アメリカのデジタル資産管理大手のグレイシャル（Grayscale）は、1月5日に暗号資産分野では非常に珍しい出来事を発表しました——子会社の灰度イーサリアムステーキングETF（ETHE）が初のステーキング収益分配を完了しました。この分配では、1株あたり0.083178ドルの現金が支払われ、基準日にこのファンドを保有しているすべての株主の口座に入金されました。

少ないと感じるかもしれませんが、その背後には大きな意味があります。これは米国の現物暗号通貨ETP（上場投資商品）史上初めて、オンチェーンのステーキングによる実際の収益を投資家に直接分配した例です。言い換えれば、イーサリアムネットワークの運用によって生じた実質的な収益が、グレイシャルの製品設計を通じて、現金の配当として手元に入る形に変換されたのです。

この分配金はどこから来たのか？グレイシャルは2025年10月6日から12月31日までの期間に、イーサリアムネットワークのステーキング活動から得た報酬収入を利用しました。グレイシャルはオンチェーンで得たイーサリアムの報酬を法定通貨に換え、その後分配したのです。1月6日には、条件を満たすすべての投資家がこの資金を受け取りました。

この動きには一つの意味があります——それは暗号資産の従来の金融視点における位置付けを根本的に変えるものです。以前は暗号資産を「保有品」として捉えていましたが、今やETHEのような製品によって、それは本当の意味での「生息資産」へと変わりつつあります。個人投資家は秘密鍵の管理に頭を悩ませる必要もなく、チェーン上の操作に深く関与することなく、ブロックチェーンの基盤プロトコルがもたらす受動的収入を享受できるのです。これが、グレイシャルのCEOピーター・ミンツバーグが強調したように、ステーキング収益分配はETP（上場投資商品）構造の大きな進化——単なるコイン保有から「オンチェーンの賃貸収入」への完全な変革を示している理由です。