## 重要な情報- **テラルナとは？:** テラルナは、アルゴリズミックステーブルコインとダブルトークンシステムを提供する革命的なブロックチェーンプロトコルでした。LUNAは、ステーブルコインの価格安定性を維持するためにボラティリティを吸収し、崩壊前には時価総額がトップ10の暗号通貨の中に達していました。- **革新:** テラのアルゴリズムアプローチは、従来の担保の必要性を排除し、LUNAとテラのステーブルコイン（例: UST）との間での複雑な焼却と発行のメカニズムを利用して、アービトラージのインセンティブを通じて価格の平価を維持しました。- **実際の影響:** プロトコルは、Chaiの決済アプリやTerra Allianceなどの提携を通じて、4500万人のユーザーと10カ国での(億の商品の価値をカバーすることで、重要な採用を達成しました。- **崩壊:** 2022年5月、協調攻撃と大規模な引き出しにより、USTがペッグを失い、LUNAは$119.51からほぼゼロまでの死のスパイラルに陥り、1週間で)億ドルの市場価値が消失しました。- **現在の状態:** 崩壊後、元のチェーンはTerra Classic $25 LUNC$45 となり、コミュニティガバナンスと焼却メカニズムを持つ一方で、新しいトークン配布が行われた新しいTerra 2.0が立ち上げられました。- **投資家への教訓:** テラの歴史は、アルゴリズミックステーブルコインの革新的な可能性と固有のリスクの両方を示しており、DeFiプロトコルのメカニズムと暗号投資におけるリスク管理を理解することの重要性を強調しています。## テラルナ (LUNA コイン)とは？テラは、アルゴリズミック・ステーブルコインのために設計されたブロックチェーンプロトコルおよび決済プラットフォームであり、法定通貨の価格の安定性と暗号通貨の検閲耐性および効率性を組み合わせています。2018年にTerraform Labsによって設立されたテラは、従来の担保ではなく革新的な技術を用いてステーブルコインのトリレンマを解決するための最も野心的な試みの1つを表しています。LUNAはテラのネイティブステーキングトークンであり、エコシステム全体の背骨として機能し、テラのステーブルコインの価格変動を吸収します。従来の法定通貨の準備金で裏付けられたステーブルコインとは異なり、テラのアルゴリズム的アプローチは、LUNAを変動する対となる資産として使用し、洗練された焼却と発行のメカニズムを通じて価格の安定性を維持します。この二重トークンシステムにより、ユーザーはテラのステーブルコインを瞬時に使ったり、貯めたり、取引したり、交換したりできる一方で、LUNAの保有者はステーキング報酬とプロトコルでの投票権を受け取ります。テラのエコシステムは、分散型アプリケーションの包括的なネットワークに迅速に拡大し、テラのステーブルコインに対する安定した需要を生み出し、そのデフレメカニズムを通じてLUNAの価値を高めました。最盛期には、テラは時価総額で最も大きな10の暗号通貨の1つとなり、LUNAは2022年5月の劇的な崩壊前に119.51ドルの歴史的な高値を記録しました。( テラとトークンLUNAの違いテラとLUNAは、同じ革命的エコシステムの2つの補完的な要素を表しており、それぞれ異なるが相互に関連した機能を持っています。テラは、完全なブロックチェーンプロトコルと、さまざまな法定通貨の価格に連動するアルゴリズミックなステーブルコインのファミリーを指します。これらのステーブルコインは、それぞれの法定通貨に従って命名されており—例えば、TerraUSD )UST###、TerraKRW (KRT)、TerraSDR (SDT)—市場のアルゴリズミックなメカニズムによってそのパリティを維持しており、従来の担保によってではありません。LUNAは、一方で、Terraプロトコルの安定性メカニズムを推進するネイティブガバナンストークンおよびステーキングトークンです。これは、Terraの安定資産に対する変動性のある対として機能し、必要に応じて供給を拡大および縮小することでボラティリティを吸収します。