あなたが毎日使っているインターネットサービスが、独自のステーブルコインを発表しました。

書かれた:Sleepy.txt

あなたはCloudflareについて聞いたことがないかもしれませんが、インターネットを利用する限り、ほぼそのサービスを避けることは不可能です。

この会社はインターネットの世界で「隠れた巨人」であり、あなたが出前を注文したり、短い動画を見たり、メールを開いたり、会社のシステムにログインしたりするとき、ほぼ確実にそのネットワークを通過しています。それは巨大なデジタルシールドとアクセラレーターのように、世界の約5分の1のウェブサイトに安全保護とコンテンツ配信サービスを提供しています。

あなたが訪れるウェブページが秒速で開くとき、あなたのお気に入りのアプリがハッカー攻撃に耐えられるとき、その背後にはしばしばCloudflareの影があります。それはインターネットの名実ともに「水、電気、ガス」であり、世界中のデータの効率的で安全な流通を支える基盤となるインフラです。

9月25日、Cloudflareはそのインフラストラクチャの地図を全く新しい次元に拡張するという象徴的な戦略的決定を下し、自社のステーブルコイン——NET Dollarを発表しました。

なぜ自分のステーブルコインを発行するのか？

クラウドフレアのCEOマシュー・プリンスは答えを示しました。「数十年にわたり、インターネットのビジネスモデルは広告プラットフォームと銀行振込に基づいています。そして次の時代のインターネットは、従量課金、分散型支払い、マイクロトランザクションによって推進されるでしょう。」

Cloudflareの年収は16億ドルを超え、毎日数兆回のリクエストを処理しており、インターネットの基盤となる水電煤と呼ばれています。しかし、この巨大なデジタルネットワークの中で、支払いだけは彼らのコントロール下にない唯一の要素です。この制御不能感は、ますます多くの大企業に悩みをもたらしています。

Appleは毎年App Storeの開発者に数百億ドルを決済し、Amazonは第三者売り手の膨大な資金流を処理し、Teslaは世界中の3,000以上のサプライヤーとの支払いのやり取りを維持しなければなりません。これらの大手企業は、同じ摩擦に直面しています。決済サイクルが長い、高い手数料、複雑な越境コンプライアンス、さらに重要なのは、彼らが最も核心的なクローズドループで主導権を失っていることです。

ビジネスがますますデジタル化・自動化される中で、この遅れた金融インフラはボトルネックとなりました。そこで、大企業はより直接的な方法で応答することを選びました。古いシステムを変えられないのなら、自分たちで新しいシステムを構築することにしました。

なぜ大企業は自社のステーブルコインを必要とするのか

NETドルの登場は、ステーブルコインの発行動機を再考させる。USDTやUSDCのように普遍的な流通を追求する製品とは異なり、Cloudflareの発行の出発点はより実務的であり、まず自社のビジネスエコシステム内の支払い問題を解決したいと考えている。

この背後には小さくない違いがあります。

USDT、USDCは最初から暗号市場全体をターゲットにしており、広範な受け入れに基づいて規模を拡大しています。一方、NET Dollarは現在のところ、Cloudflareのビジネスネットワークに特化した「内部通貨」のように見えます。

もちろん、境界は固定されたものではありません。PayPalのPYUSDは典型的な例で、2023年に発表された当初はPayPal自身の決済システムのみに対応していましたが、今では何百もの暗号通貨の交換をサポートしており、当初の範囲を大きく超えています。

企業のステーブルコインも同様の可能性があり、内部効率ツールからより広範な流通シーンへと進む機会があります。

重要な違いは動機です。従来のステーブルコイン発行者は主に準備金の投資によって利益を上げますが、企業がステーブルコインを発行するのは、プロセスを最適化し、主導権を握るためです。この異なる出発点が、設計、適用、そして将来の道筋における彼らの違いを決定します。

