過去にナスダック100、MSCIアメリカおよびグローバル指数、ラッセル2000などの主要指数に組み入れることで資金流入と市場の関心を得てきましたが、S&P 500の拒否は機関投資ポートフォリオにおける浸透力を弱める可能性があります。

融資と市場の圧力が同時に高まる

S&P 500が拒否される一方で、他の悪影響も蓄積しています。報告によると、ナスダックは大量の暗号資産を保有する企業に、新株を発行してさらにビットコインを購入するための資金を調達する前に、株主の承認を得る必要があると要求しています。

Strategyは、2.5倍のPERを下回る価格で株式を発行しないと約束していましたが、先月その約束を放棄しました。モルガン・スタンレーは、投資家が混雑した取引と弱いパフォーマンスについての懸念を強める中、暗号化金融会社の株価と資金調達活動が鈍化していることを指摘しました。債務の資金調達は続いているものの、リスクプレミアムは明らかに上昇しています。

資本は実体のある業務を持つ暗号化企業に向かう可能性があります

一部の企業の財務部門は、ビットコイン担保ローン、トークンに連動した転換社債、構造化支出などの方法を通じてモデルを継続しようとしていますが、アナリストは市場の懐疑的な感情が高まっていると考えています。

将来、資本は実際の運営業務を持つ暗号化企業、例えば取引所やマイニング会社に流れる傾向が強くなり、単にバランスシートで通貨を保持する財務型企業には依存しなくなる可能性があります。

结语

モルガン・スタンレーの分析によると、S&P 500がストラテジーのインデックスに拒否されたことは、同社にとっての挫折にとどまらず、全体の「ビットコイン財庫モデル」が直面する転機である可能性が高い。規制と市場の態度が慎重に向かう中、今後の暗号財務会社は資金調達や市場ポジショニングにおいて、さらに厳しい挑戦に直面する可能性がある。