エクザクト・サイエンシズ（Exact Sciences Corporation）は、私のウォッチリストにしっかりと名を連ねています。その理由は、2025年第4四半期に堅実な利益サプライズを達成した一方で、表面下には警告サインも潜んでいるからです。なぜこの診断技術の巨人が注目に値するのか、詳しく見ていきましょう。## 良い点：売上高の成長とマージン拡大が利益上振れを牽引同社は第4四半期に1株当たり21セントの純損失を計上し、アナリスト予想と完全に一致しました。通年では、2025年の利益は大きく改善し、前年の23セントの損失から黒字に転じて7セントの利益を記録しました。これは注目に値する進展です。しかし、エクザクト・サイエンシズが本当に感心させられるのは売上高です。第4四半期の連結売上高は8億7840万ドルに達し、前年同期比23％増を記録し、ザックスコンセンサス予想を2.1％上回りました。通年では、エクザクト・サイエンシズは32億5000万ドルの売上を達成し、コアベースで18％増加しています。このトップラインの勢いこそ、投資家が望むものです。最も励みになるのはマージンの改善です。粗利益は25％増の6億1580万ドルに拡大し、粗利益率は106ベーシスポイント上昇して70.1％となりました。この拡大は、収益を利益に変換する運用レバレッジの向上を示しています。同社はより効率的に収益を利益に変える能力を高めているのです。## 第4四半期の詳細：スクリーニングと腫瘍学部門が牽引売上高の上振れは、エクザクト・サイエンシズの二つの主要事業部門の堅実な貢献によるものです。スクリーニング部門の売上は、主力製品のコロガード（Cologuard）と予防遺伝子検査（PreventionGenetics）によって695.1百万ドルに達し、前年比26％の成長を示しました。このセグメントは、がん検出分野で安定した需要を生み出す同社の主力です。一方、精密腫瘍学部門（グローバルのOncotype製品や治療選択ツールを含む）は、売上が1億8320万ドルで、前年比14％、コアベースで12％の増加を記録しています。スクリーニングほどの速度ではありませんが、腫瘍学部門も着実に成長しています。同社はまた、乳がんにおけるOncodetect分子残存病変（MRD）検査の最初の臨床試験から好結果を発表し、画期的な診断ツールとなる可能性を示しました。ALTUS研究も重要な検証結果をもたらしました。## 懸念点：費用増加と継続する営業損失次に、気になる点です。売上高の成長は素晴らしいものの、エクザクト・サイエンシズのコスト構造はそれ以上に拡大しています。研究開発費はほぼ倍増し、1億9150万ドルに達し、前年比96％増です。販売費およびマーケティング費用も18％増の2億8850万ドルに上昇。一般管理費も14.1％増の2億1800万ドルに跳ね上がっています。その結果、調整後営業費用は30.9％増の6億9800万ドルとなり、売上高の伸びを大きく上回っています。これにより、調整後営業損失は8220万ドルに拡大し、前年の4080万ドルの損失の2倍になりました。これは望ましい軌道ではありません。同社は成長を促進するために積極的に投資していますが、収益性の確保は依然として遠い課題です。## キャッシュフローと合併進展の注視ポイント良いニュースもあります。キャッシュフローの改善です。営業キャッシュフローの累計は4億9140万ドルに達し、前年の2億1050万ドルから134％増加しています。これは、会計上の損失にもかかわらず、事業がより多くのキャッシュを生み出すようになっていることを示しています。エクザクト・サイエンシズは第4四半期末に9億6470万ドルの現金と有価証券を保有しており、2024年末の10億4000万ドルからやや減少しています。2025年11月19日には、アボット・ラボラトリーズとの合併契約を締結。両者は規制当局との調整を進めており、2026年第2四半期の完了を目指しています。この株式を注視している投資家は、規制承認の進展を注意深く追う必要があります。## 競合環境：EXASはISRG、CAH、ALGNとどう比較されるか参考までに、エクザクト・サイエンシズは同業他社とどう比較されるでしょうか。