VanEck：最近の売却は主に中期BTC保有通貨者から来ており、長期クジラは引き続きBTCを保有しています。

【VanEck：最近の投げ売りは主に中期BTC保有者から来ており、長期クジラは引き続きBTCを保有】VanEckが2025年11月中旬のビットコインChainCheckを発表し、長期クジラはBTCを保有し続けており、保有年数が5年以上のBTC総量が引き続き増加している。最後の取引時間が5年以上のBTCの純増量は2年前と比較して27.8万枚のビットコインが増加している。市場の投げ売り行動は最も初期のウォレットアドレスではなく、中期保有者に集中している。先物市場はウィップソーの状態にあり、資金調達率と未決済契約は共に売られ過ぎの水準にある。 データによると、ETPの資金流出が初期の弱さを引き起こしています。過去30日の価格動向は、ホルダー（HOLDers）にとって特に不利で、ビットコイン（BTC）は強い投げ売りの中で13%下落しました。2025年10月10日以来、ビットコインのETP保有量は4.93万BTC減少し、総資産管理規模（AUM）の約2%を占めています。この現象は、金利引き下げの不確実性および人工知能（AI）ストーリーの変動背景の中で、価格のピーク近くで買った「弱手投資者」（保有信心が不足している者）が次々と降参して投げ売りしていることに起因しています。 そして、クジラのポジション構造は、大型クジラが減持し、中小クジラが増持する現象を示しています。1万から10万枚のビットコインを保有するクジラは、過去6か月と12か月でそれぞれ6%と11%減持しました。これらの減持されたビットコインは、100から1000枚のビットコインを保有する「小魚」に吸収されました。このような規模の小さい投資家は、過去6か月と12か月でそれぞれ9%と23%増持しました。 最後に、先物市場の投機活動にリセットの兆しが見られます。永続先物は決済されないため、その価格は取引相手方に利息を請求することで現物価格と一致します。もし永続先物の価格が現物価格を上回る場合、取引のロングポジションはショートポジションに対して現物/永続先物価格差に比例した利息を支払わなければなりません。暗号通貨の上昇潜在能力が非対称であるため、永続先物のベーシスはほぼ常に正の値です。