マイケル・セイラー氏が最近のポッドキャスト「What Bitcoin Did」で語った内容は、ビットコイン市場が確実に新段階を迎えたことを示唆している。短期的な価格変動に目を奪われるべきではなく、むしろ2025年にようやく実現した制度的・基盤的な進展こそが本質的な意味を持つとセイラー氏は強調した。以下は、その核心的なメッセージを改めて検討したものである。## 機関採用の加速、保険復活、会計制度改善―2025年にようやく達成された構造的変化2025年は、ビットコインの歴史の中でも異例な年となった。セイラー氏によると、バランスシートにビットコインを保有する企業数は2024年の30～60社から、2025年末までに約200社に急増した。これは単なる数値の増加ではなく、機関投資家による本格的な参入を示唆している。より重要な変化は、長年の課題が次々と解決されたという点にある。特に保険問題は象徴的だ。セイラー氏が2020年にビットコイン購入を決定した際、保険会社は既存契約を解除した。その後4年間、同氏は個人資産で数億ドル規模の企業に保険をかけ続ける羽目に陥った。2025年、この状況がようやく改善された。保険会社がビットコイン保有企業への保険引き受けを再開したのである。同時に、会計制度の革新も進行した。公正価値会計（Fair Value Accounting）の導入により、企業はようやく未実現のキャピタルゲインを利益計上できるようになった。これは税務面でも大きな変化をもたらした。従来、ビットコイン保有企業は未実現利益に対する税負担の問題に直面していたが、政府の積極的な指針により、この障害がようやく排除された。加えて、2025年にビットコインは政府によって「主要なデジタル商品」として正式に認定された。この認定が象徴するのは、デジタル資産に対する規制環境の本質的な転換である。年初には、10億ドル相当のビットコインを担保にしても融資は5セント程度という状況だった。それが2025年末までに、米国の主要銀行のほぼ全行がIBIT（Bitcoin ETF）を担保とした融資を開始し、約4分の1の銀行がビットコイン現物を担保とした融資計画を発表するに至った。## 銀行システムへの統合と市場インフラの急速な成熟ビットコインが真の意味で金融システムに組み込まれる過程も加速している。JPモルガン・チェースとモルガン・スタンレーは、ビットコインの売買と処理について協議を開始した。財務省はビットコイン関連資産のバランスシート組入れについて前向きな指針を示し、CFTC（米国商品先物取引委員会）とSEC（証券取引委員会）の委員長も公開支持を表明している。市場インフラ面でも革新が進んでいる。CME（シカゴ・マーカンタイル取引所）ではビットコイン・デリバティブ市場の商業化が実現し、100万ドル相当のビットコインとIBITの非課税での物理的交換メカニズムが導入された。この仕組みにより、ビットコイン現物とETFの間での効率的な資産移動が可能になった。## 短期的価格変動は幻想、求められるのは長期的視点と行動興味深いことに、セイラー氏は現在の価格水準については慎重である。2025年10月初旬に過去最高値を更新したビットコインの価格は、その後変動している。しかし重要な指摘がある。短期的な価格予測に意味はなく、ビットコインのパフォーマンスは4年間の移動平均線で評価すべき、という論理である。業界全体が正しい方向へ進んでいるというのがセイラー氏の評価だ。ネットワーク面でも同様である。過去90日間の価格下落は、むしろ先見の明ある投資家にとって買い増しの好機だったと言い換えることもできる。歴史的に見ても、革新的なイデオロギーや技術に献身する人物は、典型的に10年間を要してきた。ビットコインの商業化というゴールを見据えるなら、100日単位、あるいは100ヶ月単位での評価は本質を見失わせる。## ビットコイン保有企業への誤解を解く―生産性向上という本質ビットコインを大量保有する企業戦略に対しては、市場から様々な批判が寄せられている。しかし、セイラー氏の指摘は明快だ。企業がビットコインを購入すること自体は、言い換えれば生産性向上のための合理的投資であり、批判の対象ではないということである。具体例を挙げれば、ある企業が年間1,000万ドルの損失を出していながら、バランスシート上に1億ドル相当のビットコインを保有し、3,000万ドルのキャピタルゲインを実現しているとしよう。この場合、何が問題なのだろうか。問題は持続的な赤字経営であり、ビットコイン購入ではない。言い換えれば、赤字を出しているにもかかわらずビットコインを保有していない企業こそが、説明責任を負うべき立場にあるということだ。