金と銀は2025年の際立ったパフォーマーとして浮上し、金は60％上昇 — 1979年以来最高の年となり、FRBの利下げ、中央銀行の需要持続、地政学的不確実性に後押しされた。これらの構造的追い風が2026年にも続く中、貴金属はブルランを延長する見込みだ。
世界金協会は、ベースライン条件下で金は2026年にさらに5-15％上昇する可能性があると予測している。経済の減速と積極的な金融緩和を伴うより強気のシナリオでは、金は15-30％高となり、主要銀行がターゲットとするUSD 4,500-5,000の範囲に達する可能性がある。ゴールドマン・サックスは特に、中央銀行の買い増しとETF流入に支えられ、USD 4,900/オンスを予測している。バンク・オブ・アメリカはさらに進み、財政赤字の拡大と政府債務の増加が黄色い金属を持続的に支えるとして、USD 5,000/オンスを予測している。
銀のパフォーマンスはさらに劇的だ。供給不足が世界市場を引き締め続けており、産業需要は堅調で、投資流入も加速している。銀協会は、構造的な供給不足が2026年まで続く可能性が高く、価格に追い風をもたらすと警告している。UBSはターゲットをUSD 58-60/ozに引き上げ、上昇余地はUSD 65/ozまでと見ており、これはバンク・オブ・アメリカのUSD 65/oz予測と一致している。
ビットコインは2025年をほぼ横ばいで終えたが、年内に史上最高値に達した。現在約94,370ドルで取引されており、2026年に向けて対立する見解が存在する。スタンダードチャータードは、政府の仮想通貨財務プログラムが購入を鈍らせる可能性を理由に、価格目標をUSD 200,000からUSD 150,000に下方修正した。ただし、ETF流入は引き続き支援的であると見ている。バーンスタインもこの見解に沿い、2026年にUSD 150,000、2027年にUSD 200,000を予測し、ビットコインは従来の4年サイクルを破り、長期的なブルフェーズに入ったと主張している。
しかし、モルガン・スタンレーは逆の見解を示し、4年サイクルの枠組みは依然有効であり、現在のブルマーケットは終わりに近づいていると維持している。この意見の相違は、重要な疑問を浮き彫りにしている：ビットコインのサイクルパターンは根本的に変わったのか、それとも逆転を待つのか。
イーサリアムは異なる物語を描いている。約3,300ドルで取引され、日次で4.79％の上昇を見せ、2025年にはビットコインよりも激しいボラティリティを経験したが、年末にはほぼ横ばいで終わった。今後、機関投資家は特に前向きだ。JPMorganは、イーサリアムがトークン化の波において重要な役割を果たすと強調しており、これは次の仮想通貨のスーパーサイクルを再形成する可能性があると考えている。デジタル資産の著名な人物であるトム・リーは、2026年にETHがUSD 20,000に達すると予測し、2025年の弱さは降伏の兆候であり、大きな上昇が待ち受けていると主張している。
ナスダック100は2025年に22％の堅調なリターンを記録し、3年連続の勝利を維持し、S&P 500の18％を上回った。きっかけは明白で、ハイパースケール事業者によるAI主導の資本支出だ。
JPMorganは、アマゾン、グーグル、マイクロソフト、メタが数年にわたり高水準の資本支出を維持し、2026年までに総支出が数百億ドルに達する可能性があると指摘している。この投資の流れは、NVIDIA、AMD、Broadcomなどの半導体やインフラ関連銘柄を引き続き支援するだろう。JPMorganの基本シナリオでは、2026年末までにS&P 500が7,500に近づくと予測しているが、ドイツ銀行はより楽観的なシナリオを示し、8,000に向かうとし、堅調な収益成長に依存している。これらのS&Pターゲットから推測すると、ナスダック100は27,000ポイントを超える可能性もある。
ドルのパフォーマンスは2026年にとって重要なポイントとなり、為替市場では主要銀行間の意見が大きく分かれている。
EUR/USDは2015年以来最も強い年となり、13％上昇し、ドル安を示した。JPMorganと野村はこのトレンドが続くと見込み、2026年末までに1.20を目標としている。バンク・オブ・アメリカはさらに強気で、1.22を予測している。一方、モルガン・スタンレーは逆張りのリスクを警告し、H1で1.23に達した後、米国の経済優位性が再び強まることで、後半には1.16に下落する可能性を示唆している。
