AIセクターの借入スプリーが手に負えなくなっています。市場のクラッシュ前に同じ映画を見るように、トリリオンドルの信用拡大が不快なほど馴染み深くなってきています。

今起こっていることは次の通りです：テクノロジーの巨人たちとAIスタートアップが、インフラの拡張、チップの買収、そして人材獲得戦争に資金を調達するために安い負債を食い荒らしています。金利は落ち着いているかもしれませんが、AI関連のレバレッジへの食欲は衰えていません。企業は、AI革命がこれらの大規模なバランスシートの拡張を正当化するだろうと大きく賭けています。

しかし、落とし穴があります。皆が同じ将来の収益予測に対して借り入れを行っているとき、実質的に同期したリスクイベントを生み出していることになります。AIのマネタイズが期待外れになるか、予想よりも時間がかかる場合、2008年のCDO危機がかわいらしく見えるようなデフォルトの波が押し寄せる可能性があります。

警告の兆候？信用スプレッドは収束している一方で、エクスポージャーは集中しています。貸し手は実際に、ピッチデッキに「AI」が含まれているものには何でもお金を投げつけようとしています。聞き覚えがありますか？

暗号市場にとって、これはあなたが思っている以上に重要です。信用収縮は差別をしません—リスク資産に最初に影響を与え、後で質問をします。ビットコインはデジタルゴールドかもしれませんが、流動性が枯渇するとテクノロジー株のように取引されます。

企業の債務指標と借換えカレンダーに注目してください。この次の6ヶ月は興味深い展開があるかもしれません。