セイラー氏の表現を借りれば、ビットコイン保有企業は「電力インフラを保有する工場」に等しい。単なる投機商品ではなく、デジタル時代の普遍的な資本を活用した生産性向上ツールである。世界には約4億の企業が存在する。なぜ200社程度のビットコイン購入で市場が飽和すると考えるのか。その疑問は妥当である。## Strategy独自戦略：デジタル信用市場という巨大な未開拓分野セイラー氏が率いるMicroStrategyのビジョンは、銀行業ではなく、「デジタル信用」の構築である。ドル準備金とビットコインという二つの資本を活用して企業の信用力を向上させ、デジタル時代の信用市場を開拓しようとしている。デジタル信用市場の潜在規模は驚くほど大きい。従来のシニアクレジット市場や企業クレジット市場が飽和状態と考えられているのに対し、ビットコインを担保とした信用市場はほぼ未開拓である。理論的には、従来の金融商品よりもはるかに大きな成果が期待できる。ビットコイン担保のデリバティブ事業、ビットコイン担保の取引所、さらにはビットコイン を資本とする保険事業まで、現在ゼロに近い分野ばかりである。ドル準備金を保有する理由は単純だ。信用商品の購入者にとって、ビットコインや株式のボラティリティは過度に高い。最大限の信用力を求める投資家に対し、企業は最も安定的で信頼性の高い資産基盤を提示する必要がある。ドル準備金の充実は、信用商品の魅力を直接的に高める。セイラー氏は強調する：ビットコインはデジタル資本であり、Strategyはデジタル信用である。この明確な哲学に基づき、同社は世界最高のデジタル信用商品を創造することに経営資源を集中させている。銀行業務への参入は、この戦略的焦点の散漫を招くものとして意図的に回避されている。2025年が機関採用と規制環境の転換点となったことは疑いない。2026年以降、ビットコインはさらに金融システムの中核へと統合され、その過程でMicroStrategyのようなデジタル信用専門企業の役割は急速に拡大していくと考えられる。短期的な価格変動に惑わされず、この構造的変化の本質を言い換えれば、金融システムそのものの再定義であると言えるであろう。
ようやく機関採用が本軌道へ、マイケル・セイラー氏が語るビットコインの根本的転換
マイケル・セイラー氏が最近のポッドキャスト「What Bitcoin Did」で語った内容は、ビットコイン市場が確実に新段階を迎えたことを示唆している。短期的な価格変動に目を奪われるべきではなく、むしろ2025年にようやく実現した制度的・基盤的な進展こそが本質的な意味を持つとセイラー氏は強調した。以下は、その核心的なメッセージを改めて検討したものである。
機関採用の加速、保険復活、会計制度改善―2025年にようやく達成された構造的変化
2025年は、ビットコインの歴史の中でも異例な年となった。セイラー氏によると、バランスシートにビットコインを保有する企業数は2024年の30～60社から、2025年末までに約200社に急増した。これは単なる数値の増加ではなく、機関投資家による本格的な参入を示唆している。
より重要な変化は、長年の課題が次々と解決されたという点にある。特に保険問題は象徴的だ。セイラー氏が2020年にビットコイン購入を決定した際、保険会社は既存契約を解除した。その後4年間、同氏は個人資産で数億ドル規模の企業に保険をかけ続ける羽目に陥った。2025年、この状況がようやく改善された。保険会社がビットコイン保有企業への保険引き受けを再開したのである。
同時に、会計制度の革新も進行した。公正価値会計（Fair Value Accounting）の導入により、企業はようやく未実現のキャピタルゲインを利益計上できるようになった。これは税務面でも大きな変化をもたらした。従来、ビットコイン保有企業は未実現利益に対する税負担の問題に直面していたが、政府の積極的な指針により、この障害がようやく排除された。
加えて、2025年にビットコインは政府によって「主要なデジタル商品」として正式に認定された。この認定が象徴するのは、デジタル資産に対する規制環境の本質的な転換である。年初には、10億ドル相当のビットコインを担保にしても融資は5セント程度という状況だった。それが2025年末までに、米国の主要銀行のほぼ全行がIBIT（Bitcoin ETF）を担保とした融資を開始し、約4分の1の銀行がビットコイン現物を担保とした融資計画を発表するに至った。
銀行システムへの統合と市場インフラの急速な成熟