大手企業にとって、決済は常にビジネスの閉じたループの「最後の1マイル」であったが、この道は銀行や決済機関が握っており、記事の冒頭で言及された問題が存在していた。そこで、決済を自社のシステムに内包し、ステーブルコインを用いて制御可能な閉じたループを再構築することが、大手企業の戦略的選択となった。

企業のステーブルコインの真の価値は、高すぎる物語を追求する必要がなく、メスのようにプロセスの痛点に切り込むことができ、効率を大幅に向上させることです。

サプライチェーンファイナンスでは、この価値はより見えやすくなります。

国際サプライチェーンファイナンス自体が摩擦に満ちたシステムです。アメリカからベトナムへの貨物代金は、複数のタイムゾーン、さまざまな通貨、数行の銀行を越える必要があります。世界銀行のデータによると、世界の平均送金コストは依然として6％以上です。

特定の国への送金にかかる平均取引コスト(%)|出所:世界銀行グループ

企業のステーブルコインは、このプロセスを数分に圧縮することができます。アメリカの企業は数分以内にベトナムのサプライヤーに直接支払いを行うことができ、そのコストは1%未満に抑えられます。資金の移動時間が大幅に短縮され、サプライチェーン全体の回転効率が向上します。

さらに重要なのは、決済権力の帰属も変化したということです。

かつて、銀行は仲介者であり、取引の速度とコストを握っていました。一方で、ステーブルコインネットワークでは、企業自らがこの重要なプロセスを主導できます。

効率の他に、コストも企業が無視できない負担です。クロスボーダー決済における為替損失、銀行手数料、カード組織のチャネル費用は、見た目にはわずかな支出のようですが、累積すると企業の競争力を侵食するのに十分です。

企業のステーブルコインの意義はここにあります。これは、従来の金融仲介を回避し、コスト構造を再構築します。変化は単なる絶対額の削減にとどまらず、構造の単純化と透明性にあります。従来のモデルでは、企業は複雑な料金体系に直面し、固定費、比例費、為替差、仲介手数料があり、計算方法は不透明で、正確な予測が困難です。

そして、ステーブルコインネットワークでは、コストはほぼ一つだけ、チェーン上の取引手数料に残ります。それは公開されていて、予測可能で、比較的安定しています。企業はそのため、支出と利益をより正確に計算でき、意思決定もより確実になります。

従来の金融グローバル決済リンクとステーブルコイン決済リンク|出典:SevenX Ventures

さらに、キャッシュフロー自体の管理も改造可能です。従来の方法は人手操作と銀行システムに依存しており、プロセスが複雑で効率が低く、エラーが発生しやすいです。

企業のステーブルコインとスマートコントラクトが結びつくと、資金の流れは事前に設定された条件に従って自動的に実行されます。供給者が納品し、受け入れが完了すると、支払いが自動的にリリースされ、プロジェクトがマイルストーンに到達すると、該当する資金が即座に配分されます。企業はもはや口座を監視して手動操作を行う必要はなく、ルールを契約に書き込むだけで済みます。

このメカニズムがもたらす変化は、効率の向上だけではありません。透明で改ざん不可能な支払いロジックは、協力する双方の信頼コストを低下させ、潜在的な争いを事前に解消することを可能にします。

そして、より多くのパートナーが同じ決済システムに組み込まれると、ネットワーク効果が現れ始めます。サプライヤー、ディストリビューター、パートナー、さらにはエンドユーザーが同じステーブルコインで決済を行うことで、ネットワークの価値は指数関数的に上昇します。

この価値は規模に現れるだけでなく、ロックイン効果を形成します。一度ある企業のステーブルコインシステムに深く組み込まれると、他のシステムに移行するコストは高くなり、技術の切り替えのコストだけでなく、学習、関係、さらには機会コストも含まれます。

この層の粘着性は、企業にとって最も堅固な城壁となるでしょう。激しい競争の中で、ステーブルコインエコシステムを持つ企業は、コストとキャッシュフローをより良く管理できるだけでなく、ネットワーク効果に依存して長期的な優位性を強化することができます。

