人工知能は単なる革新的な技術にとどまらず、経済全体の産業を再定義しています。Fundstratのトム・リーは、数十年にわたり世界経済を支配してきた4500億ドル規模のソフトウェア産業が、今や存在の危機に直面していると警告します。その影響は特定の産業を超え、雇用、インフレ動向、世界的な投資戦略にまで及びます。## なぜAIは4500億ドルのソフトウェア産業を脅かすのかソフトウェアは現代経済モデルを築いてきました。あらゆる規模の企業が重要なプロセスをソフトウェアに委ね、年間数十億ドルの収益を生み出しています。しかし、今やその優位性は揺らぎつつあります。人工知能は複雑な認知プロセスを自動化できる能力により、ソフトウェアが行っていた問題解決や効率向上を置き換えつつあります。トム・リーはこの仕組みを明快に説明します。ソフトウェアが経済カテゴリーとして縮小すると、直接的な結果はデフレーションです。これは一時的な縮小ではなく、価値の構造的な侵食を意味します。かつて世界を支配していた企業は、今や自らが革命をもたらした技術による破壊に直面しています。雇用喪失は、加速する技術変革の典型的なサイクルに従って迅速に進行します。現在のデータはすでにこの動きの兆候を示しています。コアCPIの年間伸び率は2.52％に低下し、パンデミック前の水準（2017-2019平均）に一致しています。これは偶然ではありません。AIは本質的に非インフレ圧縮力を持ち、広範な運用コストを削減し、その効果を消費者に低インフレ圧力として還元しているのです。## 人工知能によるデフレーションと金利への影響インフレサイクルは新たな局面に入っています。米連邦準備制度理事会（FRB）はこの現象を認識しています。ジェローム・パウエルは既に雇用見通しを調整し、公式統計から6万5000人の雇用を除外しています。これは、後の修正でさらに悪化した数字が明らかになることを見越した措置です。しかし、市場は雇用データにパニック反応を示していません。なぜなら、投資家はすでに高い評価をしているからです。今後数年間にAIによって失われる雇用の数を織り込んでいるのです。この構造的なデフレーションと雇用縮小の中で、金融政策は緩和方向に向かっています。これは驚きではありません。経済がデフレ圧力と雇用ショックに直面するとき、中央銀行は歴史的に金利を引き下げてきました。## ケビン・ウォーシュと新たなFRBの緩和姿勢ケビン・ウォーシュのFRB議長就任は当初、タカ派的な解釈を生みましたが、トム・リーはこれが誤りだと考えています。ウォーシュはハト派ではなく、むしろバランスの取れた姿勢を持ち、低金利を支持しつつも厳格な財政規律を維持しています。彼の立場は現実経済に対して実用的な見方に基づいています。リーの予測によれば、現在高水準のフェドファンド金利は、2017-2019年の範囲（1.5％〜2.0％）に収束する可能性があります。これにより、大きな引き下げ余地が生まれ、FRBの緩和シナリオと整合します。AIによるデフレーションと雇用ショックの組み合わせは、金融緩和サイクルの理想的な条件を作り出しています。## マグニフィセント7の失墜：インフラ投資へのローテーション2024年、世界の株式市場は「マグニフィセント7」—Apple、Microsoft、Google、Amazon、Meta、Tesla、Nvidia—に巨額の資金を集中させてきました。これらの巨大テクノロジー企業は、AI革命の「軍隊」と呼ばれ、株価指数を牽引し、多額の流動性を引き寄せてきました。しかし、状況は変わりつつあります。資金は、AI展開に必要なインフラを提供する企業—エネルギー、工業、電力、半導体メーカー—へと再配分されつつあります。トム・リーはこれらの企業を「弾丸の製造業者」と呼びます。金鉱探しのレースにおいて、最も儲かるのは金を掘る人ではなく、掘削装置を供給する人だという格言と同じです。この資金の回転は重要な影響をもたらします。リーは、米国株式市場が10％〜20％下落する可能性を予測しています。これは、マグニフィセント7から工業・金融セクターへの資金流出によるものです。週次の資金流入流出データにも既に現れています。ただし、国際的な視点も重要です。マグニフィセント7は米国株指数の55％を占めており、過去に例のない集中度の高いテクノロジー比率を示しています。一方、海外市場は工業、素材、エネルギーといったセクターの比重が高く、これらの分野に資金が流入しています。これにより、米国市場の構造的調整が進む一方、海外市場はインフラや工業セクターへのグローバルな資金再配分の恩恵を受ける可能性があります。## 仮想通貨の章：デレバレッジと回復の展望2024年1月にトム・リーが予測したビットコインやイーサリアムの上昇見通しは、期待通りには実現しませんでした。暗号資産（仮想通貨）は、2022年11月のFTX崩壊後のショックよりも、10月のデレバレッジの影響がより深刻でした。二つの要因が回復の可能性を妨げました。第一に、関税に関する発表が、暗号通貨が回復し始めた矢先に連鎖的な売却を引き起こしました。歴史的に、回復局面はV字型を描き、6〜8週間続きます。ワシントンの声明は不確実性を三倍に高め、自然なサイクルを妨害しました。第二に、FOMO（取り残される恐怖）が他の資産—特に金—に移行しました。暗号投資家は、株や金が好調な中で、心理的に居心地の悪さを感じるようになりました。1月の金価格上昇は、この動きをさらに加速させました。一時的な停滞にもかかわらず、トム・リーは暗号資産市場が「底値に近づいている」と見ています。基本的なストーリーは依然として良好であり、コンセンサス香港の調査では、投資家は暗号資産を維持すべきか金に分散すべきか迷っています。しかし、この極端な悲観は、逆に回復の種をまく土壌ともなります。市場サイクルの歴史は、懐疑論がピークに達したとき、価格はしばしば最安値に達し、反転することを示しています。
