投資の世界は、2025年初頭に二人の伝説的な億万長者投資家がアマゾンの未来について正反対の見解を示したことで、顕著な逆張りの瞬間を目撃しました。ウォーレン・バフェット率いるバークシャー・ハサウェイはアマゾンの保有株を大幅に削減した一方で、ビル・アックマンのパーシング・スクエア・キャピタル・マネジメントは積極的に株式を買い増していました。この乖離は、同じ企業の将来価値と戦略的方向性について根本的な意見の相違を示しています。## バフェットとバークシャーのアマゾンからの戦略的撤退2025年第4四半期は、ウォーレン・バフェットのアマゾンに対するアプローチにとって重要な転換点となりました。バークシャー・ハサウェイは、2018年以来保有していたアマゾン株の約77%を売却しました。7年間の保有にもかかわらず、アマゾンはバークシャーのポートフォリオの中で主要な持ち株とはならず、全体の株式配分の1%未満に留まっていました。2025年を通じてアマゾンは大きな逆風に直面しました。トランプ大統領の関税政策は、特に中国から調達された商品や海外のサードパーティーセラーによる商品に対して、マージン圧縮を引き起こしました。これらの圧力はビジネスモデル全体に波及し、顧客価格の上昇と既存商品の収益性の低下を招きました。同社の最近の収益見通しも、長期的な価値投資家の間に懸念を高めました。アマゾンは2026年に2000億ドルの資本支出を見込んでおり、これは2025年と比べて大幅な増加であり、主にAIインフラの開発に充てられる予定です。この巨額の資本支出は、投資家の間にそのリターンに対する懐疑を呼び起こしました。ウォーレン・バフェットの保守的な投資哲学にとって、問題はアマゾンがこの規模の資本投入から十分なリターンを生み出せるかどうか、特にAIの収益化までの不確実なタイムラインを考慮すると明らかになりました。アマゾンの評価指標は大きく圧縮されており、現在は予想PER約26.5倍で取引されています。しかし、バフェットのバリュー投資の枠組みは長期的な競争優位性を重視します。特に、アマゾンの人工知能戦略がライバル企業に追いつくことができるかどうかについての懸念が、エクスポージャーを大幅に縮小する決定に影響した可能性があります。## アックマンの逆張り確信：アマゾンへの投資を倍増バフェットが撤退する一方で、ビル・アックマンは逆方向に積極的に動きました。パーシング・スクエアは、資金の14%をアマゾンに配分し、ポートフォリオの中で3番目に大きな持ち株としました。そのタイミングは非常に大胆で、アックマンのチームは2025年4月に株式を買い増ししました。これは関税関連の混乱がピークに達していた時期です。4月中旬以降、株価は約14%上昇し、逆張りのエントリーポイントが正しかったことを証明しました。アックマンの投資理論は、アマゾンが「二つのカテゴリーを代表するフランチャイズ」を所有していることに基づいています。第一は、年間7,000億ドルの総商品取引額を生み出すコアの電子商取引プラットフォームです。この広大な小売事業は、ほぼすべての商品を注文でき、卓越した物流ネットワークを通じて数日以内に届けるという比類なき便利さを提供します。第二の柱は、アマゾンウェブサービス（AWS）です。これは現代のビジネスにとって重要なインフラ提供者へと進化しています。AWSは、企業がデータを保存し、アプリケーションを運用し、Amazon所有のデータセンターの容量を借りて規模を拡大できるサービスです。重要なのは、パーシング・スクエアは現在、AWSが容量制約に直面していることを把握しています。この制約は、アマゾンの計画している資本支出を無駄な支出ではなく、必要なインフラ拡張と見なすことを可能にしています。経営陣の指針によると、2027年までにデータセンターの容量は倍増し、AWSは大幅な収益成長を見込めるとしています。また、アックマンの分析は、電子商取引セグメント自体にも大きな収益性の潜在力があることを示しています。高マージンの広告収入、ネットワークの密度向上、ロボットによる倉庫の自動化を通じて、アマゾンは小売事業の収益性をほぼ倍増させることが可能です。 