小さな町の教授ウォーラーがなぜ連邦準備制度（FED）議長の最有力候補になれるのか？

作者:イーサン、オデイリー

日本時間9月12日朝、アメリカ連邦基金金利市場は非常に明確な信号を発信しました：今月のFOMCでの利下げ25ベーシスポイントの確率は93.9%に達しています。連続して5回「静観」した後、市場はついに金融政策の方向転換を迎えました。その一方で、もう一つの賭けも静かに進行しています：誰がパウエルの後任として次期FRB議長になるのでしょうか？

分散型予測プラットフォームPolymarketによると、同日現在、現職連邦準備理事クリストファー・ウォラーは30%のオッズで首位を独走し、他の二人の「ケビン系」競争者であるハッセット（16%）とウォッシュ（15%）をリードしています。しかし、市場はよりドラマチックな可能性も留保しています。「トランプは年末までに後任を発表しない」という確率は依然として首位で、41%に達します。

この一連のデータは、**市場が二つの方向に同時に賭けていることを示しています：一つは合意に達した利下げの道筋、もう一つは依然として不確定な通貨の舵取りの争いです。**そして、この二つの間で、ウォラーの名前がさまざまな取引の視野と政策の駆け引きの中に繰り返し現れています。

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なぜ市場は「ウォラーを信じ始めた」のか？

非典型的な連邦準備制度理事の物語：小さな町の教授はどのように表舞台に立たされるのか？

Wallerの出身と履歴は、連邦準備制度の中で浮いているように見える。彼はアイビーリーグ出身ではなく、ゴールドマン・サックスやモルガン・スタンレーで重要な地位を務めたこともない。彼はネブラスカ州の人口8000人未満の小さな町で生まれ、ベミジ州立大学から出発し、ここで経済学の学士号を取得した。1985年、彼はワシントン州立大学で経済学の博士号を取得し、長い学術キャリアを開始した。インディアナ大学、ケンタッキー大学、ノートルダム大学で教え、研究を行い、丸24年を過ごした。

その後、彼は24年間にわたり学界で貨幣理論を研究し、主に中央銀行の独立性、任期制度、市場調整メカニズムに焦点を当てました。2009年に彼はキャンパスを離れ、セントルイス連邦準備銀行の研究部長に就任し、2019年までその職に就いていました。その後、トランプによって連邦準備制度理事会に指名されましたが、この指名過程は多くの論争を呼び、確認過程もスムーズではありませんでした。しかし最終的に2020年12月3日、上院は48対47の僅差で彼の任命を承認しました。61歳で連邦準備制度の最高意思決定機関に入ることになったウォラーは、大多数の理事よりも年上ですが、これが逆に利点となりました。彼には多くの重荷がなく、ウォール街に対する義理もありませんでした。また、セントルイス連邦準備銀行にいたため、連邦準備制度が一枚岩ではなく、異なる意見が容認されるだけでなく、時には奨励されることも知っていました。

このような道筋は、彼に専門的な判断を持たせるだけでなく、自由な表現を保つことも可能にし、特定の派閥の代弁者として分類されることはありません。トランプの視点から見ると、このような人物は「すぐに使える」可能性が高いでしょう；市場の目から見ると、このような候補者は「不確実性が少ない」ことを意味します。

しかし、官僚主義と政治的意志が交錯する権力交代のゲームの中で、Wallerは市場に支持されるような選ばれ方をする人物ではない。彼の職業の経歴は比較的学術的で技術的であり、公共の言葉遣いで名を馳せることもなく、金融テレビに頻繁に顔を出すこともなかった。

しかし、こうした人物が、様々な市場ツールや政治評論の中で頻繁に言及される「コンセンサス候補」となっていった。その理由は、彼が三重の互換性を備えていることにある。

一は貨幣政策のスタイルは柔軟だが、非投機主義である。

ウォラーは典型的な「インフレタカ派」でも、緩和主義者でもありません。彼は政策が経済状況に応じて動くべきだと主張しています：2019年には景気後退に備えて利下げを支持し、2022年にはインフレを抑えるために急速な利上げを支持しました。そして2025年には、経済の減速とインフレの低下の中で、彼は利下げを支持する最初の連邦理事の一人となりました。このような「非イデオロギー的」な政策スタイルは、現在の高度に政治化された連邦の状況の中で逆に希少性を際立たせています。

