昨日最も注目されたニュースは、市場の動向そのものであり、ナスダック指数が1.4%急落したことです。

今回の下落は高度な関心が必要です：

**まず、これは4月の貿易争端以来、2番目に大きな下落幅であり、1日でほぼ7営業日の上昇分を帳消しにしました。その中で、Gate取引所のトークンGTは3.5%の下落を記録し、直接的に市場全体のパフォーマンスを引きずりました。興味深いことに、S&P 500では実際に350社以上の株価が上昇しているにもかかわらず、「七大巨頭」の下落の影響を打ち消すことができず、米国株の上昇が少数のテクノロジー大手に過度に依存していることを示しています。この状況はまるでバスケットボールの試合のようで、全体的なチームパフォーマンスは良好ですが、中心選手が突然調子を崩し、スコアが抑制されてしまうかのようです。**

日足チャートから見ると、終値は当日の最安値付近にあり、下落の勢いが収まっていないことを示唆しています。もしこれが「大きな動き」の始まりでないとすれば、今後も多くの潜在的な「トラップイベント」があり、いつ真正な揺れを引き起こす可能性があります。

**次に、市場の関連性から見ると、アメリカの国債とドルが強くなり、市場は"保険"を買うことに競い合い始めました——これは"リスク資産が一般的に圧迫されている"という論理に一致し、投資家はリスクポジションを削減しています。ビットコインなどの暗号通貨もそれに伴って下落し、市場の心情は：まずヘッジし、その後様子を見る（まず売却し、次に状況を評価する）ことを示しています。**

これは2008年のクラシックなパターンに似ています：投資家の最初の行動は「リスク資産を削減する」ことであり、価値を維持する対象を購入することです。これは、市場が「デレバレッジ」していることを示しており、単なる感情の変動ではありません。暗号通貨は通常、リスクを好む資産と見なされているため、資金がそれを無視する場合、確実にリスクエクスポージャーを引き締めていることを示しています。

**第三に、ダウ平均株価が下落するのはまだ良いとしても、今回は"ナスダック"が主役となっています。ウォール街は懸念を抱き始めており、これは1990年代のインターネットバブルにいくらか似ている点があります。ブルームバーグのヘッドラインでは"バブル"という言葉が言及されており（あるテクノロジー大手の評価がインターネットバブル時代の水準に急上昇しています）。オプション市場では、テクノロジー株のヘッジのために"壊滅的なプットオプション"を購入する人が現れ、再び下落することを懸念しています。現在、2000年と異なる点は、アメリカ企業の利益は確実に増加しており、AI投資が実際に進展していることです。しかし、似ている点は、評価の膨張速度が利益の実現速度をはるかに超えていることです。**

**第四に、過去1か月間、ナスダックの個別株の実際のボラティリティは指数自体よりも19ポイント高く、これは過去15年間で最も極端な状況の一つです。市場は「非現実的に静かです」：指数のボラティリティは非常に低い水準にありますが、個別株のボラティリティは急上昇しており、これは典型的な「地震の前兆」です。**

次に、市場の運命はパウエルによって決まります。現在、市場は「ハト派の価格設定」に対して過度に楽観的です（9月には必ず利下げ + 年内にもう1回）。したがって、リスクはパウエルの態度が予想よりも穏やかでない場合にあります——少しでも冷や水をかけると、揺れを引き起こす可能性があります。もし彼があいまい（中立的な立場）であれば、市場は「先下がり後修復」となり、次のデータ（雇用、インフレ）を待つことになります。

これは嵐そのものではなく、嵐の前の静けさの瞬間です。