砂糖ラリー、世界的な余剰在庫の懸念でスピードバンプに

NYの3月砂糖は月曜日に+1.52%、ロンドンのホワイトシュガーは+1.83%と上昇—先週の5年ぶりの安値からショートカバーが続いています。一見強気に見えますが、ここに落とし穴があります：ブラジルが市場に大量供給しようとしています。

Datagroは、ブラジルの2026/27年の砂糖生産量が過去最高の44百万トン（MMT）に達し、前年比+3.9%と予測しています(、製糖所はすでに砂糖用のサトウキビをより多く搾っており、昨年の47.33%から48.24%に増加しています)。一方、インドは回復の兆しを見せており、モンスーンの降雨量は正常より8%多く、過去5年で最も強い状態です(、生産量は19%増の34.9MMTに跳ね上がる見込みです。さらに悪いことに、インドは輸出量を当初予想の2MMTから4MMTに増やす可能性があり、世界市場に供給過剰をもたらす恐れがあります。

タイは世界第2位の輸出国としても増産を進めており、2025/26年の作付面積は+5%増の10.5MMTと予測されています。

計算によると、ISOは2025/26年の不足をわずか-231千トン（kMT）と予測しており、これは昨年の-4.88MMTから大きく改善しています)。USDAはさらに悲観的で、世界の在庫が7.5%増の41.188MMTに達すると予測しています。

結論は？短期的な反発は確かにありますが、構造的な供給過剰の方が大きな問題です。ブラジルの生産者はレアルの上昇で0.35%の恩恵を受けていますが、新たに3〜4MMTの供給が市場に流入すれば、価格を救うことはできません。