政治関係が明確であり、技術的イメージが非常にクリーンです。

ウォーラーは2020年にトランプによって連邦準備制度理事に指名され、共和党体系内で「技術的中立」と「政治的適合」を実現できる数少ない金融政策官僚の一人です。彼は「トランプの側近」と見なされず、党内の既成派からも排除されていない。この独特な中間的立場が、激しい党派競争の中で彼により広い政治的余地を与えています。

ハッセトとは異なり、立場が明確で派閥色が強い彼とは異なり、ウォッシュと密接な関係を持つ彼とは対照的に、ウォラーはより純粋な技術官僚の特性を示しています。彼は「信頼できる専門家」と見なされることが容易であり、アメリカの政治が高度に二極化している背景の中で、このイデオロギーから離れた、専門能力に基づくイメージは、彼を堅実で各方面に受け入れられやすい任命候補にしています。

三つ目は暗号技術に対する態度であり、制度内で「寛容度」を持っています。

Wallerは所謂の「暗号信者」ではないが、彼はこれまでに連邦制度内でステーブルコイン、AI決済、トークン化などのトピックについて最も発言した人物の一人である。彼は政府主導のイノベーションを支持せず、CBDCにも反対だが、民間のステーブルコインを決済効率向上のためのツールとして支持し、「政府は高速道路を整備するように基盤を構築すべきで、残りは市場に任せるべきだ」と提案している。

従来の金融とデジタル資産の間で、他の2人の候補者と比較して、彼は**「公私協同」の信号を明確に発信した唯一の連邦準備制度の高官**である可能性があります。

嗅覚とリズム感：彼はタイミングを見計らって話し、いつ黙るべきかも知っている

7月、FRBは夏のFOMC会合を開催し、引き続き「金利を据え置く」と広く予想されていましたが、ウォーラー総裁とミシェル・ボウマン総裁が反対票を投じ、即時の25bpの利下げを主張するという珍しい場面に終わりました。

この「少数派の拒否」は、連邦準備制度内部ではあまり一般的ではありません。類似の状況が最後に発生したのは1993年です。

投票の2週間前、ウォラーはニューヨーク大学の中央銀行セミナーで立場を事前に示した。彼の公開発言は「現在の経済データは適度な利下げを支持している」と明確に主張した。一見、これは技術的な「事前コミュニケーション」である。しかし、リズム感から見ると、これは政治的シグナルの発信であった。当時、トランプは常にパウエルに対して「愛憎交じり」であり、以前にTruth Socialでパウエルに対して連続して攻撃し、「即座に利下げせよ」と要求していた。ウォラーの投票と演説は、大統領と完全に一致することはなかったが、パウエルに対してカバーを提供することもなかった。彼は「政策調整」と「技術的独立」の間にうまく立っていた。

高度に政治化された連邦準備制度の環境では、このようにバランスを取ることができ、タイミングを見計らって発言する理事は、むしろリーダーシップの資質を持っているように見える。

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トランプは、連邦準備制度理事会の建物の建設管理について、パウエルを「ひどく無能」と批判した。

上位に行った場合、暗号市場はどう反応するのか？

暗号市場における「誰が連邦準備制度を指揮するのか」という問題は、常に単なる周辺の噂ではなく、政策の期待、市場の感情、そして規制の道筋という三重の反映である。もし今回、本当にウォラーが議長の座に就くなら、我々は三つの役割がどのように将来を再評価するかを真剣に考える必要がある。

