## 最新の興行収入のヒット作だけを見るのを超えて考える理由IMAXは2025年の業績で確かに注目を集めました。大型フォーマットの映画館専門会社は、四半期売上高が記録的な$107 百万ドルを達成し、17%の増加(や純利益が39%増の)百万ドルを超えるなど、印象的なマイルストーンを達成しました。_アバター：火と灰_は、記録的な1,703スクリーンで配給され、同社の過去5番目のオープニング記録となりました。一見すると、これらの数字は勢いのある好調な動きを示しているように見えます。しかし、投資家が注意すべき点はここです：優れた単年度のパフォーマンスが、必ずしも長期的な投資の最良の選択肢を意味するわけではありません。そして、IMAXをウォルト・ディズニーと並べてみると、全く異なるストーリーが浮かび上がります。## ディズニーの優位性：規模、多角化、そして実質的な収益性IMAXが専門映画館の話題を独占している一方で、ディズニーは全く異なるレベルで運営しています。エンターテインメントの巨人は、2025年度の収益が$26 十億ドルを超え、前年比3%増、利益は業界の話をはるかに超える規模に達しました。最も重要なのは、GAAP純利益がほぼ58%増の$94 十億ドルに急増したことです—この数字はIMAXの堅実な収益と比べると控えめに見えます。ディズニーを他と区別するのは単なる規模だけではありません。それはビジネスモデルの構造にあります。IMAXは映画館の観客動向や大作公開スケジュールに脆弱です。一方、ディズニーはテーマパーク、映画公開、放送・ストリーミングサービス、消費者向け商品、ライセンス事業を通じて収益を生み出しています。このポートフォリオ戦略により、同社は2024年のストリーミング損失を乗り越え、2025年にはDisney+が黒字化して利益を出すことに成功しました。ストリーミング部門の回復とともに、エンターテインメント、スポーツ、体験セグメントの各分野で二桁の営業利益成長を記録しており、持続可能な拡大を示しています。## 評価の乖離最も明らかなのは評価のギャップです。以下の指標を比較してみましょう：- **株価純資産倍率（PBR）：** ディズニーは1.84倍、IMAXは5.8倍- **株価売上高倍率（PSR）：** ディズニーは2.2倍未満、IMAXは5.5倍- **予想PER（フォワードP/E）：** ディズニーは17倍、IMAXは22倍これらはわずかな差ではありません。ディズニーの低い倍率は、市場がその成熟と安定性を認識していることを反映しています。一方、IMAXは、驚異的な成長の持続性を前提としたプレミアムを付けているため、過大評価と見なすべきです。劇場公開のトレンドに依存する企業にとって、その評価プレミアムには懐疑的になる必要があります。## 今後の展望：成長見通しと景気循環リスクディズニーは、最大のセグメントである$12 エンターテインメント(が、2026年度までに二桁の営業利益成長を続けると予測しています。スポーツや体験事業も単一桁の成長に寄与します。これらは積極的な予測ではなく、予測可能なキャッシュフローと多角的な収益化手法を持つ企業による保守的なガイダンスです。一方、IMAXは予測不可能な映画公開スケジュールや変動する消費者の視聴傾向に対応しなければなりません。同社のビジネスモデルは従来の複合映画館パートナーシップを超えた戦略的進化を示していますが、ディズニーのような堅固な収益安定性には欠けています。## 結論：勢いと堀の比較IMAXは、その実行力と成長軌道に対して評価に値します。運営はプロフェッショナルで、実際の運用の勢いもあります。しかし、IMAXを選ぶことは、短期的な映画館のトレンドが長期的なビジネスの基本を凌駕するという賭けにほかなりません。ディズニーは、何十年にもわたるIP開発、テーマパークの支配、そして今や収益性の高いストリーミングインフラを通じて築かれた本物の競争堀を持っています。評価指標、基本的な多角化、そして今後のガイダンスを考えると、ディズニーの方がより説得力のある選択肢です。見出しを飾る興行収入の記録から一歩引いて、その根底にある経済性を見れば、ディズニーは次の10年に向けてより良いポジションを築いています。即時の注目を集めることはできなくても、長期的には証明された多角的資産を適正な倍率で取引している企業の方が、ホットな単一事業の物語よりも優れているのです。
賢明な投資家がIMAXからディズニーへ軸足を移すべき理由：評価の目覚まし通知