Terraのステーブルコインの需要が増加すると、LUNAは新しいステーブルコインを発行するために焼却され、LUNAの供給が減少し、その価格が上昇します。逆に、ステーブルコインの需要が減少すると、Terraのトークンが焼却されてLUNAが発行され、LUNAの供給が増加しながらステーブルコインの価格安定性が維持されます。この共生関係により、LUNAの価値はTerraのステーブルコインの採用と成功に直接結びついていました。Terraのステーブルコインがエコシステム内で使用されるほど、LUNAの価値は高まり、それがプロトコルの急速な成長のための強力なインセンティブ構造を生み出しましたが、最終的には崩壊しました。## テラ・ルナの歴史と創設者テラの旅は2018年1月に始まりました。ド・クォンとダニエル・シンが韓国ソウルでTerraform Labsを共同設立し、価格の安定性と実用性に焦点を当てたブロックチェーン技術の採用を加速させるという野心的なビジョンを持っていました。クォンは以前Anyfiを設立し、マイクロソフトとアップルでソフトウェアエンジニアとして働いており、CEOの役割を引き受けました。一方、シンは韓国の重要な電子商取引プラットフォームTicket Monster (TMON)とスタートアップインキュベーターFast Track Asiaの共同設立者としての経験を持ち寄りました。創設者たちは、暗号通貨のボラティリティの問題に対する解決策としてテラを構想し、価格の安定性が大規模な採用にとって重要であることを認識しました。彼らの革新的なアプローチは、国境のない暗号通貨の利点と、ユーザーが従来の法定通貨から期待する日常の価格の安定性を組み合わせました。このビジョンは、Arrington Capital、Coinbase Ventures、Galaxy Digital、Lightspeed Venture Partnersなどの著名な投資会社からの注目を集め、(百万以上の資金を調達しました。テラのメインチェーンは2019年4月に正式にローンチされ、世界にその革命的なアルゴリズム安定コインプロトコルを紹介しました。このプロジェクトは、特にテラのブロックチェーンネットワークを通じて取引を処理していた決済モバイルアプリChaiとの戦略的提携を通じて急速に認知を得ました。2019年2月までに、テラアライアンスは10カ国の電子商取引プラットフォームを含むまでに成長し、4,500万人のユーザーと)億ドルの商品の価値を代表しました。プロトコルの最も注目すべきマイルストーンは、2022年2月に3815万ドルの価値を持つワシントン・ナショナルズ野球チームとの5年間のスポンサーシップ契約のような高プロファイルの提携でした。この契約により、クラブのブランドとチームのバーが「テラ・クラブ」として指定されました。しかし、このメインストリームでの認知のピークは、その数ヶ月後にプロジェクトの劇的な崩壊に急速に続きました。## テラルナの主な特徴$200 1. アルゴリズム安定コインプロトコルテラのステーブルコインに対する革命的なアプローチは、伝統的な担保ではなく、洗練されたアービトラージのインセンティブを通じて価格の安定性を維持する市場のアルゴリズムモジュールに基づいていました。このシステムにより、ユーザーは常にLUNAで1 USTと$25 の価値を交換でき、価格の自動修正メカニズムを生み出し、市場の力によってパリティの安定性を回復しました。### 2. プルーフ・オブ・ステーク合意メカニズムプロトコルは、Cosmos SDKによって駆動されるTendermintに基づいたProof-of-Stakeのコンセンサスメカニズムを使用しており、迅速なトランザクション処理と高いスケーラビリティを可能にしながら、バリデーションネットワークを通じてセキュリティを維持していました。130人の優れたバリデーターのみがコンセンサスに参加でき、ネットワークの効率を確保しつつ分散化を維持していました。$1 3. ダブルトークンの拡張と収縮システムテラの革新的な二重トークンメカニズムは、前例のないスケーラビリティを提供し、市場の規模、ボラティリティ、需要に関係なく価格の安定性を維持するように設計されていました。