ザックスの格付けは現時点で#4（売り）ですが、ヘルスケア分野でより評価の高い銘柄には、インテュイティブ・サージカル（ISRG、格付け#1 強気買い）、カーディナル・ヘルス（CAH、格付け#2）、アライン・テクノロジー（ALGN、格付け#2）があります。インテュイティブ・サージカルは第4四半期の調整後EPSが2.53ドルで、予想を12.4％上回り、売上は28.7億ドルで予想を4.7％上回りました。同社は長期の利益成長率を15.7％と見積もっており、直近4四半期すべてで予想を上回っています（平均サプライズ：13.24％）。カーディナル・ヘルスは2026年度第2四半期の調整後EPSが2.63ドルで、コンセンサスを10％上回り、売上は656億ドルで予想をわずかに上回っています。長期の利益成長率は15％と見積もられ、CAHは一貫して予想を上回っており、平均サプライズは9.3％です。アライン・テクノロジーは第4四半期の調整後EPSが3.29ドルで、予想を10.1％上回り、売上は10.5億ドルで予想を5.3％上回っています。同社の長期利益成長率は10.1％と見積もられ、ヘルスケア業界の平均9.5％をわずかに上回っています。## 投資のポイント：EXASをウォッチリストに追加すべきか？エクザクト・サイエンシズは、ウォッチリストに入れる価値のある銘柄です。一方で、売上の加速やマージン拡大、キャッシュ生成の劇的な改善など、ビジネスが本格的に軌道に乗りつつある明確な兆候もあります。さらに、次世代診断技術の臨床検証も進んでいます。しかし、費用の増加と営業損失の拡大は、資本効率の面で懸念材料です。収益の伸びにもかかわらずキャッシュを燃やし続けている点は、長期的には持続可能ではありません。アボットとの合併も、チャンスと不確実性の両方をもたらします。取引条件やタイミング次第では、大きな転換点となる可能性もあります。ヘルスケア分野のウォッチリストを構築している投資家は、すぐに動くのではなく、引き続き注視すべきです。ビジネスの基本は一部改善していますが、コスト構造の抑制が必要です。2026年第1四半期の決算やアボットとの規制進展、経営陣の収益性向上の明確な道筋を見極めることが重要です。
EXASが私のウォッチリストに登場：エクザクト・サイエンシズ、Q4の収益予想を上回るもコスト増加
エクザクト・サイエンシズ（Exact Sciences Corporation）は、私のウォッチリストにしっかりと名を連ねています。その理由は、2025年第4四半期に堅実な利益サプライズを達成した一方で、表面下には警告サインも潜んでいるからです。なぜこの診断技術の巨人が注目に値するのか、詳しく見ていきましょう。
良い点：売上高の成長とマージン拡大が利益上振れを牽引
同社は第4四半期に1株当たり21セントの純損失を計上し、アナリスト予想と完全に一致しました。通年では、2025年の利益は大きく改善し、前年の23セントの損失から黒字に転じて7セントの利益を記録しました。これは注目に値する進展です。
しかし、エクザクト・サイエンシズが本当に感心させられるのは売上高です。第4四半期の連結売上高は8億7840万ドルに達し、前年同期比23％増を記録し、ザックスコンセンサス予想を2.1％上回りました。通年では、エクザクト・サイエンシズは32億5000万ドルの売上を達成し、コアベースで18％増加しています。このトップラインの勢いこそ、投資家が望むものです。
最も励みになるのはマージンの改善です。粗利益は25％増の6億1580万ドルに拡大し、粗利益率は106ベーシスポイント上昇して70.1％となりました。この拡大は、収益を利益に変換する運用レバレッジの向上を示しています。同社はより効率的に収益を利益に変える能力を高めているのです。
第4四半期の詳細：スクリーニングと腫瘍学部門が牽引
売上高の上振れは、エクザクト・サイエンシズの二つの主要事業部門の堅実な貢献によるものです。スクリーニング部門の売上は、主力製品のコロガード（Cologuard）と予防遺伝子検査（PreventionGenetics）によって695.1百万ドルに達し、前年比26％の成長を示しました。このセグメントは、がん検出分野で安定した需要を生み出す同社の主力です。