USD/JPYの見通しも分かれており、140から164までの予測が存在する。2025年に約1％下落した後、円はさまざまな圧力に直面している。JPMorganとバークレイズは、日本銀行の金利引き上げ期待はすでに織り込まれていると考え、財政拡大が円に重しを置き、164への動きを支援すると見ている。一方、野村は、金利差の縮小により円のキャリートレードの魅力が低下し、米国のマクロ経済の弱さが急速な円高を引き起こし、140に向かう可能性を指摘している。この24ポイントの乖離は、中央銀行の動向と米ドルの200000円相当の強さに関する根本的な不確実性を反映している。
原油は2025年にほぼ20％下落し、OPEC+が生産を回復させ、米国の生産も増加を続けたためだ。2026年の見通しは弱気で、供給過剰が主なリスクとなっている。
ゴールドマン・サックスは、WTIが平均USD 52/バレル、ブレントがUSD 56/バレル程度になるシナリオを示している。JPMorganも同様に、供給過剰と世界的な需要成長の鈍化を前提に、WTIはUSD 54付近、ブレントはUSD 58付近に平均化するリスクを指摘している。強気の油価格シナリオは少なく、エネルギーは2026年に最もコンセンサスが弱い資産クラスとなる見込みだ。
2026年は資産クラス全体で引き続き分裂の年となる見込みだ。金や銀のような安全資産は金融・地政学的不確実性の中で繁栄し続ける一方、仮想通貨市場は構造的なブル派とサイクルの逆転を疑う見方に分かれている。米国株はAIの資本支出の勢いによりさらなる上昇が期待されるが、為替市場はドルの強さが永続しない可能性を警告している。エネルギー市場は、生産能力と適度な需要成長から構造的な逆風に直面している。
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セーフヘイブンのラリーは続く：貴金属はもう一年の好調を予測
金と銀は2025年の際立ったパフォーマーとして浮上し、金は60％上昇 — 1979年以来最高の年となり、FRBの利下げ、中央銀行の需要持続、地政学的不確実性に後押しされた。これらの構造的追い風が2026年にも続く中、貴金属はブルランを延長する見込みだ。
世界金協会は、ベースライン条件下で金は2026年にさらに5-15％上昇する可能性があると予測している。経済の減速と積極的な金融緩和を伴うより強気のシナリオでは、金は15-30％高となり、主要銀行がターゲットとするUSD 4,500-5,000の範囲に達する可能性がある。ゴールドマン・サックスは特に、中央銀行の買い増しとETF流入に支えられ、USD 4,900/オンスを予測している。バンク・オブ・アメリカはさらに進み、財政赤字の拡大と政府債務の増加が黄色い金属を持続的に支えるとして、USD 5,000/オンスを予測している。
銀のパフォーマンスはさらに劇的だ。供給不足が世界市場を引き締め続けており、産業需要は堅調で、投資流入も加速している。銀協会は、構造的な供給不足が2026年まで続く可能性が高く、価格に追い風をもたらすと警告している。UBSはターゲットをUSD 58-60/ozに引き上げ、上昇余地はUSD 65/ozまでと見ており、これはバンク・オブ・アメリカのUSD 65/oz予測と一致している。
仮想通貨の新たなパラダイム：ビットコインとイーサリアムは異なる道を進む
ビットコインは2025年をほぼ横ばいで終えたが、年内に史上最高値に達した。現在約94,370ドルで取引されており、2026年に向けて対立する見解が存在する。スタンダードチャータードは、政府の仮想通貨財務プログラムが購入を鈍らせる可能性を理由に、価格目標をUSD 200,000からUSD 150,000に下方修正した。ただし、ETF流入は引き続き支援的であると見ている。バーンスタインもこの見解に沿い、2026年にUSD 150,000、2027年にUSD 200,000を予測し、ビットコインは従来の4年サイクルを破り、長期的なブルフェーズに入ったと主張している。
