大宗商品牛市のマクロ条件：

1. 地政学的対立による供給ショック
ホルムズ海峡は、世界の石油輸送の20%、LPG貿易の20%、アルミニウム生産能力の9%に影響を与えています。
2. 広範な通貨流動性
現在、米連邦準備制度は利下げサイクルにありますが、背景には市場の流動性不足があります。今後は米連邦準備制度の金融政策を注視する必要があります。
3. 新たな需要の堅調な成長
AI計算能力センター、電力網のアップグレード、新エネルギー車
4. 在庫と生産能力の低弾性
世界の鉱山企業の資本支出は2011年以降縮小を続けており、長期投資不足とESG制約も加わり、新規生産能力は限定的です。