需要が安定コインの需要が高まる拡張期には、プロトコルはLUNAの焼却を奨励し、テラの安定コインを発行することでLUNAの供給を減少させ、その価値を高めました。収縮期には逆の操作が行われ、トークンプール間の微妙なバランスが維持されました。### 4. 複数通貨でのステーブルコインのサポートエコシステムは、USD、KRW、SDRを含むさまざまな法定通貨に従った複数のステーブルコインの名称をサポートしていました。これにより、ユーザーは国際取引において前例のない柔軟性を享受でき、即時決済、最低限の取引手数料、透明性とブロックチェーンの不変性を備えた国境のない支払いが可能になります。## テラルナ暗号通貨の使用例### チャイとの支払い統合テラの最も目に見える現実世界での応用は、テラのブロックチェーンネットワークを介して購入を処理する韓国のモバイル決済アプリであるChaiとの提携でした。参加する電子商取引プラットフォームでの各取引には2-3％の商取引手数料がかかり、持続可能な収入源を生み出し、従来の決済システムと比較してユーザーにより迅速で経済的な決済処理を提供しました。### DeFiエコシステムのアプリケーションテラのエコシステムは、ステーブルコインのインフラを活用した包括的な分散型アプリケーションを通じて進化しました。Anchorプロトコルは、USTを預ける投資家に対して魅力的な19.45%のリターンを提供する主要な貸付プラットフォームとなり、Mirrorプロトコルは、従来の上場株式を「反映」する金融派生商品を作成し、ブロックチェーンに基づく株式市場へのエクスポージャーを可能にしました。### テラアライアンス商業ネットワークプロトコルは、10カ国の電子商取引プラットフォームを包含するテラアライアンスを通じて広範な採用を獲得し、4500万人のユーザーと###億の商品の価値を代表しました。このネットワークは、実際の取引におけるテラのステーブルコインへの安定した需要を創出し、プロトコルが伝統的なビジネスとブロックチェーン技術をつなぐ可能性を示し、Astroport、Spectrum、RandomEarthなどのさまざまなdAppをサポートしました。## LUNAトークンの機能と用途### ネットワークのセキュリティとステーキングLUNAはプロトコルのネイティブステーキングトークンとして機能し、保有者がトークンをバリデーターに委任することでネットワークのセキュリティに参加できるようにしました。バリデーターはブロックチェーンのトランザクションを記録および検証します。LUNAのステーキングは、保有者にトランザクション手数料の定期的な報酬を提供し、ネットワークのセキュリティと分散化に同時に貢献し、バリデーターは彼らに委任されたLUNAの量に基づいて比例した報酬を得ることができます。$25 テラのステーブルコインのための安定メカニズムLUNAの基本的な役割は、テラのすべてのステーブルコインの安定化メカニズムとして機能することでした。USTのようなステーブルコインの価格が目標パリティを超えたとき、プロトコルはユーザーにLUNAを焼却してそのステーブルコインをより多く鋳造するように奨励し、価格を下げました。逆に、ステーブルコインの価格がパリティを下回ったとき、ユーザーはそれを焼却してLUNAを鋳造するように奨励され、ステーブルコインの価格が上昇しました。この洗練された経済設計により、テラのステーブルコインは従来の担保なしでパリティを維持することができました。### プロトコルガバナンスLUNAの保有者は、自身の保有量に応じたガバナンス権を持ち、エコシステムの重要な提案、プロトコルのパラメータ、コミュニティ財宝の割り当てについて投票することができました。この分散型ガバナンスモデルは、LUNAの保有者にエコシステムの進化に対する直接的な発言権を与え、コミュニティの合意に基づいた動的なアップデートを可能にし、破壊的なフォークを必要としませんでした。### エコシステムアプリケーションの価値のキャプチャテラの採用が進むにつれて、LUNAはさまざまなメカニズムを通じてエコシステム全体から価値を獲得していました。