Duskのオンチェーンステーキングデータはちょっと面白いです。現在、オンチェーンでステークされているDUSKは1.2億枚（総供給量は10億枚）で安定しており、年利は約3%〜4%です。正直なところ、この利回りは今日のL1エコシステムの中では魅力的とは言えません——主流のいくつかのプロジェクトのステーキングAPYはすでに10%以上に達しています。

さらに心を折るのは参入障壁です。バリデーターになって直接ブロック生成に参加したいですか？それはダメです。KYC審査を通過しなければなりません。これは普通のステーキング参加者にはほぼ門外漢であることを意味します。表面上は、「低利回り+高いハードル」が二重の打撃となり、多くの人を遠ざけるでしょう。

しかし、別の角度から考えると、これはDuskが意識的にユーザーを選別していることを示しています。彼らはAPYを狙って流動性を引き揚げてすぐに逃げる農民のような人々を本当に望んでいません。真に惹きつけたいのは二つの層です。一つは制度的に長期的な支持を見込む支持者層。もう一つは規制に準拠した機関、例えばヨーロッパのテック企業やライセンスを持つカストディアンなどです。

この点はデータが裏付けています。アクティブなステーキングアドレスは約1100個ですが、そのうち60%以上のポジションは10万枚以上で、ロックアップ期間も一般的に180日を超えています。これは個人投資家の行動パターンではなく、機関投資家や深い信者層の標準的な行動です。

このシナリオにおいて、DUSKトークンは単なる収益ツールではなく、むしろ信頼の証です。真金をロックすることで、「この制度原生的なパラダイムを支持します」というメッセージを伝えているのです。

市場全体の背景と照らし合わせると、さらに面白くなります。今や誰もが新規ユーザー獲得やTVLの拡大に狂奔していますが、Duskは逆の道を行き、低利回りと高いハードルを用いて自分たちのユーザーの質を守っています。一見時代遅れに見えるかもしれませんが、この「逆成長」戦略こそ、サイクルを乗り越える生き残りの方法かもしれません。