#Strategy扩大比特币持仓 FRB議長の今回の操作は、「誤って殺すことも辞さない」という慎重さがにじみ出ている。

なぜこれほど保守的なのか？二つの大きな問題がテーブルの上にある。まずインフレについて——PCEコア指数は4年以上にわたり2％の目標ラインを超え続けている。最近はやや落ち着きの兆しも見えるが、誰がコアインフレが反発しないと断言できるだろうか？昨年10月に発表された9月のデータを見ると、全体のインフレは家賃の低下により予想より低かったものの、食品・エネルギーを除いたコアインフレの年率増加率は3.6％に急上昇し、6月の2.4％から大きく上昇している。住宅以外のサービスのインフレも特に頑固で、ハト派は眉をひそめている。

さらに厄介なのは関税の問題だ。パウエルは何度も公に、今年課された関税は経済活動を抑制し、物価を押し上げる可能性があると述べている——これは一時的なものではなく、消費者に伝わり続けるだろう。企業は今もコストを徐々に吸収しているが、耐えられなくなり価格を引き上げて消費者に転嫁し始めたら？インフレのコントロールはさらに難しくなる。彼の見解では、現在の金融政策はやや引き締められているものの、適度な制約の範囲内だ。今すぐ金利を下げると、苦労して抑えたインフレが再び上昇する恐れがある——70年代のスタグフレーションの教訓は今も鮮明だ。

データ不足も追い打ちをかけている。米政府の予算停止により、労働統計局は10月の非農業雇用報告や求人など重要なデータを期限通りに発表できず、FRBは民間機関のデータを頼りに経済の全体像を把握している。パウエルは明確に述べている：十分な情報なしに盲目的に利下げを行うのは不合理だと。FOMCは基準金利を4.25％から4.50％の範囲で維持し、ドットチャートも年内に2回の利下げを示唆しているが、声明は常に柔軟性と先見性を強調し、12月の決定に余地を残している。

この慎重な姿勢は、$BTCなどの暗号資産に何を意味するのか？流動性の見通しは遅れ、短期的なボラティリティは高まる可能性があるが、長期的にはマクロ環境の不確実性がビットコインの避難資産としての特性を強化する可能性もある。