#美国就业数据表现强劲超出预期 2025年米国連邦準備制度理事会の金融政策大転換：インフレ抑制から雇用安定へ

今年、米連邦準備制度理事会（FRB）は大きな方向転換を見せた。年内に3回の利下げを実施し、合計75ベーシスポイントの緩和を行った。12月の最後の決定会合では、フェデラルファンド金利の目標レンジを3.50%-3.75%に設定した。簡単に言えば、これまで必死に金利を引き上げてインフレ防止に努めてきたのをやめて、今後は雇用や流動性の解放を優先する方針に切り替えたということだ。これは小さな調整ではなく、政策のパラダイムシフトである。

なぜこの方向転換が必要だったのか？その理由は実に複雑だ。一方で、米国の雇用成長は減速し始め、失業率は4.5%に跳ね上がった。これは過去4年で最高水準だ。もう一方では、インフレは高値から2.9%に下落したものの、依然としてFRBの2%目標には届かず、成長の鈍化とインフレの粘り強さというジレンマに直面している。経済はそれほど強くなく、物価は言うことを聞かず、両方に配慮しなければならない状況だ。

この決定の面白い点は、内部の意見対立が非常に激しいことだ。12月の決定会合では、6年ぶりに3人の反対票が出た。ある者は利下げがまだ不十分だと考え、別の者は利下げが早すぎると反対した。これにより、利下げのペースについて決定層の間で激しい議論があったことがうかがえる。

また、対応策も強化された。12月からFRBはバランスシートの拡大を再開し、毎月400億ドルの短期国債を購入して銀行の準備金を補充している。公式にはこれを「技術的な流動性管理」と位置付けており、量的緩和2.0ではないと説明しているが、実際には市場に流動性を注入し、資金圧力を緩和する効果がある。この動きは、貨幣市場の金利変動を平準化し、金融システムの血流を安定させるのに役立った。

この動きは、世界の市場にも大きな影響を与えている。利下げにより、グローバルな流動性の改善が進み、金、成長株、新興市場資産などが恩恵を受けている。米中の金利差も縮小し、人民元の下落圧力も和らいできた。暗号資産市場にとっては、流動性の緩和は一般的に好材料とされ、資金がリスク資産に流れやすくなる。

2026年の展望としては、FRBの利率点陣図は、もう一度だけ利下げを示唆している。長期的な中立金利は3.0%の新しい水準に維持される見込みだ。今後もFRBは「データ次第」の原則に従い、雇用とインフレの抑制の間で綱渡りを続けるだろう。その一つ一つの政策決定は、引き続き世界の金融市場の神経を揺さぶることになる。

要するに、2025年は大きな転換の年だ。引き締めから緩和へと政策を切り替えることで、さまざまな資産の価格形成や市場の流れに大きな影響を与えることになる。