1兆の次に来るもの：スタンダードチャータード、2028年後半までに$2T ステーブルコイン市場を予測

スタンダードチャータード銀行は、ステーブルコイン市場が2028年末までに2兆ドルに達するとの見通しを維持しています。この予測は、現在の市場状況、すなわちこのセクターが依然として3,000億ドル付近にとどまっている現状とは stark contrast（対照的）です。この大きな成長軌道は、規制の明確化、金融需要、市場インフラの進化という三つの相互に関連した柱に依存しています。

GENIUS法案：規制の推進役

GENIUS法案は、機関投資家によるステーブルコインの採用を加速させる重要な政策枠組みです。スタンダードチャータードの分析によると、この規制枠組みは、ステーブルコインの発行と利用に関するより明確なルールを確立するための主要な推進力となり、最終的にはより広範な機関投資家の受け入れを促進します。明確な規制ガイドラインは、伝統的な金融が新興資産クラスに進出する際の欠かせない要素であり、ステーブルコインも例外ではありません。この政策の柱は、現在の3,000億ドルの市場規模と2兆ドルの目標とのギャップを埋める上で中心的な役割を果たします。

Tビル需要の再評価：市場の現実

スタンダードチャータードは、ステーブルコインの成長に伴う追加の国債（Tビル）需要の見通しを見直しました。銀行は、2028年までに追加で8000億ドルから1兆ドルのTビル需要を見込んでいますが、これは以前の1.6兆ドルの予測から大きく下方修正されたものです。この見直しは、ステーブルコインの採用が安全資産への需要をどれだけ迅速に促進するかについて、より保守的な評価を反映しています。この再評価は重要であり、トリリオンドル規模の成果は達成可能であるものの、すべての資産クラスで均一に展開するわけではないことを示唆しています。特にTビルの供給面では、構造的な制約が存在する可能性があります。

市場インフラの進化：Tビルの希少性問題

需要予測を超えて、スタンダードチャータードは、ステーブルコインがより広範な金融システムとどのように連携するかに関わる潜在的な市場構造の課題を指摘しています。米連邦準備制度の逆レポ（Reverse Repo）操作や、満期を迎える住宅ローン担保証券（MBS）を国債に置き換える戦略は、ビル市場のダイナミクスに新たな変化をもたらしています。この根本的な問題は、国債が過度に希少になる可能性—供給制約がステーブルコインの担保選択肢を制限するシナリオです。FRBがバランスシートを再構築する中、市場は異例の問題に直面しています。すなわち、ビルの需要が供給を上回る可能性があり、これが構造的なボトルネックを引き起こし、市場参加者が戦略を適応させざるを得なくなる可能性です。

$3000億ドルから$2兆ドルへのステーブルコイン市場規模の拡大は、直線的でもリスクフリーでもありません。規制の進展、段階的な機関投資の採用、そして兆ドル規模の資金流を処理できる堅牢な金融インフラの構築が必要です。