##ゼロからヒーローへ：Meme通貨の暗号資産市場におけるオーバーフロー効果最近、「ゼロからヒーロー：Meme通貨の暗号資産市場における波及効果」という研究論文が広く注目を集めています。この研究では、有名な政治人物がMeme通貨を発行した事件を深く分析し、市場の感情とファンダメンタルズが共同で駆動する異質なボラティリティの波及効果を明らかにしています。研究結果は、政治的シグナルが投機的なダイナミクスを増幅させ、暗号資産市場や投資家の行動を形成する上での政治的要因の重要性が高まっていることを強調しています。###はじめに政治的な動向が金融市場に与える影響がますます深まる中、暗号資産市場は政治と金融の交差点として重要な領域となっています。2024年のアメリカ大統領選挙は、この関係をさらに浮き彫りにしており、ある候補者は前例のない形でデジタル資産の支持を表明しました。彼はアメリカを「世界の暗号通貨の首都」にすることを約束し、暗号資産を彼の経済政策の中心に据えることで、将来のより友好的な政策姿勢への市場の期待を引き起こしました。これらの期待は2025年1月18日に証明されました。この政治家はSolanaブロックチェーン上で公式Meme通貨を発行しました。わずか24時間で、この新しい通貨の価格は900%急騰し、取引量は180億ドルに達し、市場価値は当時最大のMeme通貨DOGEを40億ドル上回りました。!7384155翌日、家族に関連する別のMeme通貨の発行が市場の投機熱をさらに加速させました。これらの出来事は単なる投機的な性質を持つだけでなく、顕著な外生的ショックを形成し、その影響は金融投機の範疇を超え、より広範な規制や政治的議題の信号を発しました。本研究は、この事件がどのように政治的シグナルと金融イベントの両方として暗号資産市場に影響を与えるかを探ることを目的としています。研究は3つの重要な問題に焦点を当てています：1. 新しいMeme通貨の発行は主要な暗号資産の収益とボラティリティにどのように影響しますか？2. この事件は暗号資産市場内で金融感染効果を引き起こしましたか？3. この影響は異質性を持ち、異なる暗号資産がその技術基盤、用途、または投機的魅力の違いに応じて異なる反応を示すのでしょうか？これらの問題に答えるために、研究ではBaba-Engle-Kraft-Kroner（BEKK）多変量一般化自己回帰条件付き分散（MGARCH）モデルが採用されました。このモデルは、時間とともに変化するボラティリティと相関の動的関係を分析するのに特に適しています。研究では、市場価値ランキング上位10の暗号資産を対象に実証分析を行い、新しいMeme通貨の発行後に暗号資産間で顕著なボラティリティの溢出効果があることを発見し、市場に金融感染現象が存在することを示しました。この事件は市場動態に重大な変化を引き起こし、SolanaとChainlinkはそのインフラと戦略的関連性により最大の上昇率を記録しました。一方、ビットコインやイーサリアムなどの主流の暗号資産は強いレジリエンスを示し、累積異常収益（CARs）と分散は事件の後期に安定してきました。対照的に、DogecoinやShiba Inuなどの他のMeme通貨は価値の下落を示し、資金は新しく発行されたMeme通貨に流れた可能性が高いです。この出来事は、アメリカの高度に政治的に分極化した環境の中で発生しており、関連するブランド自体が強い政治的感情と密接に関連しているため、投資家の敏感度が高まり、市場の反応が激化しています。一部の投資家にとって、この支持は独特の投機機会を象徴しており、強い「追随効果」を生み出しています。一方で、他の投資家はその物議を醸すイメージから政治的および規制リスクに気づき、より慎重な立場を取っています。この分極化は、観察された高いボラティリティと差別化された市場反応を説明しています — 期待される政治的支持への熱狂から、評判と政治的不確実性への懐疑まで。近年、暗号資産市場における感染効果がますます注目されており、これは金融の安定性、リスク管理、ポートフォリオの多様化に重要な意義を持っています。