2025年末、モールスレッドは上場初日に468%急騰し、時価総額は一気に3000億元に達した。この光景を見て、ベテラン投資家たちは「まるで2007年の中国石油（ペトロチャイナ）みたいだ」と言う——発行価格16.7元、初値は48.6元、当日の売買高は700億元で、A株全体の4割を占めた。

あの時参入した人々は、18年間波乗りし続けて、今ようやく元本回収できるくらいだ。

香港株式市場はさらに賑やかだった。今年最初の11ヶ月で91社が上場し、調達額は2598.89億香港ドル。前年比228%増で、世界の取引所でトップに立った。でも、「遇見小面」は初日に市場に冷や水を浴びせた——初値で約29%下落。抽選に当たった人は「大損を遇見（出会う）」と嘆いている。

A株市場は値動きを安定させ、テック系の成長を支援中：モールが上場し、ムシーが申込開始、ユシューはIPO指導完了、ビーレンは第4ラウンドの指導中、スイゲンは上場再開計画……あなたが香港株で「遇見小面」に当たり、私はA株でモールスレッドを引き当てた——どちらも悪くない。

こんな言葉がある：「A株でいちばん美しいプロセスは、供給不足から供給過剰まで、工業の真珠が工業の白菜になるまでの道のりだ。」

未上場はIPO準備、上場済みは増資を考え、ロックアップ解除後は売却を狙い、機関投資家は徒党を組み、クオンツは手法を進化させ、個人投資家は隙間で生き残りを模索する。市場の売買代金は1.5兆元まで縮小し、8ヶ月ぶりの安値となったが、クオンツ戦略は素早いローテーションで超過収益を刈り取り続けている——百億元級私募ファンドの389本のプロダクトが最高値を更新し、そのうち324本がクオンツ型で、全体の8割超を占める。

巨大新規株は科創板の流動性を吸い取り、国産半導体業界では「モールスレッド上場はバリュエーション拡大か希少性低下か」で論争が続くが、光半導体は年線まで下落、非銀金融は下げ止まり、ある種の微妙な期待感もあって、すでに誰かが静かに桃をもぎ取っている。

中国石油からモールスレッドへ、伝統的製造業から新興産業へと、資金とリソースは新旧経済の間で再配分されている。常に追い風に乗れる人はいないが、必ず「デビュー即ピーク」の人が現れる。

どの世代にも、自分だけの「中国石油」がある。