すべての取引から生成された手数料はLUNAのステーキングを行うユーザーに分配され、テラのステーブルコインへの需要が高まることで、鋳造のためにより多くのLUNAが焼却され、流通供給が減少しました。このトークンエコノミクスの設計により、テラエコシステム内のアプリケーションの成功はLUNAの保有者に直接利益をもたらすことが保証されました。## テラルナの崩壊：詳細なテクニカル分析### USTとLUNAの「デススパイラル」2022年5月のテラの壊滅的な崩壊は、その主要なステーブルコインであるUSTが米ドルのペッグを失ったときに始まりました。この初期の逸脱はプロトコルに組み込まれたアービトラージメカニズムを引き起こし、トレーダーは1 USTを焼却して###のLUNAを鋳造できました。USTが1ドルのペッグを下回るにつれて、アービトラージャーは割引されたUSTを購入し、名目価値でLUNAと交換し始めました。しかし、これまでの状況とは異なり、このメカニズムが迅速にパリティを回復していた時と比べ、パリティを失ったUSTの膨大な量は、システムが効果的に対応する能力を超えてしまいました。より多くのUSTがLUNAを鋳造するために焼却されるにつれて、LUNAの供給は指数関数的に増加し、その価値が希薄化しました。この急速なインフレーションは、「デススパイラル」を引き起こし、LUNAの価格の下落とUSTのパリティの継続的な喪失が相互に強化され、システム全体の崩壊を引き起こしました。### システムの根本的な原因と脆弱性いくつかの構造的脆弱性が崩壊に寄与しました:1. **Anchorプロトコルへの過度な依存**: 流通しているほとんどのUSTは、持続不可能な高い19.45%の利回りに惹かれてAnchorプロトコルに預けられていました。これらの利回りが減少し始めると、投資家は資金を引き出し始めました。2. **バックアップの多様性の欠如**: 担保付きステーブルコインとは異なり、テラのアルゴリズムモデルは主にLUNAの価値に依存しており、単一の故障点を生み出していました。3. **発行速度の制限**: プロトコルのテン
テラ・ルナ (LUNA): 2025年投資家向け完全ガイド
重要な情報
テラルナとは？: テラルナは、アルゴリズミックステーブルコインとダブルトークンシステムを提供する革命的なブロックチェーンプロトコルでした。LUNAは、ステーブルコインの価格安定性を維持するためにボラティリティを吸収し、崩壊前には時価総額がトップ10の暗号通貨の中に達していました。
革新: テラのアルゴリズムアプローチは、従来の担保の必要性を排除し、LUNAとテラのステーブルコイン（例: UST）との間での複雑な焼却と発行のメカニズムを利用して、アービトラージのインセンティブを通じて価格の平価を維持しました。
実際の影響: プロトコルは、Chaiの決済アプリやTerra Allianceなどの提携を通じて、4500万人のユーザーと10カ国での(億の商品の価値をカバーすることで、重要な採用を達成しました。
崩壊: 2022年5月、協調攻撃と大規模な引き出しにより、USTがペッグを失い、LUNAは$119.51からほぼゼロまでの死のスパイラルに陥り、1週間で)億ドルの市場価値が消失しました。
現在の状態: 崩壊後、元のチェーンはTerra Classic $25 LUNC$45 となり、コミュニティガバナンスと焼却メカニズムを持つ一方で、新しいトークン配布が行われた新しいTerra 2.0が立ち上げられました。
投資家への教訓: テラの歴史は、アルゴリズミックステーブルコインの革新的な可能性と固有のリスクの両方を示しており、DeFiプロトコルのメカニズムと暗号投資におけるリスク管理を理解することの重要性を強調しています。
テラルナ (LUNA コイン)とは？
テラは、アルゴリズミック・ステーブルコインのために設計されたブロックチェーンプロトコルおよび決済プラットフォームであり、法定通貨の価格の安定性と暗号通貨の検閲耐性および効率性を組み合わせています。2018年にTerraform Labsによって設立されたテラは、従来の担保ではなく革新的な技術を用いてステーブルコインのトリレンマを解決するための最も野心的な試みの1つを表しています。