fulfillmentセンターに高度なロボットを導入することは、運用の本質的な変革をもたらし、単位あたりの処理コストを削減し、配送速度を加速させるでしょう。## 根本的な問い：AIインフラか収益性の負担か？ウォーレン・バフェットとビル・アックマンの意見の相違は、最終的にアマゾンの資本戦略に対する二つの解釈の対立を反映しています。バフェットは、2,000億ドルの資本支出に懐疑的であり、同社が未だ証明されていないAIの未来に過剰に資源を投入している可能性を懸念しています。彼の保守的な枠組みは、明確なリターンが見込めるまでは大規模な資本投入を支持しません。一方、アックマンは同じ資本支出を異なる視点で捉えています。投機的な支出と見るのではなく、AWSの競争優位を促進し、電子商取引の自動化によるコスト削減を可能にする必要不可欠なインフラ投資と考えています。AWSの容量制約は、現状のインフラが既存の需要を支えきれていないことを示しており、拡張は経済的に正当化されるとしています。アマゾンの主要事業は、人工知能を中心に据えずとも、驚くべき回復力と支配力を示しています。電子商取引プラットフォームは世界中の何億もの顧客にサービスを提供し、AWSはクラウドインフラの市場リーダーを維持しています。AIの導入によって収益性を加速できるかどうかは未確定ですが、AIの結果に関わらず、基盤となる事業資産は依然として大きな価値を持ち続けています。ウォーレン・バフェットの縮小決定は、彼の伝統的な投資規律を反映しています。事業の質と合理的な評価が示されるまでは資本を投入しないという姿勢です。一方、ビル・アックマンの逆張りの積み増しは、同社が現在の課題を乗り越え、次世代の競争優位を築く能力に対する自信を示しています。最終的には、アマゾンの巨額な資本投資が相応のリターンを生み出し、電子商取引とクラウド産業を変革するかどうかにかかっています。
億万長者の乖離：ウォーレン・バフェットのアマゾン退出 vs. アックマンの大胆な参入
投資の世界は、2025年初頭に二人の伝説的な億万長者投資家がアマゾンの未来について正反対の見解を示したことで、顕著な逆張りの瞬間を目撃しました。ウォーレン・バフェット率いるバークシャー・ハサウェイはアマゾンの保有株を大幅に削減した一方で、ビル・アックマンのパーシング・スクエア・キャピタル・マネジメントは積極的に株式を買い増していました。この乖離は、同じ企業の将来価値と戦略的方向性について根本的な意見の相違を示しています。
バフェットとバークシャーのアマゾンからの戦略的撤退
2025年第4四半期は、ウォーレン・バフェットのアマゾンに対するアプローチにとって重要な転換点となりました。バークシャー・ハサウェイは、2018年以来保有していたアマゾン株の約77%を売却しました。7年間の保有にもかかわらず、アマゾンはバークシャーのポートフォリオの中で主要な持ち株とはならず、全体の株式配分の1%未満に留まっていました。
2025年を通じてアマゾンは大きな逆風に直面しました。トランプ大統領の関税政策は、特に中国から調達された商品や海外のサードパーティーセラーによる商品に対して、マージン圧縮を引き起こしました。これらの圧力はビジネスモデル全体に波及し、顧客価格の上昇と既存商品の収益性の低下を招きました。
同社の最近の収益見通しも、長期的な価値投資家の間に懸念を高めました。アマゾンは2026年に2000億ドルの資本支出を見込んでおり、これは2025年と比べて大幅な増加であり、主にAIインフラの開発に充てられる予定です。この巨額の資本支出は、投資家の間にそのリターンに対する懐疑を呼び起こしました。ウォーレン・バフェットの保守的な投資哲学にとって、問題はアマゾンがこの規模の資本投入から十分なリターンを生み出せるかどうか、特にAIの収益化までの不確実なタイムラインを考慮すると明らかになりました。
