ビットコイン市場は最近上昇トレンドを見せていますが、それに伴い2つの目立つCMEギャップが形成されました。具体的には90,000～91,000ドルと88,000～90,000ドル付近です。多くの市場参加者がこれらのギャップが埋められるのではないかと懸念しており、特に88,000ドルの水準を割り込んだ場合、市場の「ナラティブ反転」がトリガーされ、高レバレッジを使用しているトレーダーに打撃を与える可能性があります。

なぜこのようなギャップが発生するのでしょうか。簡単に言えば、週末に米国株式市場が取引を停止している一方で、ビットコイン現物取引は継続しており、これが価格差を形成します。「ギャップは必ず埋められる」と一般的に言われていますが、これは絶対的な法則ではありません。重要なのは、十分な数のトレーダーが同じ価格水準に注目した場合、その価格帯は注文が集中し、ストップロス注文が密集する場所になるということです。

オプション市場のデータもこれを裏付けています。データによると、12月31日前後に市場は今後1ヶ月に対する年率化インプライド・ボラティリティが40～58%の範囲に達すると予想していました。興味深いことに、これは11月下旬にオプション空売りポジションが継続的に増加していた現象とは対照的です。この転換は、市場がすでに大きな変動予期を既に織り込んでいる可能性を示唆しています。

さらに注目すべきは資金面の変化です。ビットコイン現物ETFでは12月中下旬（18日～29日）に複数回の資金流出が見られましたが、1月初旬には反発しました。この資金流動パターンの変化は通常、価格変動に伴うものであり、ギャップなどのテクニカル指標の参考価値を浮き彫りにしています。

現在の状況から見ると、ビットコインはその後、おおよそ3つの可能性があります。

第1のシナリオ：価格が90,000～91,000ドル区間に急速に低下して堅調に推移し、レバレッジの強制決済後に現物買い注文が再度参入し、市場心理が調整され、アルトコインもビットコインに追随してリバウンドします。

第2のシナリオ：深い調整局面が出現し、90,000ドルを割り込んで88,000ドルへ急落します。この場合、ミームコインなどのハイリスク・アルトコインが打撃を受け、大規模なデレバレッジを引き起こし、市場心理に深刻な影響を与える可能性があります。

第3のシナリオ：力強いマクロ経済とアップトレンドの支援下で、ビットコインが現在の水準を維持しさらに上昇し、市場の「ギャップは必ず埋められる」というコンセンサスを破ります。

最後に述べたいのは、CMEギャップ結局のところ市場の流動性と心理的な風向計に過ぎず、絶対的な法則ではないということです。マクロ経済環境と資金流動のペースはすでにテクニカル面のギャップそのものを超越しているからです。ギャップが埋められるかどうかについて議論するのではなく、市場の実際の資金動向と心理変化に注意を向ける方が賢明です。