その一、ステーブルコイン発行者とコンプライアンスレーンについては、「規制対話ウィンドウ」の大規模な開放です

Wallerは多くの講演で中央銀行デジタル通貨（CBDC）に明確に反対し、それが「既存の支払いシステムの市場の失敗を解決できない」と述べ、USDC、DAI、PayPal USDなどの民間のステーブルコインの支払い効率の向上やクロスボーダー決済における利点を強調しました。彼は、規制は「機関の権限拡大ではなく国会の立法から来るべきだ」と強調し、「これらの新技術は汚名を着せられるべきではない」と呼びかけました。

これは、彼が議長になれば、Circle、MakerDAO、Ethenaなどのプロジェクトが「制度的な道筋が定まる期間」を迎える可能性があり、SECとCFTCの間のグレーゾーンに常に置かれることはなくなることを意味します。さらに重要なのは、ウォラーの「市場主導、政府搭橋」という理念が、財務省やFDICなどの関連機関が協力してステーブルコインの規制フレームワークを策定することを促す可能性があり、「ライセンス化、準備金の規範化、情報開示の標準化」という政策の実現を推進することです。

その二、BTC、ETHなどのメインチェーン資産は、「感情的な利好+規制の緩和」の中期的な保護傘です

ウォラーはビットコインやイーサリアムを称賛する発言を公にしていないが、2024年には「連邦準備制度は市場のどちらかに肩入れすべきではない」と述べた。この言葉は簡潔であるが、連邦準備制度が「非ドルシステムを積極的に抑圧」することはないことを意味している。ただし、それらが支払いの主権とシステミックリスクの限界に触れない限り。

これは BTC と ETH に「比較的穏やかな規制サイクル」のウィンドウを提供します。たとえ SEC がその証券属性に対して疑問を呈する可能性があっても、もし連邦準備制度が CBDC を強く推進せず、暗号支払いを封鎖せず、チェーン上の活動に介入しなければ、マーケットの投機的な感情とリスク許容度は自然に改善されるでしょう。

簡単に言えば、「Waller時代」において、ビットコインは「公式の支持」を受けることはないかもしれませんが、「規制側の風口の緩和」という自然な恩恵を受けるでしょう。

その三、開発者とDeFiのネイティブイノベーターにとっては、「中央銀行と対話できる人」の希少なウィンドウです

Wallerは今年のいくつかの場面で「AI決済」「スマートコントラクト」「分散型台帳技術」に言及し、「これらの技術を必ずしも採用するわけではないが、私たちはそれを理解しなければならない」と述べた。このような発言は、多くの規制当局が暗号技術を避けたり、軽視したりする態度とは全く異なる。

これは開発者にとって非常に重要な空間を開くことになります：受け入れられる必要はありませんが、少なくとも排除されることはありません。

Libra から USDC まで、EigenLayer から Visa Crypto まで、世代を超えた開発者と中央銀行の規制とのコミュニケーションは「平行宇宙式」の困惑に陥っています。そして、Waller が就任すれば、連邦準備制度は「DeFi の原住民と対話することを望む」中央銀行のリーダーになる可能性があります。

言い換えれば、暗号開発者は「政策交渉権」と「金融言説権」の出発点の瞬間を迎えるかもしれません。

###結論:取引の将来の価格設定と会長の価格設定の方向性を予測します

「Wallerが新しい議長になるのか」という件については、まだ結論は出ていない。しかし、市場はすでに「彼が議長になった場合、将来の価格はどうなるか」を取引し始めている。さらに、彼に対する市場の31%の賭けは、競争相手を大きく上回る状況で引き続き上昇している。

このような重要な局面において、確実なことは、利下げの期待が実現に向かっているということです；暗号業界は政策の突破口を探しています；そして、ドル資産は世界的な「米国債の増発-高金利-リスク許容度の回復」という三角ゲームの真っ只中にあります。ウォラーは、政治的に受け入れられ、政策的に予測可能で、市場的に想像可能な「後継者」として、投資の焦点になるのは自然な論理です。

しかし、もう一つ注目すべき話題があるかもしれません：もし彼が最終的に連邦準備制度理事会の議長にならなかった場合、市場はこれらの期待をどのように再調整するのでしょうか？ もし彼が本当に就任するなら——その「次世代ドルシステム」の順位決定戦は、また始まったばかりかもしれません。