LUNAはテラのネイティブステーキングトークンであり、エコシステム全体の背骨として機能し、テラのステーブルコインの価格変動を吸収します。従来の法定通貨の準備金で裏付けられたステーブルコインとは異なり、テラのアルゴリズム的アプローチは、LUNAを変動する対となる資産として使用し、洗練された焼却と発行のメカニズムを通じて価格の安定性を維持します。この二重トークンシステムにより、ユーザーはテラのステーブルコインを瞬時に使ったり、貯めたり、取引したり、交換したりできる一方で、LUNAの保有者はステーキング報酬とプロトコルでの投票権を受け取ります。
テラのエコシステムは、分散型アプリケーションの包括的なネットワークに迅速に拡大し、テラのステーブルコインに対する安定した需要を生み出し、そのデフレメカニズムを通じてLUNAの価値を高めました。最盛期には、テラは時価総額で最も大きな10の暗号通貨の1つとなり、LUNAは2022年5月の劇的な崩壊前に119.51ドルの歴史的な高値を記録しました。
( テラとトークンLUNAの違い
テラとLUNAは、同じ革命的エコシステムの2つの補完的な要素を表しており、それぞれ異なるが相互に関連した機能を持っています。テラは、完全なブロックチェーンプロトコルと、さまざまな法定通貨の価格に連動するアルゴリズミックなステーブルコインのファミリーを指します。これらのステーブルコインは、それぞれの法定通貨に従って命名されており—例えば、TerraUSD )UST###、TerraKRW (KRT)、TerraSDR (SDT)—市場のアルゴリズミックなメカニズムによってそのパリティを維持しており、従来の担保によってではありません。
LUNAは、一方で、Terraプロトコルの安定性メカニズムを推進するネイティブガバナンストークンおよびステーキングトークンです。これは、Terraの安定資産に対する変動性のある対として機能し、必要に応じて供給を拡大および縮小することでボラティリティを吸収します。Terraのステーブルコインの需要が増加すると、LUNAは新しいステーブルコインを発行するために焼却され、LUNAの供給が減少し、その価格が上昇します。逆に、ステーブルコインの需要が減少すると、Terraのトークンが焼却されてLUNAが発行され、LUNAの供給が増加しながらステーブルコインの価格安定性が維持されます。
この共生関係により、LUNAの価値はTerraのステーブルコインの採用と成功に直接結びついていました。Terraのステーブルコインがエコシステム内で使用されるほど、LUNAの価値は高まり、それがプロトコルの急速な成長のための強力なインセンティブ構造を生み出しましたが、最終的には崩壊しました。
テラ・ルナの歴史と創設者
テラの旅は2018年1月に始まりました。ド・クォンとダニエル・シンが韓国ソウルでTerraform Labsを共同設立し、価格の安定性と実用性に焦点を当てたブロックチェーン技術の採用を加速させるという野心的なビジョンを持っていました。クォンは以前Anyfiを設立し、マイクロソフトとアップルでソフトウェアエンジニアとして働いており、CEOの役割を引き受けました。一方、シンは韓国の重要な電子商取引プラットフォームTicket Monster (TMON)とスタートアップインキュベーターFast Track Asiaの共同設立者としての経験を持ち寄りました。
創設者たちは、暗号通貨のボラティリティの問題に対する解決策としてテラを構想し、価格の安定性が大規模な採用にとって重要であることを認識しました。彼らの革新的なアプローチは、国境のない暗号通貨の利点と、ユーザーが従来の法定通貨から期待する日常の価格の安定性を組み合わせました。このビジョンは、Arrington Capital、Coinbase Ventures、Galaxy Digital、Lightspeed Venture Partnersなどの著名な投資会社からの注目を集め、(百万以上の資金を調達しました。