しかし、モルガン・スタンレーは逆の見解を示し、4年サイクルの枠組みは依然有効であり、現在のブルマーケットは終わりに近づいていると維持している。この意見の相違は、重要な疑問を浮き彫りにしている：ビットコインのサイクルパターンは根本的に変わったのか、それとも逆転を待つのか。
イーサリアムは異なる物語を描いている。約3,300ドルで取引され、日次で4.79％の上昇を見せ、2025年にはビットコインよりも激しいボラティリティを経験したが、年末にはほぼ横ばいで終わった。今後、機関投資家は特に前向きだ。JPMorganは、イーサリアムがトークン化の波において重要な役割を果たすと強調しており、これは次の仮想通貨のスーパーサイクルを再形成する可能性があると考えている。デジタル資産の著名な人物であるトム・リーは、2026年にETHがUSD 20,000に達すると予測し、2025年の弱さは降伏の兆候であり、大きな上昇が待ち受けていると主張している。
米国株式：AI投資が勢いを維持
ナスダック100は2025年に22％の堅調なリターンを記録し、3年連続の勝利を維持し、S&P 500の18％を上回った。きっかけは明白で、ハイパースケール事業者によるAI主導の資本支出だ。
JPMorganは、アマゾン、グーグル、マイクロソフト、メタが数年にわたり高水準の資本支出を維持し、2026年までに総支出が数百億ドルに達する可能性があると指摘している。この投資の流れは、NVIDIA、AMD、Broadcomなどの半導体やインフラ関連銘柄を引き続き支援するだろう。JPMorganの基本シナリオでは、2026年末までにS&P 500が7,500に近づくと予測しているが、ドイツ銀行はより楽観的なシナリオを示し、8,000に向かうとし、堅調な収益成長に依存している。これらのS&Pターゲットから推測すると、ナスダック100は27,000ポイントを超える可能性もある。
為替市場は機関間で深い分裂を見せる
ドルのパフォーマンスは2026年にとって重要なポイントとなり、為替市場では主要銀行間の意見が大きく分かれている。
EUR/USDは2015年以来最も強い年となり、13％上昇し、ドル安を示した。JPMorganと野村はこのトレンドが続くと見込み、2026年末までに1.20を目標としている。バンク・オブ・アメリカはさらに強気で、1.22を予測している。一方、モルガン・スタンレーは逆張りのリスクを警告し、H1で1.23に達した後、米国の経済優位性が再び強まることで、後半には1.16に下落する可能性を示唆している。
USD/JPYの見通しも分かれており、140から164までの予測が存在する。2025年に約1％下落した後、円はさまざまな圧力に直面している。JPMorganとバークレイズは、日本銀行の金利引き上げ期待はすでに織り込まれていると考え、財政拡大が円に重しを置き、164への動きを支援すると見ている。一方、野村は、金利差の縮小により円のキャリートレードの魅力が低下し、米国のマクロ経済の弱さが急速な円高を引き起こし、140に向かう可能性を指摘している。この24ポイントの乖離は、中央銀行の動向と米ドルの200000円相当の強さに関する根本的な不確実性を反映している。
エネルギー市場は供給過剰から下落圧力
原油は2025年にほぼ20％下落し、OPEC+が生産を回復させ、米国の生産も増加を続けたためだ。2026年の見通しは弱気で、供給過剰が主なリスクとなっている。
ゴールドマン・サックスは、WTIが平均USD 52/バレル、ブレントがUSD 56/バレル程度になるシナリオを示している。JPMorganも同様に、供給過剰と世界的な需要成長の鈍化を前提に、WTIはUSD 54付近、ブレントはUSD 58付近に平均化するリスクを指摘している。強気の油価格シナリオは少なく、エネルギーは2026年に最もコンセンサスが弱い資産クラスとなる見込みだ。
まとめ
2026年は資産クラス全体で引き続き分裂の年となる見込みだ。金や銀のような安全資産は金融・地政学的不確実性の中で繁栄し続ける一方、仮想通貨市場は構造的なブル派とサイクルの逆転を疑う見方に分かれている。米国株はAIの資本支出の勢いによりさらなる上昇が期待されるが、為替市場はドルの強さが永続しない可能性を警告している。エネルギー市場は、生産能力と適度な需要成長から構造的な逆風に直面している。