既存の研究は主に暗号資産の内部間の波及や暗号資産と伝統的金融資産間の波及に焦点を当て、接続性、感染リスク、そしてボラティリティの伝達パターンを明らかにしています。しかし、これらの研究は大半が市場の崩壊、流動性制約、またはブロックチェーンの革新といった金融的または技術的な誘因に注目しています。政治的なシグナル、特に政治に関連するトークンに関する感染メカニズムは、なお研究の空白となっています。本研究は、政治的関連性を持つトークンが暗号資産市場に与える影響を分析した初めての論文です。これは、政治的ナarrativeがどのように分散型金融市場に影響を与えるかの理解を深めます。さらに、従来の研究が多くの場合、負の衝撃に集中しているのに対し、本研究は政治的信号によって引き起こされる正の衝撃が市場に与える影響に焦点を当てています。特に注目すべきは、正の衝撃が暗号資産のボラティリティに与える影響が、負の衝撃を上回るという証拠があることです。最終的に、本研究は学界、実務家、政策立案者に重要な参考を提供し、政治的関連トークンの市場反応の異質性を明らかにし、資産の特性が金融感染動態にどのように影響するかを強調します。###データと方法####データとサンプルの選択本研究で使用されるのは、毎分の終値中間価格の独自データで、市場価値ランキング上位20の暗号資産の中で最も代表的な10種類をカバーしています：ビットコイン（BTC）、イーサリアム（ETH）、リップル（XRP）、ソラナ（SOL）、ドージコイン（DOGE）、チェーンリンク（LINK）、アバランチ（AVAX）、シバ（SHIB）、ポルカドット（DOT）、およびライトコイン（LTC）。データの出所はアメリカの中央集権型取引プラットフォームで、これは以前の研究でも広く使用されているプラットフォームです。データセットには合計20,160件の観測が含まれており、期間は2025年1月11日から2025年1月25日までで、新しいMeme通貨の発表（2025年1月18日）前後1週間の対称的な期間をカバーしており、イベント前後の比較分析を行いやすくしています。研究は次の公式を使用して暗号資産の収益率を計算します：収量 = ln(Pt / PT-1)ここでPtは時間tのデジタル資産価格を表します。イベントの時間は2025年1月18日協定世界時（UTC）午前2時44分に定義され、この時点が新しいMeme通貨の正式な発表となります。情報の級連効果を評価するために累積異常収益を計算します。2025年1月1日から2025年1月10日までの収益から各暗号資産の平均ベンチマーク収益を計算し、相対的に安定したサンプルの前期を代表します。次に、サンプル期間内の実際の収益からこのベンチマークを引いて、市場ベンチマークにおける超過収益を得て、累積してCARsを得ます。###方法BEKK-MGARCHモデルを使用して、新しいMeme通貨の導入が暗号資産市場に与える影響を分析する研究。対数収益が平均ゼロ、条件付き共分散行列がHtの正規分布に従うと仮定し、モデルの設定は以下の通りです：!7384156ここで、Hは無条件共分散行列を表します。パラメータ行列はa,b>0を満たし、かつa+b<1である必要があり、モデルの安定性と正定性を確保します。次に、感染効果の検定を行います。高頻度データを使用する際に発生する可能性のある第一種の誤りの問題を考慮して、研究ではより厳格な有意水準α=0.001を採用しました。###結果####ボラティリティオーバーフロー効果初歩的な分析結果は、暗号資産間の相互関係を明らかにし、これらの関係はBEKK-MGARCHモデルを用いて推定されたものである。共分散構造において、資産間の相互関連性は事象発生後の段階で顕著に強化される。この発見は「事象がボラティリティの波及効果を引き起こした」という仮説を支持している。同様に、平坦な対数リターンのボラティリティが増加し、市場の不安定性の上昇と調整速度の加速を反映している。この事象期間中、各暗号資産のリターンは激しい変動を示し、この事象のシステム的影響をさらに強調している。!7384157BEKK-MGARCHモデルによって推定された動的条件共分散の結果は、このイベントが暗号資産市場において金融感染とボラティリティの溢出効果を引き起こしたことを示しています。