ビットコインが真の意味で金融システムに組み込まれる過程も加速している。JPモルガン・チェースとモルガン・スタンレーは、ビットコインの売買と処理について協議を開始した。財務省はビットコイン関連資産のバランスシート組入れについて前向きな指針を示し、CFTC（米国商品先物取引委員会）とSEC（証券取引委員会）の委員長も公開支持を表明している。
市場インフラ面でも革新が進んでいる。CME（シカゴ・マーカンタイル取引所）ではビットコイン・デリバティブ市場の商業化が実現し、100万ドル相当のビットコインとIBITの非課税での物理的交換メカニズムが導入された。この仕組みにより、ビットコイン現物とETFの間での効率的な資産移動が可能になった。
短期的価格変動は幻想、求められるのは長期的視点と行動
興味深いことに、セイラー氏は現在の価格水準については慎重である。2025年10月初旬に過去最高値を更新したビットコインの価格は、その後変動している。しかし重要な指摘がある。短期的な価格予測に意味はなく、ビットコインのパフォーマンスは4年間の移動平均線で評価すべき、という論理である。
業界全体が正しい方向へ進んでいるというのがセイラー氏の評価だ。ネットワーク面でも同様である。過去90日間の価格下落は、むしろ先見の明ある投資家にとって買い増しの好機だったと言い換えることもできる。歴史的に見ても、革新的なイデオロギーや技術に献身する人物は、典型的に10年間を要してきた。ビットコインの商業化というゴールを見据えるなら、100日単位、あるいは100ヶ月単位での評価は本質を見失わせる。
ビットコイン保有企業への誤解を解く―生産性向上という本質
ビットコインを大量保有する企業戦略に対しては、市場から様々な批判が寄せられている。しかし、セイラー氏の指摘は明快だ。企業がビットコインを購入すること自体は、言い換えれば生産性向上のための合理的投資であり、批判の対象ではないということである。
具体例を挙げれば、ある企業が年間1,000万ドルの損失を出していながら、バランスシート上に1億ドル相当のビットコインを保有し、3,000万ドルのキャピタルゲインを実現しているとしよう。この場合、何が問題なのだろうか。問題は持続的な赤字経営であり、ビットコイン購入ではない。言い換えれば、赤字を出しているにもかかわらずビットコインを保有していない企業こそが、説明責任を負うべき立場にあるということだ。
セイラー氏の表現を借りれば、ビットコイン保有企業は「電力インフラを保有する工場」に等しい。単なる投機商品ではなく、デジタル時代の普遍的な資本を活用した生産性向上ツールである。世界には約4億の企業が存在する。なぜ200社程度のビットコイン購入で市場が飽和すると考えるのか。その疑問は妥当である。
Strategy独自戦略：デジタル信用市場という巨大な未開拓分野
セイラー氏が率いるMicroStrategyのビジョンは、銀行業ではなく、「デジタル信用」の構築である。ドル準備金とビットコインという二つの資本を活用して企業の信用力を向上させ、デジタル時代の信用市場を開拓しようとしている。
デジタル信用市場の潜在規模は驚くほど大きい。従来のシニアクレジット市場や企業クレジット市場が飽和状態と考えられているのに対し、ビットコインを担保とした信用市場はほぼ未開拓である。理論的には、従来の金融商品よりもはるかに大きな成果が期待できる。ビットコイン担保のデリバティブ事業、ビットコイン担保の取引所、さらにはビットコイン を資本とする保険事業まで、現在ゼロに近い分野ばかりである。
ドル準備金を保有する理由は単純だ。信用商品の購入者にとって、ビットコインや株式のボラティリティは過度に高い。最大限の信用力を求める投資家に対し、企業は最も安定的で信頼性の高い資産基盤を提示する必要がある。ドル準備金の充実は、信用商品の魅力を直接的に高める。
セイラー氏は強調する：ビットコインはデジタル資本であり、Strategyはデジタル信用である。この明確な哲学に基づき、同社は世界最高のデジタル信用商品を創造することに経営資源を集中させている。銀行業務への参入は、この戦略的焦点の散漫を招くものとして意図的に回避されている。
2025年が機関採用と規制環境の転換点となったことは疑いない。2026年以降、ビットコインはさらに金融システムの中核へと統合され、その過程でMicroStrategyのようなデジタル信用専門企業の役割は急速に拡大していくと考えられる。短期的な価格変動に惑わされず、この構造的変化の本質を言い換えれば、金融システムそのものの再定義であると言えるであろう。