クレジットスプレッドの暗い側面：個人的な視点

クレジットスプレッド - 一見無邪気に聞こえますよね？このゲームで何度も痛い目にあった者として、彼らが本当に何であるかをお話ししましょう。

債券の世界では、クレジットスプレッドとは「安全な」政府債券とリスクの高い企業債券との間の利回りギャップを指します。これは、追加のリスクを取るために要求するプレミアムです。しかし、騙されてはいけません。この一見技術的な指標は、ほとんどのトレーダーが認めたくない以上のことを教えてくれます。

私は何年もこれらのスプレッドを鷹のように見守ってきましたが、基本的には恐怖の指標です。スプレッドが狭いときは、皆がクーラードリンクを飲んで、企業が債務を履行することを信じています。広がるとどうなる？それはパニックが始まるということです - 賢い投資家が、平均的な投資家が問題の匂いを嗅ぐ前に安全に逃げるのです。

市場がどれほど操作されてしまったかというのが本当に苛立たしいです。大手は信用格付けや流動性のような「要因」を指摘するのが好きですが、実際にはこれらの格付けはしばしば遅行指標であり、2008年以前にモーゲージ証券にAAA格付けを与えた同じ機関によって付与されたものです！中央銀行の介入がこれらのスプレッドを人工的に圧縮している話は始めたくありません。

前回、スプレッドが劇的に拡大したとき、私は企業債ポートフォリオが壊滅的な状況になる前に何とか逃げ出しました。機関投資家たちは数日前にすでに現場から逃げ出していました - 彼らはいつも私たちのほとんどよりも早く知っているようです。

オプション取引において、クレジットスプレッドは別の意味を持ちます - 一つのオプションを売り、別のオプションを買ってプレミアムを前もって受け取ることです。確かに、これにより裸のオプションに比べてリスクは制限されますが、同時に上昇の可能性も制約されます。私は、何かが過大評価されていると確信しているときにベアコールスプレッドを使用しましたが、市場はあなたが破産するよりも長く非合理的であり続けることができます。

私のアリスの例を考えてみてください。彼女はXYが$60を超えないと思い、$400で$55のコールを売り、$150で$60のコールを買い、$250をポケットに入れます。賢く聞こえますが、彼女の最大利益はわずか$250で、同じ金額をリスクにさらしています。それが罠です - 限られた上昇の可能性と大きな下落のリスク。

本当に重要なのは、これらのスプレッドが経済的な低迷の前にどのように振る舞うかです。彼らは金融の地震のためのセイミオグラフのようで、問題の広範な市場認識の前にしばしば拡大します。企業アメリカがサムおじさんと比較して借りるために多額の支払いを始めるとき、準備を整える時です。

クレジットスプレッドは嘘をつかない - 市場の他の誰もがそうであっても。