貯蓄銀行、有価証券投資が40%急増……貸出制限の変化に伴う戦略の転換

貯蓄銀行は投資収益拡大のために、株式や債券などの有価証券に手を伸ばすケースが増加しており、関連事例が急増しています。今年に入ってからの全体的な保有規模は昨年末と比べて40%以上増加しています。これは、従来の貸付を中心とした経営環境の悪化に伴い、資産運用方法が変化したことによるものです。

21日に発表された貯蓄銀行中央会と韓国信用格付けのデータによると、2025年9月末を基準に、全国79の貯蓄銀行の有価証券残高は12.5兆ウォンに達しています。昨年末の8.9兆ウォンと比べて40.5%増加しており、過去数年間の有価証券残高の年平均成長率約10%と比べて、増加幅は非常に急激です。特に上位10行の銀行では、Accuon貯蓄銀行の同期残高が1986億ウォンから9975億ウォンへと急増し、増加率は400%以上に達しています。新韓貯蓄銀行やWelcome貯蓄銀行もそれぞれ90%以上、60%以上の増加を示しています。

この現象の背景には、政府の貸付規制による収益源の減少が影響しています。今年6月27日に発表された不動産政策により、家庭信用ローンの上限が大幅に縮小され、また不動産開発業者向けのPFローンも担保価値の下落や販売遅延の重なりにより、実質的に困難となっています。従来の収益基盤である利息収入が制限される中、貯蓄銀行は貯蓄性資金を有価証券に投入して収益を追求しています。

さらに、2025年以降、韓国株式市場は初めてKOSPI指数4000ポイントを突破し、株式市場の熱狂も影響しています。株式市場の好調に伴い、銀行は株式やリスク資産への投資比率を増やしており、これらの資産は国債などの安全資産と比べて相対的に高い期待収益をもたらすことが多く、その一部は企業型ファンドを通じて投資されています。

また、貯蓄銀行が関与する不動産PF正常化ファンドも主要な要因の一つです。貯蓄銀行は融資債権をこのファンドに譲渡し、出資の形で参加しており、その過程で一部の資産が会計上有価証券として認識されています。韓国信用格付けによると、貯蓄銀行の有価証券全体の約20%、約2.6兆ウォンがこのファンドに関連する資産と推定されています。

しかし、この有価証券の拡大は、多様な収益源をもたらすという積極的な側面とともに、金融機関が市場の変動性に対してより大きく露出するリスクも伴います。特にリスク資産への投資比率が高まるほど、金利変動や株価下落などの影響で損失を被る可能性も高まります。実際、多くのPFファンドの投資対象は地方性や竣工前の橋渡しローンの性質を持つ融資であるため、経済悪化時には損失に転じやすく、心理的負担も重くなります。

この傾向は今後も続く可能性が高いです。貸付規制が一時的に維持される限り、金融機関は資産運用において収益を追求する動きを続けると予想されます。ただし、高リスク投資比率の増加に対するリスク管理を強化しない場合、全体の貯蓄銀行の健全性に影響を及ぼす可能性もあるため、注意が必要です。