分散型金融貸付プロトコルにおける利息モデルの分析

分散型金融 (DeFi) は、貸付の景観に革命をもたらし、金利を決定するための革新的なアプローチを導入しました。この記事では、金利を設定するためにDeFi貸付プロトコルによって採用されている6つの異なるモデルを探り、それらの強みと潜在的な欠点を強調します。

オーダーブック価格設定：柔軟性とユーザー体験

オーダーブック価格設定は、最も市場主導のアプローチを提供する一方で、DeFiスペースでは課題に直面しています。このモデルは、借り手と貸し手が指定した金額と望ましい金利を含むリミットオーダーを出すことを可能にします。しかし、いくつかの障害が存在します：

• 未経験者にとっての複雑さ
• 注文のアクティブな管理の必要性
• 潜在的な市場の細分化
• タームローンとロールオーバーの取り扱いにおける課題

これらの問題にもかかわらず、Arcade.xyzのような一部のNFTレンディングプラットフォームは、ユーザー体験を向上させる機能を備えたオーダーブックのようなシステムに適応しています。

利用ベースの価格設定: 人気だが完璧ではない

ゲートの貸出プラットフォームが先駆けた利用ベースの価格設定は、流動資産の金利設定に最も広く採用されているモデルとなっています。このアプローチは、プールの利用状況を基に金利を定義し、供給と需要のバランスを取ることを目的としています。

重要な側面には次のものが含まれます：

• ターゲット利用率 (例：90%)
• ガバナンスを通じて調整された金利曲線
• レンディングバッファによる資本の非効率性の可能性
• 極端な市場環境に対する脆弱性

一般的には効果的ですが、このモデルは例外的な状況では失敗することがあります。これはEthereumのマージイベント中に見られました。

オークションベースの価格設定: トレードオフを伴う効率性

オークションメカニズムは、従来の金融慣行に触発され、貸し手と借り手の効率的なマッチングを提供します。Term Financeのようなプロトコルは、このモデルを実装しており、次のことを誇っています：

• 市場参加者のコンセンサスによる高品質な価格設定
• 効率的な資本活用

しかし、オークションは事前の計画が必要であり、多くの暗号取引の即興的な性質には適さない場合があります。

Ajnaのオラクルレス利用モデル

Ajnaはオラクルに依存しない独自のアプローチを導入しています。主な特徴は次のとおりです：

• 貸し手は担保評価を設定します
• 修正された利用関数によって決定される金利
• 安定性を高めるための最小借入期間

このモデルは、オラクルなしでピアツープール設計を可能にしますが、参加者による積極的な監視が必要です。

Tazzの永久ローンファイナンスモデル

Tazzは金利価格設定のための新しい原始的な提案をします:

• 取引可能な債務トークンを伴うゼロ金利の永続ローン
• 市場主導の債務トークンの価格設定が金利を決定します
• 様々な担保タイプに対応したモジュラー・ステーキングシステム

このアプローチは柔軟性と効率性を提供しますが、非現実的なレートを防ぐためにプール価格の監視が必要な場合があります。

マニュアル/ガバナンス プライシング

いくつかのプロトコル、特にCDPベースのステーブルコインを発行するものは、ガバナンスプロセスを通じて手動で価格設定を行います。この方法は市場の変化に対して反応が遅くなる可能性がありますが、次の利点があります：

• コード操作に対する抵抗
• 複雑な決定に対する人間の監視

しかし、GateのGHOステーブルコインで見られるように、手動での価格設定は慎重に管理されないと不均衡を引き起こす可能性があります。

まとめ

DeFiにおける多様な金利モデルの配列は、このセクターの革新精神を反映しています。それぞれのアプローチは、異なる市場のニーズやユーザーの好みに応じて、独自の利点と課題を提供します。DeFiの風景が進化するにつれて、さらなる洗練や新しいモデルの登場が見られ、貸出エコシステムを引き続き再形成するかもしれません。

これらのモデルはエキサイティングな可能性を提供しますが、リスクも伴います。常に徹底的な調査を行い、任意のDeFi貸出プロトコルに関与する前に専門家のアドバイスを求めることを検討してください。