テラのメインチェーンは2019年4月に正式にローンチされ、世界にその革命的なアルゴリズム安定コインプロトコルを紹介しました。このプロジェクトは、特にテラのブロックチェーンネットワークを通じて取引を処理していた決済モバイルアプリChaiとの戦略的提携を通じて急速に認知を得ました。2019年2月までに、テラアライアンスは10カ国の電子商取引プラットフォームを含むまでに成長し、4,500万人のユーザーと)億ドルの商品の価値を代表しました。
プロトコルの最も注目すべきマイルストーンは、2022年2月に3815万ドルの価値を持つワシントン・ナショナルズ野球チームとの5年間のスポンサーシップ契約のような高プロファイルの提携でした。この契約により、クラブのブランドとチームのバーが「テラ・クラブ」として指定されました。しかし、このメインストリームでの認知のピークは、その数ヶ月後にプロジェクトの劇的な崩壊に急速に続きました。
テラルナの主な特徴
$200 1. アルゴリズム安定コインプロトコル
テラのステーブルコインに対する革命的なアプローチは、伝統的な担保ではなく、洗練されたアービトラージのインセンティブを通じて価格の安定性を維持する市場のアルゴリズムモジュールに基づいていました。このシステムにより、ユーザーは常にLUNAで1 USTと$25 の価値を交換でき、価格の自動修正メカニズムを生み出し、市場の力によってパリティの安定性を回復しました。
2. プルーフ・オブ・ステーク合意メカニズム
プロトコルは、Cosmos SDKによって駆動されるTendermintに基づいたProof-of-Stakeのコンセンサスメカニズムを使用しており、迅速なトランザクション処理と高いスケーラビリティを可能にしながら、バリデーションネットワークを通じてセキュリティを維持していました。130人の優れたバリデーターのみがコンセンサスに参加でき、ネットワークの効率を確保しつつ分散化を維持していました。
$1 3. ダブルトークンの拡張と収縮システム
テラの革新的な二重トークンメカニズムは、前例のないスケーラビリティを提供し、市場の規模、ボラティリティ、需要に関係なく価格の安定性を維持するように設計されていました。需要が安定コインの需要が高まる拡張期には、プロトコルはLUNAの焼却を奨励し、テラの安定コインを発行することでLUNAの供給を減少させ、その価値を高めました。収縮期には逆の操作が行われ、トークンプール間の微妙なバランスが維持されました。
4. 複数通貨でのステーブルコインのサポート
エコシステムは、USD、KRW、SDRを含むさまざまな法定通貨に従った複数のステーブルコインの名称をサポートしていました。これにより、ユーザーは国際取引において前例のない柔軟性を享受でき、即時決済、最低限の取引手数料、透明性とブロックチェーンの不変性を備えた国境のない支払いが可能になります。
テラルナ暗号通貨の使用例
チャイとの支払い統合
テラの最も目に見える現実世界での応用は、テラのブロックチェーンネットワークを介して購入を処理する韓国のモバイル決済アプリであるChaiとの提携でした。参加する電子商取引プラットフォームでの各取引には2-3％の商取引手数料がかかり、持続可能な収入源を生み出し、従来の決済システムと比較してユーザーにより迅速で経済的な決済処理を提供しました。
DeFiエコシステムのアプリケーション
テラのエコシステムは、ステーブルコインのインフラを活用した包括的な分散型アプリケーションを通じて進化しました。Anchorプロトコルは、USTを預ける投資家に対して魅力的な19.45%のリターンを提供する主要な貸付プラットフォームとなり、Mirrorプロトコルは、従来の上場株式を「反映」する金融派生商品を作成し、ブロックチェーンに基づく株式市場へのエクスポージャーを可能にしました。
テラアライアンス商業ネットワーク
プロトコルは、10カ国の電子商取引プラットフォームを包含するテラアライアンスを通じて広範な採用を獲得し、4500万人のユーザーと###億の商品の価値を代表しました。このネットワークは、実際の取引におけるテラのステーブルコインへの安定した需要を創出し、プロトコルが伝統的なビジネスとブロックチェーン技術をつなぐ可能性を示し、Astroport、Spectrum、RandomEarthなどのさまざまなdAppをサポートしました。