企業のステーブルコインはどのように各業界に進出するか

異なる業界にはそれぞれの痛点があり、企業ステーブルコインは潜在的な解決策として使用されています。彼らはまだ大規模に普及していないかもしれませんが、現実のビジネスに切り込む可能性を示しています。

eコマースプラットフォーム：保証金、手数料と返金の自動化

電子商取引プラットフォームにとって、ステーブルコインは新しい世代の決済インフラを構築するための実験ツールとなりつつあります。ShopifyとCoinbaseの提携により、34か国の商人がUSDCでの決済を受け入れることができるようになりましたが、これはほんの始まりに過ぎません。

商家が入居する際に支払う保証金は、スマートコントラクトに直接書き込まれ、違反時には自動的に差し引かれ、契約期間が満了すると自動的に返還されます。プラットフォームの手数料もリアルタイムで決済され、取引が完了するたびに、システムが商家のステーブルコインアカウントからプラットフォームに自動的に転送します。

返金プロセスも再構築されています。過去の国際返金はしばしば数週間かかり、複雑な銀行手続きを経る必要がありましたが、ステーブルコインを使用すれば数分で到着し、体験はまったく異なります。

さらに、ステーブルコインはマイクロペイメントシナリオをサポートすることができます。消費者は商品ページを閲覧するために支払いを行い、パーソナライズされた推薦に対して支払いをし、さらには優先的なカスタマーサービスに対して支払いをすることさえできます。これらは従来の決済システムではほぼ不可能な零細取引ですが、ステーブルコインの環境下では実現可能です。

製造業の巨人：サプライヤーの支払いと在庫ファイナンスの統一ネットワーク

製造業のグローバル化の程度は最も高く、サプライチェーンはしばしば数十カ国にまたがります。アップルやテスラのような企業にとって、数千のサプライヤーの支払い、資金調達、保証金を調整すること自体が膨大なシステムエンジニアリングです。

これらの企業が独自のステーブルコインを発行すれば、内部に効率的で低コストの決済ネットワークを構築できます。上流のサプライヤーへの支払い、在庫ファイナンスの手配、品質保証金の管理など、これまで銀行を越え、通貨を越え、多くの手作業に依存していたプロセスは、すべて同じネットワーク内で即座に完了することができます。

さらに重要なことは、このデジタル決済システムが企業の既存の管理システムと連携できるということです。ERPが部品不足を検知した際には、自動的に発注を行い、支払いを完了させることができます。また、品質検査システムが問題のあるロットを発見した場合、即座にサプライヤーの保証金からの引き落としが可能です。

テスラを例にとると、3000以上のサプライヤーが30か国以上に広がっています。もしステーブルコインで統一決済を行うなら、サプライヤーは直接「テスラコイン」を使用し、テスラがドル交換を担当することで、コストを削減できるだけでなく、重要な部分でより強い主導権を握ることを意味します。

コンテンツプラットフォーム：収益分配とマイクロペイメントの新しい道

コンテンツ産業は、クリエイター主導の再構築を経験しています。YouTubeやTikTokのような短編動画プラットフォーム、SubstackやMediumのような文章プラットフォームに関わらず、最大の課題は、どのように効率的かつ公正に世界中のクリエイターに収益を分配するかです。

企業のステーブルコインは、可能な解決策と見なされています。これにより、プラットフォームは複雑な国際銀行システムに依存せず、世界中のクリエイターに即座に収益を分配でき、高額な手数料を回避することができます。さらに、マイクロペイメントメカニズムにより、収益分配をより細かく切り分けることが可能になります。

YouTubeは毎年クリエイターに数十億ドルの報酬を支払う必要がありますが、国によって支払い方法が異なり、為替レートの変動が実際の収入に影響を与え、税務プロセスも非常に複雑です。プラットフォームが独自のステーブルコインネットワークを構築すれば、真の意味での統一されたグローバル決済が実現します。