一方、精密腫瘍学部門（グローバルのOncotype製品や治療選択ツールを含む）は、売上が1億8320万ドルで、前年比14％、コアベースで12％の増加を記録しています。スクリーニングほどの速度ではありませんが、腫瘍学部門も着実に成長しています。同社はまた、乳がんにおけるOncodetect分子残存病変（MRD）検査の最初の臨床試験から好結果を発表し、画期的な診断ツールとなる可能性を示しました。ALTUS研究も重要な検証結果をもたらしました。
懸念点：費用増加と継続する営業損失
次に、気になる点です。売上高の成長は素晴らしいものの、エクザクト・サイエンシズのコスト構造はそれ以上に拡大しています。研究開発費はほぼ倍増し、1億9150万ドルに達し、前年比96％増です。販売費およびマーケティング費用も18％増の2億8850万ドルに上昇。一般管理費も14.1％増の2億1800万ドルに跳ね上がっています。
その結果、調整後営業費用は30.9％増の6億9800万ドルとなり、売上高の伸びを大きく上回っています。これにより、調整後営業損失は8220万ドルに拡大し、前年の4080万ドルの損失の2倍になりました。これは望ましい軌道ではありません。同社は成長を促進するために積極的に投資していますが、収益性の確保は依然として遠い課題です。
キャッシュフローと合併進展の注視ポイント
良いニュースもあります。キャッシュフローの改善です。営業キャッシュフローの累計は4億9140万ドルに達し、前年の2億1050万ドルから134％増加しています。これは、会計上の損失にもかかわらず、事業がより多くのキャッシュを生み出すようになっていることを示しています。
エクザクト・サイエンシズは第4四半期末に9億6470万ドルの現金と有価証券を保有しており、2024年末の10億4000万ドルからやや減少しています。2025年11月19日には、アボット・ラボラトリーズとの合併契約を締結。両者は規制当局との調整を進めており、2026年第2四半期の完了を目指しています。この株式を注視している投資家は、規制承認の進展を注意深く追う必要があります。
競合環境：EXASはISRG、CAH、ALGNとどう比較されるか
参考までに、エクザクト・サイエンシズは同業他社とどう比較されるでしょうか。ザックスの格付けは現時点で#4（売り）ですが、ヘルスケア分野でより評価の高い銘柄には、インテュイティブ・サージカル（ISRG、格付け#1 強気買い）、カーディナル・ヘルス（CAH、格付け#2）、アライン・テクノロジー（ALGN、格付け#2）があります。
インテュイティブ・サージカルは第4四半期の調整後EPSが2.53ドルで、予想を12.4％上回り、売上は28.7億ドルで予想を4.7％上回りました。同社は長期の利益成長率を15.7％と見積もっており、直近4四半期すべてで予想を上回っています（平均サプライズ：13.24％）。
カーディナル・ヘルスは2026年度第2四半期の調整後EPSが2.63ドルで、コンセンサスを10％上回り、売上は656億ドルで予想をわずかに上回っています。長期の利益成長率は15％と見積もられ、CAHは一貫して予想を上回っており、平均サプライズは9.3％です。
アライン・テクノロジーは第4四半期の調整後EPSが3.29ドルで、予想を10.1％上回り、売上は10.5億ドルで予想を5.3％上回っています。同社の長期利益成長率は10.1％と見積もられ、ヘルスケア業界の平均9.5％をわずかに上回っています。
投資のポイント：EXASをウォッチリストに追加すべきか？
エクザクト・サイエンシズは、ウォッチリストに入れる価値のある銘柄です。一方で、売上の加速やマージン拡大、キャッシュ生成の劇的な改善など、ビジネスが本格的に軌道に乗りつつある明確な兆候もあります。さらに、次世代診断技術の臨床検証も進んでいます。
しかし、費用の増加と営業損失の拡大は、資本効率の面で懸念材料です。収益の伸びにもかかわらずキャッシュを燃やし続けている点は、長期的には持続可能ではありません。アボットとの合併も、チャンスと不確実性の両方をもたらします。取引条件やタイミング次第では、大きな転換点となる可能性もあります。
ヘルスケア分野のウォッチリストを構築している投資家は、すぐに動くのではなく、引き続き注視すべきです。ビジネスの基本は一部改善していますが、コスト構造の抑制が必要です。2026年第1四半期の決算やアボットとの規制進展、経営陣の収益性向上の明確な道筋を見極めることが重要です。