MetaのAI軍拡競争：赤字のReality Labsはなぜ多額の投資を続けるのか、投資家はどう見るか？

先月のMeta株価は12％下落しました。一見すると財務報告の失敗によるものですが、実際には「良い会社、悪い期待」の典型例です。

財務報告は良好だが、指針は不安材料

Q3の成績は実は良好です：

• 売上高は515.2億ドル、前年比26％増、予想超え
• 調整後EPSは6.20ドルから7.25ドルに上昇、こちらも予想超え（コンセンサスは6.71ドル）
• 広告事業は依然好調で、AI最適化とReelsの収益化が引き続き好調

問題は将来の指針にあります。ザッカーバーグは「2026年の資本支出が『大幅に増加』し、運営費も『明らかに加速』する」と発表しました。

どこにお金を使っているのか？

Metaは現在、AI軍備競争に熱狂的に参加しています。CEOの考えは明快です：「『スーパーインテリジェンス』（AGI）を実現するためには、AIインフラを大幅に拡大する必要がある」。Nvidia、GPU、データセンター……これらはすべて巨額の投資対象です。

皮肉なことに、Reality Labsは毎年数十億ドルの赤字を出し続けており、未だにキャッシュカウにはなっていません。

投資家の心理的駆け引き

株価暴落の根本的な原因は：

1. 短期的な利益圧迫 - 資本支出の大幅増加は、短期的には純利益を圧迫する可能性
2. リスクプレミアム - MetaはAGIの実現によるリターンを期待していますが、これはハイリスク・ハイリターンの賭け
3. 対抗他社への恐怖 - 競合もAIに巨額投資しており、Metaが遅れを取ると終わりです

しかし長期的には、この投資は価値があります。広告事業は今や好調で、大規模な資金投入を支えています。Metaには十分なキャッシュフローと利益余力があり、この賭けに出ることができるのです。

結論

Metaは本質的に良い会社です。収益性は高く、ユーザーベースも安定しており、AI投資の論理も明確です。市場の売り圧力は「成長ペース」への懸念から来ているもので、ファンダメンタルズの悪化ではありません。長期保有者は、MetaのAI投資が最終的に競争優位に変わるなら、良いリターンを得られる可能性があります。