最新の興行収入のヒット作だけを見るのを超えて考える理由
IMAXは2025年の業績で確かに注目を集めました。大型フォーマットの映画館専門会社は、四半期売上高が記録的な$107 百万ドルを達成し、17%の増加(や純利益が39%増の)百万ドルを超えるなど、印象的なマイルストーンを達成しました。_アバター：火と灰_は、記録的な1,703スクリーンで配給され、同社の過去5番目のオープニング記録となりました。一見すると、これらの数字は勢いのある好調な動きを示しているように見えます。
しかし、投資家が注意すべき点はここです：優れた単年度のパフォーマンスが、必ずしも長期的な投資の最良の選択肢を意味するわけではありません。そして、IMAXをウォルト・ディズニーと並べてみると、全く異なるストーリーが浮かび上がります。
ディズニーの優位性：規模、多角化、そして実質的な収益性
IMAXが専門映画館の話題を独占している一方で、ディズニーは全く異なるレベルで運営しています。エンターテインメントの巨人は、2025年度の収益が$26 十億ドルを超え、前年比3%増、利益は業界の話をはるかに超える規模に達しました。最も重要なのは、GAAP純利益がほぼ58%増の$94 十億ドルに急増したことです—この数字はIMAXの堅実な収益と比べると控えめに見えます。
ディズニーを他と区別するのは単なる規模だけではありません。それはビジネスモデルの構造にあります。IMAXは映画館の観客動向や大作公開スケジュールに脆弱です。一方、ディズニーはテーマパーク、映画公開、放送・ストリーミングサービス、消費者向け商品、ライセンス事業を通じて収益を生み出しています。このポートフォリオ戦略により、同社は2024年のストリーミング損失を乗り越え、2025年にはDisney+が黒字化して利益を出すことに成功しました。ストリーミング部門の回復とともに、エンターテインメント、スポーツ、体験セグメントの各分野で二桁の営業利益成長を記録しており、持続可能な拡大を示しています。
評価の乖離
最も明らかなのは評価のギャップです。以下の指標を比較してみましょう：
これらはわずかな差ではありません。ディズニーの低い倍率は、市場がその成熟と安定性を認識していることを反映しています。一方、IMAXは、驚異的な成長の持続性を前提としたプレミアムを付けているため、過大評価と見なすべきです。劇場公開のトレンドに依存する企業にとって、その評価プレミアムには懐疑的になる必要があります。
今後の展望：成長見通しと景気循環リスク
ディズニーは、最大のセグメントである$12 エンターテインメント(が、2026年度までに二桁の営業利益成長を続けると予測しています。スポーツや体験事業も単一桁の成長に寄与します。これらは積極的な予測ではなく、予測可能なキャッシュフローと多角的な収益化手法を持つ企業による保守的なガイダンスです。
一方、IMAXは予測不可能な映画公開スケジュールや変動する消費者の視聴傾向に対応しなければなりません。同社のビジネスモデルは従来の複合映画館パートナーシップを超えた戦略的進化を示していますが、ディズニーのような堅固な収益安定性には欠けています。
結論：勢いと堀の比較
IMAXは、その実行力と成長軌道に対して評価に値します。運営はプロフェッショナルで、実際の運用の勢いもあります。しかし、IMAXを選ぶことは、短期的な映画館のトレンドが長期的なビジネスの基本を凌駕するという賭けにほかなりません。ディズニーは、何十年にもわたるIP開発、テーマパークの支配、そして今や収益性の高いストリーミングインフラを通じて築かれた本物の競争堀を持っています。
評価指標、基本的な多角化、そして今後のガイダンスを考えると、ディズニーの方がより説得力のある選択肢です。見出しを飾る興行収入の記録から一歩引いて、その根底にある経済性を見れば、ディズニーは次の10年に向けてより良いポジションを築いています。即時の注目を集めることはできなくても、長期的には証明された多角的資産を適正な倍率で取引している企業の方が、ホットな単一事業の物語よりも優れているのです。