ほとんどのイベント後期の共分散係数は有意水準0.001で有意であり、特にETH、SOL、LINKのような通貨間の共分散が有意に上昇しており、より強い連動性とより高い市場統合の程度を示しています。それに対して、SHIBとDOTは0.01の有意水準に達したものの、影響は弱いです。また、LTCやXRPのような一部の通貨は、イベント後に共分散が逆に下降しており、溢出効果がすべての通貨間に均等に分布しているわけではないことを示しています。全体的に見ると、結果は今回のMeme通貨発行イベントが暗号資産市場全体に与えた構造的影響を浮き彫りにしています。####情報カスケード効果累積異常収益（CARs）の分析は、新しいMeme通貨の発行が引き起こす情報の級連効果をさらに明らかにしました。結果は、このイベントが市場のダイナミクスに対して顕著な構造的影響を持ち、資産特有の反応パスと増大するボラティリティとして現れることを示しています。イベントの前段階では、大多数の暗号資産が正のリターンを経験し、投機的な期待に駆り立てられたり、将来の政治的な状況に対する市場の楽観的な態度が影響している可能性があります。これは、確固たる情報が欠如しているにもかかわらず、投資家が明らかな投機的な買い行動を示していることを示しており、この現象は暗号資産市場で広く記録されている「取り残される恐怖症」の特徴に一致しています。事件が発生した後の段階では、特に目立つ三つの重要な動態がある。1. SOLは優れたパフォーマンスを発揮し、他のすべての資産を超えています。これは、新しいMeme通貨としてのブロックチェーンの直接的な技術的関係がある可能性が高いです。2. LINKも強い動きを見せており、これはアメリカの大手テクノロジー企業との関連性が関係している可能性があります。3. ビットコイン、イーサリアム、リップル、ライトコインなどの成熟した暗号資産は、穏やかな上昇を経て徐々に安定し、市場のレジリエンスと級連的な投機の影響に対する相対的な遮断性を反映しています。その一方で、DOGEやSHIBなどの他のMeme通貨は特に脆弱に見え、明らかな資産代替効果を示しています。すなわち、投機資金が古いMeme通貨から新しく発行されたトークンに移行しているのです。AVAXやDOTは堅固な技術基盤を持ちながらも、このような資本移転のトレンドから免れることはできず、価値喪失の兆候を示しています。!7384158新しいMeme通貨の発行は、この外生的ショックがイベント前の市場の共動性のパターンを破った。イベント発生前は、各資産間で高い協調的変動性が示されていたが、イベント発生後は異なる資産のCARsが激しい分化を示し、Solanaの+20%からDogecoinやShiba Inuの−20%まで様々である。これらの結果は、資産特有の物語、技術的関連性、そして投資家の主観的認識が、重大な情報ショックが発生した際に資産間の収益の差異反応を著しく増幅させる可能性があることを明らかにしています。!7384159###まとめ本研究は、政治家に関連する暗号貨幣の発行が暗号市場に及ぼす影響を調査し、ボラティリティの溢出効果と情報の連鎖効果に重点を置いて分析しました。研究結果は、市場がこのイベントに対する反応に顕著な異質性があることを示しています。例えば、新しいMeme通貨との直接的な技術的関連性があるため、SOLは大きな恩恵を受けました。また、同じ基盤となる暗号資産のインフラを共有している資産も、このイベントの"追い風"に乗って活気づきました。一方、ビットコインやイーサリアムのような主流の暗号資産は、市場におけるコアな地位からより強い安定性を示し、今回の出来事では全体の市場構造を安定させるようなアンカーの役割を果たしました。これは、投資家の感情がもはや単にテクニカルな基本要因に依存するだけでなく、特にこれらの叙事詩が象徴的なリーダーによって発信されるとき、地政学的および政策の叙事詩の影響を顕著に受け始めていることを示しています。以上より、本研究は暗号資産市場が外部イベントに対して非常に敏感であり、投機行動に影響されやすい傾向があることを明らかにしました。