この仕組みは新しいビジネスモデルを生み出す可能性があり、読者は個々の作品を購入して読むことができ、観客は個々の動画クリップに対して支払い、リスナーは1曲に対して支払うことができます。より細やかな価値分配は、クリエイターにより直接的なリターンをもたらすだけでなく、彼らがより高品質なコンテンツを生み出すことを促進します。

クラウドサービスプロバイダー：機械経済の決済実験場

CloudflareのNET Dollarは、クラウドサービスプロバイダーがステーブルコインを試みる典型的なケースと見なすことができます。人工知能やIoTの発展に伴い、機械間の通信と取引はますます頻繁になっています。それらの特徴は頻度が高く、金額が小さく、完全自動化されていることであり、従来の決済システムでは対応できません。

このようなシーンでは、AIモデルが別のモデルのAPIを呼び出すために料金を支払う必要があるかもしれません。IoTデバイスが自分が消費した計算力を決済する必要があるかもしれませんし、自動運転車が地図サービスの料金を支払う必要があるかもしれません。これらの支払いは数セント、あるいは数厘の金額である可能性がありますが、1秒間に何千回も発生する可能性があります。

ステーブルコイン、特に NET Dollar のようにプログラム取引のために設計された形式は、このような高頻度、低額の自動化された支払いを支えることができます。機械は、事前に設定されたルールに従って、支払いの時間、金額、対象を自律的に決定でき、人間の介入は必要ありません。

これを受けて、CloudflareはCoinbaseと提携してx402財団を設立し、機械同士が直接支払いを行うことを可能にするプロトコルを開発しました。AIモデルが別のモデルのサービスを呼び出すと、料金が即座に決済されます。このような探求は、未来の機械経済のために必要な支払い基盤を構築しています。

Cloudflare が開発した x402 試練場のリアルタイムデモインターフェース｜画像提供：Cloudflare

ステーブルコインの交換と新しいB2B決済ネットワーク

一旦すべての大企業がステーブルコインを発行すると、次に問題となるのは、これらの「企業通貨」がどのように相互運用されるかです。答えは、新しいB2B決済ネットワークに向かっています。

このようなネットワークでは、異なる企業のステーブルコインがスワッププロトコルを通じてシームレスに変換でき、技術的には分散型取引所の流動性プールに依存する可能性があります。ある供給者が「テスラコイン」の代金を受け取った後、即座に「アップルコイン」やドルに交換でき、煩雑な銀行システムを経る必要はありません。

このシステムを本当に機能させるためには、いくつかの障壁を突破する必要があります。

まずは為替レートの価格設定です。異なる企業のステーブルコイン間の交換比率はどのように形成されるのでしょうか？これは外国為替市場のような需給価格設定メカニズムが必要かもしれません。

次に流動性の供給源です。誰が十分な流動性を提供するのでしょうか？専門のマーケットメーカーに頼るのか、それとも企業間で相互にチャネルを設けるのか？現在のところ結論は出ておらず、業界のさらなる探求が必要です。

最後はリスク管理です。交換プロセスにおいて、信用リスクや操作リスクをどのように防ぐか？これは技術的な問題だけでなく、コンプライアンスの明確な指針も必要です。

Stripeはこの方向で試みを行っています。2025年5月に、世界初の決済AIモデルを発表し、ステーブルコイン決済スイートを導入しました。企業はプラットフォーム上でワンクリックするだけで、USDCを使用してEthereum、Solana、Polygonなどの複数のパブリックチェーンで決済を完了できます。

Stripeの考えは明確で、自らコインを発行するよりも、より多くの企業が簡単にステーブルコイン決済を利用できるようにすることで、自らをステーブルコイン支払いの基盤インフラに変えることです。

さらに興味深いのは、特定の業界内で「業界連盟ステーブルコイン」が形成される可能性があることです。例えば、いくつかの大手自動車メーカーが共同で「自動車コイン」を発行し、部品調達から完成車販売までの全体の決済をカバーします。この統一通貨システムは、取引コストを大幅に削減し、産業協力を促進することができます。

