石油大手、好業績を叩き出すも、しかし落とし穴が

見出しの注目ポイント： エクソンモービルは2025年第3四半期の1株当たり利益が1.88ドルを記録し、アナリスト予想の0.07ドル上回った。しかし、喜ぶ前に、売上高は853億ドルで、予想の868億ドルを下回り、昨年の900億ドルからも減少した。

実際に動いた要因は何か：油の生産量増加と天然ガス価格の上昇が部分的に状況を救ったが、原油価格の実現値は大きく下落した。翻訳すると、生産量は増えたが、1バレルあたりの支払い額は減少したということだ。

重要な配当の動き

XOMは四半期配当を1株当たり1.03ドルに引き上げた—これは第3四半期から4％の増加だ。これにより、連続43年の年間配当増加記録を更新し、多くのエネルギー企業が成し得ない実績となった。配当利回りを重視する投資家にとって、これは経営陣がキャッシュ生成能力を信頼している証拠だ。

真実のストーリー：アップストリーム部門の圧力

アップストリーム部門の利益は56.8億ドルで、予想の53.6億ドルを上回ったが、緊張感もある。

• 生産量は 4,769千バレル/日（MBoe/d）に増加、前年の4,582 MBoe/dから上昇
• 液体出力は3,380 MBbls/dに増加、前年の3,187 MBbls/dから増え、ガイアナのイエローテールプロジェクトが予定より早く開始されたことが要因
• 米国の原油実現値は63.56ドル/bblに下落、前年の72.94ドル/bblから13％の減少
• 米国の天然ガス価格は2.36ドル/Mcfに上昇、前年の1.16ドル/Mcfから反発

アップストリームの結論： 生産量の増加は確かだが、油価の弱さを完全には補えない。典型的なエネルギーセクターの圧縮状態だ。

ダウンストリームの好調

エネルギー製品の精製部門は18.4億ドルの利益を計上し、予想を大きく上回った。供給の混乱により精製マージンが拡大し、記録的な処理量を達成した。このセグメントは上昇の余地を見せている。

化学品や特殊製品は？　どちらも前年同期比で減少し、不利な商品ミックスと低マージンの影響を受けている。

キャッシュマシンは依然稼働中

営業キャッシュフローは147.9億ドルに達した。8.6億ドルを設備投資に充て、2025年のアップストリーム総生産は4.7百万バレル/日を目標とし、パーミアン盆地は1.6百万バレル/日を供給予定だ。バランスシートは堅調で、現金は138.1億ドル、長期負債は328.2億ドル。

これが意味すること

XOMは利益は上回ったが、売上高は予想を下回った—典型的な複合的な結果だ。配当増加は、43年連続の実績という信頼の証だ。ガイアナの生産増により生産は増加しているが、油価の変動には依然脆弱だ。エネルギー投資家はこの動向を注視しており、原油が新たな均衡点を見つけるまで、成長と構造的逆風の中にある。

評価：Zacksは#3のホールド推奨を出しており、市場の期待は適切に織り込まれている。