アマゾンの評価指標は大きく圧縮されており、現在は予想PER約26.5倍で取引されています。しかし、バフェットのバリュー投資の枠組みは長期的な競争優位性を重視します。特に、アマゾンの人工知能戦略がライバル企業に追いつくことができるかどうかについての懸念が、エクスポージャーを大幅に縮小する決定に影響した可能性があります。
アックマンの逆張り確信：アマゾンへの投資を倍増
バフェットが撤退する一方で、ビル・アックマンは逆方向に積極的に動きました。パーシング・スクエアは、資金の14%をアマゾンに配分し、ポートフォリオの中で3番目に大きな持ち株としました。そのタイミングは非常に大胆で、アックマンのチームは2025年4月に株式を買い増ししました。これは関税関連の混乱がピークに達していた時期です。4月中旬以降、株価は約14%上昇し、逆張りのエントリーポイントが正しかったことを証明しました。
アックマンの投資理論は、アマゾンが「二つのカテゴリーを代表するフランチャイズ」を所有していることに基づいています。第一は、年間7,000億ドルの総商品取引額を生み出すコアの電子商取引プラットフォームです。この広大な小売事業は、ほぼすべての商品を注文でき、卓越した物流ネットワークを通じて数日以内に届けるという比類なき便利さを提供します。
第二の柱は、アマゾンウェブサービス（AWS）です。これは現代のビジネスにとって重要なインフラ提供者へと進化しています。AWSは、企業がデータを保存し、アプリケーションを運用し、Amazon所有のデータセンターの容量を借りて規模を拡大できるサービスです。重要なのは、パーシング・スクエアは現在、AWSが容量制約に直面していることを把握しています。この制約は、アマゾンの計画している資本支出を無駄な支出ではなく、必要なインフラ拡張と見なすことを可能にしています。経営陣の指針によると、2027年までにデータセンターの容量は倍増し、AWSは大幅な収益成長を見込めるとしています。
また、アックマンの分析は、電子商取引セグメント自体にも大きな収益性の潜在力があることを示しています。高マージンの広告収入、ネットワークの密度向上、ロボットによる倉庫の自動化を通じて、アマゾンは小売事業の収益性をほぼ倍増させることが可能です。 fulfillmentセンターに高度なロボットを導入することは、運用の本質的な変革をもたらし、単位あたりの処理コストを削減し、配送速度を加速させるでしょう。
根本的な問い：AIインフラか収益性の負担か？
ウォーレン・バフェットとビル・アックマンの意見の相違は、最終的にアマゾンの資本戦略に対する二つの解釈の対立を反映しています。バフェットは、2,000億ドルの資本支出に懐疑的であり、同社が未だ証明されていないAIの未来に過剰に資源を投入している可能性を懸念しています。彼の保守的な枠組みは、明確なリターンが見込めるまでは大規模な資本投入を支持しません。
一方、アックマンは同じ資本支出を異なる視点で捉えています。投機的な支出と見るのではなく、AWSの競争優位を促進し、電子商取引の自動化によるコスト削減を可能にする必要不可欠なインフラ投資と考えています。AWSの容量制約は、現状のインフラが既存の需要を支えきれていないことを示しており、拡張は経済的に正当化されるとしています。
アマゾンの主要事業は、人工知能を中心に据えずとも、驚くべき回復力と支配力を示しています。電子商取引プラットフォームは世界中の何億もの顧客にサービスを提供し、AWSはクラウドインフラの市場リーダーを維持しています。AIの導入によって収益性を加速できるかどうかは未確定ですが、AIの結果に関わらず、基盤となる事業資産は依然として大きな価値を持ち続けています。
ウォーレン・バフェットの縮小決定は、彼の伝統的な投資規律を反映しています。事業の質と合理的な評価が示されるまでは資本を投入しないという姿勢です。一方、ビル・アックマンの逆張りの積み増しは、同社が現在の課題を乗り越え、次世代の競争優位を築く能力に対する自信を示しています。最終的には、アマゾンの巨額な資本投資が相応のリターンを生み出し、電子商取引とクラウド産業を変革するかどうかにかかっています。