ミームコインは暗号市場における不均一な波及効果を誘発する:政治的シグナルと投機的効果の実証分析
##ゼロからヒーローへ：Meme通貨の暗号資産市場におけるオーバーフロー効果
最近、「ゼロからヒーロー：Meme通貨の暗号資産市場における波及効果」という研究論文が広く注目を集めています。この研究では、有名な政治人物がMeme通貨を発行した事件を深く分析し、市場の感情とファンダメンタルズが共同で駆動する異質なボラティリティの波及効果を明らかにしています。研究結果は、政治的シグナルが投機的なダイナミクスを増幅させ、暗号資産市場や投資家の行動を形成する上での政治的要因の重要性が高まっていることを強調しています。
###はじめに
政治的な動向が金融市場に与える影響がますます深まる中、暗号資産市場は政治と金融の交差点として重要な領域となっています。2024年のアメリカ大統領選挙は、この関係をさらに浮き彫りにしており、ある候補者は前例のない形でデジタル資産の支持を表明しました。彼はアメリカを「世界の暗号通貨の首都」にすることを約束し、暗号資産を彼の経済政策の中心に据えることで、将来のより友好的な政策姿勢への市場の期待を引き起こしました。
これらの期待は2025年1月18日に証明されました。この政治家はSolanaブロックチェーン上で公式Meme通貨を発行しました。わずか24時間で、この新しい通貨の価格は900%急騰し、取引量は180億ドルに達し、市場価値は当時最大のMeme通貨DOGEを40億ドル上回りました。
!7384155
翌日、家族に関連する別のMeme通貨の発行が市場の投機熱をさらに加速させました。これらの出来事は単なる投機的な性質を持つだけでなく、顕著な外生的ショックを形成し、その影響は金融投機の範疇を超え、より広範な規制や政治的議題の信号を発しました。
本研究は、この事件がどのように政治的シグナルと金融イベントの両方として暗号資産市場に影響を与えるかを探ることを目的としています。研究は3つの重要な問題に焦点を当てています：
これらの問題に答えるために、研究ではBaba-Engle-Kraft-Kroner（BEKK）多変量一般化自己回帰条件付き分散（MGARCH）モデルが採用されました。このモデルは、時間とともに変化するボラティリティと相関の動的関係を分析するのに特に適しています。
研究では、市場価値ランキング上位10の暗号資産を対象に実証分析を行い、新しいMeme通貨の発行後に暗号資産間で顕著なボラティリティの溢出効果があることを発見し、市場に金融感染現象が存在することを示しました。この事件は市場動態に重大な変化を引き起こし、SolanaとChainlinkはそのインフラと戦略的関連性により最大の上昇率を記録しました。一方、ビットコインやイーサリアムなどの主流の暗号資産は強いレジリエンスを示し、累積異常収益（CARs）と分散は事件の後期に安定してきました。対照的に、DogecoinやShiba Inuなどの他のMeme通貨は価値の下落を示し、資金は新しく発行されたMeme通貨に流れた可能性が高いです。
この出来事は、アメリカの高度に政治的に分極化した環境の中で発生しており、関連するブランド自体が強い政治的感情と密接に関連しているため、投資家の敏感度が高まり、市場の反応が激化しています。一部の投資家にとって、この支持は独特の投機機会を象徴しており、強い「追随効果」を生み出しています。一方で、他の投資家はその物議を醸すイメージから政治的および規制リスクに気づき、より慎重な立場を取っています。この分極化は、観察された高いボラティリティと差別化された市場反応を説明しています — 期待される政治的支持への熱狂から、評判と政治的不確実性への懐疑まで。
近年、暗号資産市場における感染効果がますます注目されており、これは金融の安定性、リスク管理、ポートフォリオの多様化に重要な意義を持っています。既存の研究は主に暗号資産の内部間の波及や暗号資産と伝統的金融資産間の波及に焦点を当て、接続性、感染リスク、そしてボラティリティの伝達パターンを明らかにしています。しかし、これらの研究は大半が市場の崩壊、流動性制約、またはブロックチェーンの革新といった金融的または技術的な誘因に注目しています。政治的なシグナル、特に政治に関連するトークンに関する感染メカニズムは、なお研究の空白となっています。