自動車産業の複雑さは、それを最も適した実験場にしています。一台の車には数万の部品が関与し、サプライヤーは世界中に広がっています。もし全体のチェーンが同じ種類のステーブルコインで決済されれば、多通貨、多銀行の冗長なプロセスを回避でき、支払いを大幅に簡素化することができます。

連合ステーブルコインの利点は非常に明白です。産業規模は流動性を支えるのに十分で、取引モデルは標準化されており、閉じた循環は従来の金融システムへの影響を減少させます。しかし、課題も存在します。異なる企業の利益をどのようにバランスさせるか、大企業がこの機会にコントロールを強化するのか、ガバナンスメカニズムが透明性を維持できるのか、これらの答えは実践の中でしか見つけられません。

企業のステーブルコインに関するすべての構想は、最終的には規制遵守に帰着する。単一の企業であれ、業界連合であれ、真の市場受容を得るためには、透明な準備金の保管、定期的な第三者監査、そして規制当局への十分な開示を確立する必要がある。

2025年7月、アメリカの《GENIUS法案》が施行され、初めてステーブルコインの発行に明確な法的境界が定められました。発行規模が100億ドルを超えるステーブルコインは連邦規制の対象となり、準備金はドル、銀行預金、または短期米国債に限定され、発行者の他の資産とは完全に隔離されなければなりません。

同年8月、香港の「ステーブルコイン条例」が正式に施行されました。これにより、発行者は少なくとも2500万香港ドルの払込資本を保有し、金融管理局の継続的な監督と年次監査を受け、マネーロンダリング防止および顧客身元確認に関する完全な制度を確立することが求められます。

企業にとって、コンプライアンスは「しなければならない」要求にとどまらず、信頼を得るための前提条件です。透明で信頼できる準備金管理がなければ、どんなに強力なビジネスロジックでも、供給者、パートナー、顧客を納得させることは難しいでしょう。

ステーブルコインと新しいビジネス秩序

企業のステーブルコインの出現は、単なる支払い手段の変化ではなく、未来のビジネス秩序の再編の兆しである。

彼らは支払いとシステムを深く結合させ、デバイスやプログラムに独立した経済能力を与えました。自動運転車は電力が不足しているときに自律的に充電と決済を完了することができ、産業用ロボットは部品の摩耗時に自動的に発注します。このようにして、機械は「ツール」から真の経済主体へと変わりました。

マイクロペイメントはコンテンツ産業に新しい配分ロジックを提供します。動画は秒単位で課金でき、小説は章単位で課金でき、ソフトウェアは機能単位で課金できます。収入はより細かく分割され、インセンティブメカニズムも変わります。

人工知能と組み合わさることで、想像の余地がさらに広がります。AIエージェントが安定したコインの予算を持つと、自主的にデータ、計算能力、または他のサービスを調達し、複雑なタスクを完了することができます。

2025年9月、Googleはエージェントペイメントプロトコル（AP2）を発表し、60の機関と協力してAIエージェントのための支払いチャネルを構築し、タスクを実行する際に直接決済できるようにします。これは、AIが単なるツールではなく、経済的能力を持つ「デジタル従業員」となり、人間と新しい協力関係を形成することを意味します。

銀行や決済会社にとって、これは構造的な挑戦です。企業が自ら決済および清算システムを構築できれば、伝統的な金融機関の国境を越えた決済や財務管理における役割は弱まります。将来的には、銀行は準備金の保管、コンプライアンス、監査などの役割に移行する可能性が高く、決済会社はステーブルコインのインフラ提供者に変わる必要があります。

より広い視点で見ると、企業のステーブルコインは新しいビジネス秩序の芽生えを示しているかもしれません。このシステムでは、価値の創造と分配がかつてない効率で行われ、ビジネス関係もより透明で効率的になるでしょう。

中世のヴェネツィアの手形から今日のステーブルコインまで、論理は常により効率的な交換媒体の追求です。この技術主導の変革の中で、未来のデジタル経済において一席を占めたい企業は、決して傍観することはできません。