LUNAトークンの機能と用途
ネットワークのセキュリティとステーキング
LUNAはプロトコルのネイティブステーキングトークンとして機能し、保有者がトークンをバリデーターに委任することでネットワークのセキュリティに参加できるようにしました。バリデーターはブロックチェーンのトランザクションを記録および検証します。LUNAのステーキングは、保有者にトランザクション手数料の定期的な報酬を提供し、ネットワークのセキュリティと分散化に同時に貢献し、バリデーターは彼らに委任されたLUNAの量に基づいて比例した報酬を得ることができます。
$25 テラのステーブルコインのための安定メカニズム
LUNAの基本的な役割は、テラのすべてのステーブルコインの安定化メカニズムとして機能することでした。USTのようなステーブルコインの価格が目標パリティを超えたとき、プロトコルはユーザーにLUNAを焼却してそのステーブルコインをより多く鋳造するように奨励し、価格を下げました。逆に、ステーブルコインの価格がパリティを下回ったとき、ユーザーはそれを焼却してLUNAを鋳造するように奨励され、ステーブルコインの価格が上昇しました。この洗練された経済設計により、テラのステーブルコインは従来の担保なしでパリティを維持することができました。
プロトコルガバナンス
LUNAの保有者は、自身の保有量に応じたガバナンス権を持ち、エコシステムの重要な提案、プロトコルのパラメータ、コミュニティ財宝の割り当てについて投票することができました。この分散型ガバナンスモデルは、LUNAの保有者にエコシステムの進化に対する直接的な発言権を与え、コミュニティの合意に基づいた動的なアップデートを可能にし、破壊的なフォークを必要としませんでした。
エコシステムアプリケーションの価値のキャプチャ
テラの採用が進むにつれて、LUNAはさまざまなメカニズムを通じてエコシステム全体から価値を獲得していました。すべての取引から生成された手数料はLUNAのステーキングを行うユーザーに分配され、テラのステーブルコインへの需要が高まることで、鋳造のためにより多くのLUNAが焼却され、流通供給が減少しました。このトークンエコノミクスの設計により、テラエコシステム内のアプリケーションの成功はLUNAの保有者に直接利益をもたらすことが保証されました。
テラルナの崩壊：詳細なテクニカル分析
USTとLUNAの「デススパイラル」
2022年5月のテラの壊滅的な崩壊は、その主要なステーブルコインであるUSTが米ドルのペッグを失ったときに始まりました。この初期の逸脱はプロトコルに組み込まれたアービトラージメカニズムを引き起こし、トレーダーは1 USTを焼却して###のLUNAを鋳造できました。USTが1ドルのペッグを下回るにつれて、アービトラージャーは割引されたUSTを購入し、名目価値でLUNAと交換し始めました。
しかし、これまでの状況とは異なり、このメカニズムが迅速にパリティを回復していた時と比べ、パリティを失ったUSTの膨大な量は、システムが効果的に対応する能力を超えてしまいました。より多くのUSTがLUNAを鋳造するために焼却されるにつれて、LUNAの供給は指数関数的に増加し、その価値が希薄化しました。この急速なインフレーションは、「デススパイラル」を引き起こし、LUNAの価格の下落とUSTのパリティの継続的な喪失が相互に強化され、システム全体の崩壊を引き起こしました。
システムの根本的な原因と脆弱性
いくつかの構造的脆弱性が崩壊に寄与しました:
Anchorプロトコルへの過度な依存: 流通しているほとんどのUSTは、持続不可能な高い19.45%の利回りに惹かれてAnchorプロトコルに預けられていました。これらの利回りが減少し始めると、投資家は資金を引き出し始めました。
バックアップの多様性の欠如: 担保付きステーブルコインとは異なり、テラのアルゴリズムモデルは主にLUNAの価値に依存しており、単一の故障点を生み出していました。
発行速度の制限: プロトコルのテン