本研究は、政治的関連性を持つトークンが暗号資産市場に与える影響を分析した初めての論文です。これは、政治的ナarrativeがどのように分散型金融市場に影響を与えるかの理解を深めます。さらに、従来の研究が多くの場合、負の衝撃に集中しているのに対し、本研究は政治的信号によって引き起こされる正の衝撃が市場に与える影響に焦点を当てています。特に注目すべきは、正の衝撃が暗号資産のボラティリティに与える影響が、負の衝撃を上回るという証拠があることです。最終的に、本研究は学界、実務家、政策立案者に重要な参考を提供し、政治的関連トークンの市場反応の異質性を明らかにし、資産の特性が金融感染動態にどのように影響するかを強調します。
###データと方法
####データとサンプルの選択
本研究で使用されるのは、毎分の終値中間価格の独自データで、市場価値ランキング上位20の暗号資産の中で最も代表的な10種類をカバーしています：ビットコイン（BTC）、イーサリアム（ETH）、リップル（XRP）、ソラナ（SOL）、ドージコイン（DOGE）、チェーンリンク（LINK）、アバランチ（AVAX）、シバ（SHIB）、ポルカドット（DOT）、およびライトコイン（LTC）。データの出所はアメリカの中央集権型取引プラットフォームで、これは以前の研究でも広く使用されているプラットフォームです。
データセットには合計20,160件の観測が含まれており、期間は2025年1月11日から2025年1月25日までで、新しいMeme通貨の発表（2025年1月18日）前後1週間の対称的な期間をカバーしており、イベント前後の比較分析を行いやすくしています。
研究は次の公式を使用して暗号資産の収益率を計算します：
収量 = ln(Pt / PT-1)
ここでPtは時間tのデジタル資産価格を表します。
イベントの時間は2025年1月18日協定世界時（UTC）午前2時44分に定義され、この時点が新しいMeme通貨の正式な発表となります。情報の級連効果を評価するために累積異常収益を計算します。2025年1月1日から2025年1月10日までの収益から各暗号資産の平均ベンチマーク収益を計算し、相対的に安定したサンプルの前期を代表します。次に、サンプル期間内の実際の収益からこのベンチマークを引いて、市場ベンチマークにおける超過収益を得て、累積してCARsを得ます。
###方法
BEKK-MGARCHモデルを使用して、新しいMeme通貨の導入が暗号資産市場に与える影響を分析する研究。対数収益が平均ゼロ、条件付き共分散行列がHtの正規分布に従うと仮定し、モデルの設定は以下の通りです：
!7384156
ここで、Hは無条件共分散行列を表します。パラメータ行列はa,b>0を満たし、かつa+b<1である必要があり、モデルの安定性と正定性を確保します。次に、感染効果の検定を行います。高頻度データを使用する際に発生する可能性のある第一種の誤りの問題を考慮して、研究ではより厳格な有意水準α=0.001を採用しました。
###結果
####ボラティリティオーバーフロー効果
初歩的な分析結果は、暗号資産間の相互関係を明らかにし、これらの関係はBEKK-MGARCHモデルを用いて推定されたものである。共分散構造において、資産間の相互関連性は事象発生後の段階で顕著に強化される。この発見は「事象がボラティリティの波及効果を引き起こした」という仮説を支持している。同様に、平坦な対数リターンのボラティリティが増加し、市場の不安定性の上昇と調整速度の加速を反映している。この事象期間中、各暗号資産のリターンは激しい変動を示し、この事象のシステム的影響をさらに強調している。
!7384157
