砂糖の継続的な下落圧力は、次の2つの作柄サイクルにわたって世界的な供給過剰が続くとの見通しに直接起因しています。複数のコモディティアナリストは、生産データが高水準を示し続ける中、余剰予測を引き上げています。主要な砂糖取引会社であるCzarnikowは、2026/27年度の世界余剰量を340万トン（MMT）と予測しており、これは2025/26シーズンの8.3百万トンの余剰に続くものです。同様に、Green Pool Commodity Specialistsは2025/26年度の余剰を2.74百万トンと予測し、StoneXは2.9百万トンと見積もっています。さらに、Covrig Analyticsは最近、2025/26年度の予測を4.7百万トンに引き上げており、供給過剰が以前の予測よりもさらに顕著になる可能性を示唆しています。ただし、この会社も2026/27年度には供給過剰が1.4百万トンに縮小すると見込んでおり、価格の下落が生産拡大を抑制するためです。
世界的な砂糖過剰在庫が引き続き商品価格を押し下げており、主要生産国が生産拡大を進めている
世界の砂糖市場は、記録的な生産予測からの圧力が高まる中、持続的な供過剰の逆風に直面しています。3月初旬、ニューヨークの3月納品砂糖先物（SBH26）は1.12％下落し、低迷した水準で取引を終えました。一方、ロンドンICEのホワイトシュガー先物#5（SWH26）は0.86％下落し、最近数ヶ月を支配してきた広範な下落傾向を延長しています。NYの砂糖価格は3か月ぶりの水準にまで下落し、ロンドンの先物は5年ぶりの安値を記録しています。これは、世界的な砂糖の過剰供給が今後も続くとの見通しが市場のセンチメントを支配しているためです。
最近の価格下落は増大する供過剰懸念を反映
砂糖の継続的な下落圧力は、次の2つの作柄サイクルにわたって世界的な供給過剰が続くとの見通しに直接起因しています。複数のコモディティアナリストは、生産データが高水準を示し続ける中、余剰予測を引き上げています。主要な砂糖取引会社であるCzarnikowは、2026/27年度の世界余剰量を340万トン（MMT）と予測しており、これは2025/26シーズンの8.3百万トンの余剰に続くものです。同様に、Green Pool Commodity Specialistsは2025/26年度の余剰を2.74百万トンと予測し、StoneXは2.9百万トンと見積もっています。さらに、Covrig Analyticsは最近、2025/26年度の予測を4.7百万トンに引き上げており、供給過剰が以前の予測よりもさらに顕著になる可能性を示唆しています。ただし、この会社も2026/27年度には供給過剰が1.4百万トンに縮小すると見込んでおり、価格の下落が生産拡大を抑制するためです。
ブラジル、インド、タイが供給過剰懸念の中で生産拡大を牽引
世界最大の砂糖生産地域の生産動態は、引き続き供給過剰の背景を支えています。世界一の砂糖生産国であるブラジルは、今シーズンの記録的な生産を見込んでいます。ブラジル政府の予測機関Conabは、2025/26年度の生産量を4500万トン（MMT）と推定しており、従来の予測から大きく上方修正しています。ブラジルの主要な砂糖産地であるセントロサウス地域は、2025/26年度の砂糖生産に向けた砂糖の圧搾割当を前年の48.15％から50.78％に増加させており、エネルギー代替品よりも砂糖の価格が魅力的になったことから、エタノールよりも砂糖を優先していることを示しています。
インドは世界第2位の砂糖生産国であり、生産ブームにより世界的な供給過剰の状況を悪化させています。インド砂糖工場協会は、1月までの生産量が1590万トンに達し、前年同期比22％増となったと報告しています。これにより、2025/26年度の全体生産量は3100万トンに達し、前年同期比18.8％増となる見込みです。この増加は、正常以上のモンスーン降雨と拡大した植え付けによるものです。重要な点として、インドはエタノール用に振り向けられる砂糖の推定量を500万トンから340万トンに削減し、輸出市場向けに追加の供給を確保しています。インド政府は、国内在庫圧力を管理するために、2022/23年に輸出割当を導入した後、今シーズンの輸出を15万トンに増やすことを許可しています。
タイは世界第3位の生産国であり、2位の輸出国でもあります。タイの砂糖工場協会は、2025/26年度の生産量が前年比5％増の1050万トンに達すると予測しており、世界市場への供給をさらに拡大しています。
産業予測は次作年度まで続く供過剰を示唆
生産増加の国際的な動向は、最新の世界予測にも反映されています。国際砂糖機構（ISO）は、2025-26年度の余剰を162.5万トンと予測しており、インド、タイ、パキスタンの増産によるものです。同機構は、2025-26年度の世界生産量が前年比3.2％増の181.8百万トンに達し、推定される人間の消費増加1.4％を上回ると予測しています。
米国農務省（USDA）の最新評価は、12月中旬に発表され、より大きな供給過剰の見通しを示しています。同省は、2025/26年度の世界生産量が前年比4.6％増の189.318百万トンに達し、消費はわずか1.4％増の177.921百万トンにとどまると予測しています。世界の在庫は、前年比2.9％減の41.188百万トンに緩やかに減少すると見込まれていますが、それでも依然として十分な水準です。USDAの外国農業局は、ブラジルの生産量を過去最高の4470万トン（前年比2.3％増）、インドを3525万トン（前年比25％増）、タイを1025万トン（前年比2％増）と具体的に予測しています。
市場展望：供過剰のダイナミクスが価格低迷を支える
主要なコモディティハウスや公式予測者の見解は、2025/26年度および2026/27年度にかけて、世界的な供過剰状態が価格決定の主要な要因であり続けると示しています。一部のアナリストは、価格の下落に伴う生産投資の縮小により、余剰が緩和される可能性を示唆しています。Safras & Mercadoの予測によると、ブラジルの2026/27年度の生産は3.91％減の4180万トンになる見込みです。短期的には、価格の支援は乏しいままであり、供給過剰の構造的背景は、主要輸出地域の生産者が市場シェアを争う中、歴史的平均を下回る水準で砂糖先物取引を抑制し続けると考えられます。