BEKK-MGARCHモデルによって推定された動的条件共分散の結果は、このイベントが暗号資産市場において金融感染とボラティリティの溢出効果を引き起こしたことを示しています。ほとんどのイベント後期の共分散係数は有意水準0.001で有意であり、特にETH、SOL、LINKのような通貨間の共分散が有意に上昇しており、より強い連動性とより高い市場統合の程度を示しています。それに対して、SHIBとDOTは0.01の有意水準に達したものの、影響は弱いです。また、LTCやXRPのような一部の通貨は、イベント後に共分散が逆に下降しており、溢出効果がすべての通貨間に均等に分布しているわけではないことを示しています。全体的に見ると、結果は今回のMeme通貨発行イベントが暗号資産市場全体に与えた構造的影響を浮き彫りにしています。
####情報カスケード効果
累積異常収益（CARs）の分析は、新しいMeme通貨の発行が引き起こす情報の級連効果をさらに明らかにしました。結果は、このイベントが市場のダイナミクスに対して顕著な構造的影響を持ち、資産特有の反応パスと増大するボラティリティとして現れることを示しています。
イベントの前段階では、大多数の暗号資産が正のリターンを経験し、投機的な期待に駆り立てられたり、将来の政治的な状況に対する市場の楽観的な態度が影響している可能性があります。これは、確固たる情報が欠如しているにもかかわらず、投資家が明らかな投機的な買い行動を示していることを示しており、この現象は暗号資産市場で広く記録されている「取り残される恐怖症」の特徴に一致しています。
事件が発生した後の段階では、特に目立つ三つの重要な動態がある。
SOLは優れたパフォーマンスを発揮し、他のすべての資産を超えています。これは、新しいMeme通貨としてのブロックチェーンの直接的な技術的関係がある可能性が高いです。
LINKも強い動きを見せており、これはアメリカの大手テクノロジー企業との関連性が関係している可能性があります。
ビットコイン、イーサリアム、リップル、ライトコインなどの成熟した暗号資産は、穏やかな上昇を経て徐々に安定し、市場のレジリエンスと級連的な投機の影響に対する相対的な遮断性を反映しています。
その一方で、DOGEやSHIBなどの他のMeme通貨は特に脆弱に見え、明らかな資産代替効果を示しています。すなわち、投機資金が古いMeme通貨から新しく発行されたトークンに移行しているのです。AVAXやDOTは堅固な技術基盤を持ちながらも、このような資本移転のトレンドから免れることはできず、価値喪失の兆候を示しています。
!7384158
新しいMeme通貨の発行は、この外生的ショックがイベント前の市場の共動性のパターンを破った。イベント発生前は、各資産間で高い協調的変動性が示されていたが、イベント発生後は異なる資産のCARsが激しい分化を示し、Solanaの+20%からDogecoinやShiba Inuの−20%まで様々である。
これらの結果は、資産特有の物語、技術的関連性、そして投資家の主観的認識が、重大な情報ショックが発生した際に資産間の収益の差異反応を著しく増幅させる可能性があることを明らかにしています。
!7384159
###まとめ
本研究は、政治家に関連する暗号貨幣の発行が暗号市場に及ぼす影響を調査し、ボラティリティの溢出効果と情報の連鎖効果に重点を置いて分析しました。
研究結果は、市場がこのイベントに対する反応に顕著な異質性があることを示しています。例えば、新しいMeme通貨との直接的な技術的関連性があるため、SOLは大きな恩恵を受けました。また、同じ基盤となる暗号資産のインフラを共有している資産も、このイベントの"追い風"に乗って活気づきました。
一方、ビットコインやイーサリアムのような主流の暗号資産は、市場におけるコアな地位からより強い安定性を示し、今回の出来事では全体の市場構造を安定させるようなアンカーの役割を果たしました。これは、投資家の感情がもはや単にテクニカルな基本要因に依存するだけでなく、特にこれらの叙事詩が象徴的なリーダーによって発信されるとき、地政学的および政策の叙事詩の影響を顕著に受け始めていることを示しています。
以上より、本研究は暗号資産市場が外部イベントに対して非常に敏感であり、投機行動に影響されやすい傾向があることを明らかにしました。