AIが市場に革命をもたらしている：ソフトウェア、雇用、機会に関するトム・リーの分析
人工知能は単なる革新的な技術にとどまらず、経済全体の産業を再定義しています。Fundstratのトム・リーは、数十年にわたり世界経済を支配してきた4500億ドル規模のソフトウェア産業が、今や存在の危機に直面していると警告します。その影響は特定の産業を超え、雇用、インフレ動向、世界的な投資戦略にまで及びます。
なぜAIは4500億ドルのソフトウェア産業を脅かすのか
ソフトウェアは現代経済モデルを築いてきました。あらゆる規模の企業が重要なプロセスをソフトウェアに委ね、年間数十億ドルの収益を生み出しています。しかし、今やその優位性は揺らぎつつあります。人工知能は複雑な認知プロセスを自動化できる能力により、ソフトウェアが行っていた問題解決や効率向上を置き換えつつあります。
トム・リーはこの仕組みを明快に説明します。ソフトウェアが経済カテゴリーとして縮小すると、直接的な結果はデフレーションです。これは一時的な縮小ではなく、価値の構造的な侵食を意味します。かつて世界を支配していた企業は、今や自らが革命をもたらした技術による破壊に直面しています。雇用喪失は、加速する技術変革の典型的なサイクルに従って迅速に進行します。
現在のデータはすでにこの動きの兆候を示しています。コアCPIの年間伸び率は2.52％に低下し、パンデミック前の水準（2017-2019平均）に一致しています。これは偶然ではありません。AIは本質的に非インフレ圧縮力を持ち、広範な運用コストを削減し、その効果を消費者に低インフレ圧力として還元しているのです。
人工知能によるデフレーションと金利への影響
インフレサイクルは新たな局面に入っています。米連邦準備制度理事会（FRB）はこの現象を認識しています。ジェローム・パウエルは既に雇用見通しを調整し、公式統計から6万5000人の雇用を除外しています。これは、後の修正でさらに悪化した数字が明らかになることを見越した措置です。しかし、市場は雇用データにパニック反応を示していません。なぜなら、投資家はすでに高い評価をしているからです。今後数年間にAIによって失われる雇用の数を織り込んでいるのです。
この構造的なデフレーションと雇用縮小の中で、金融政策は緩和方向に向かっています。これは驚きではありません。経済がデフレ圧力と雇用ショックに直面するとき、中央銀行は歴史的に金利を引き下げてきました。
ケビン・ウォーシュと新たなFRBの緩和姿勢
ケビン・ウォーシュのFRB議長就任は当初、タカ派的な解釈を生みましたが、トム・リーはこれが誤りだと考えています。ウォーシュはハト派ではなく、むしろバランスの取れた姿勢を持ち、低金利を支持しつつも厳格な財政規律を維持しています。彼の立場は現実経済に対して実用的な見方に基づいています。
リーの予測によれば、現在高水準のフェドファンド金利は、2017-2019年の範囲（1.5％〜2.0％）に収束する可能性があります。これにより、大きな引き下げ余地が生まれ、FRBの緩和シナリオと整合します。AIによるデフレーションと雇用ショックの組み合わせは、金融緩和サイクルの理想的な条件を作り出しています。
マグニフィセント7の失墜：インフラ投資へのローテーション
2024年、世界の株式市場は「マグニフィセント7」—Apple、Microsoft、Google、Amazon、Meta、Tesla、Nvidia—に巨額の資金を集中させてきました。これらの巨大テクノロジー企業は、AI革命の「軍隊」と呼ばれ、株価指数を牽引し、多額の流動性を引き寄せてきました。
しかし、状況は変わりつつあります。資金は、AI展開に必要なインフラを提供する企業—エネルギー、工業、電力、半導体メーカー—へと再配分されつつあります。トム・リーはこれらの企業を「弾丸の製造業者」と呼びます。金鉱探しのレースにおいて、最も儲かるのは金を掘る人ではなく、掘削装置を供給する人だという格言と同じです。
この資金の回転は重要な影響をもたらします。リーは、米国株式市場が10％〜20％下落する可能性を予測しています。これは、マグニフィセント7から工業・金融セクターへの資金流出によるものです。週次の資金流入流出データにも既に現れています。
ただし、国際的な視点も重要です。マグニフィセント7は米国株指数の55％を占めており、過去に例のない集中度の高いテクノロジー比率を示しています。一方、海外市場は工業、素材、エネルギーといったセクターの比重が高く、これらの分野に資金が流入しています。これにより、米国市場の構造的調整が進む一方、海外市場はインフラや工業セクターへのグローバルな資金再配分の恩恵を受ける可能性があります。
仮想通貨の章：デレバレッジと回復の展望
2024年1月にトム・リーが予測したビットコインやイーサリアムの上昇見通しは、期待通りには実現しませんでした。暗号資産（仮想通貨）は、2022年11月のFTX崩壊後のショックよりも、10月のデレバレッジの影響がより深刻でした。二つの要因が回復の可能性を妨げました。
第一に、関税に関する発表が、暗号通貨が回復し始めた矢先に連鎖的な売却を引き起こしました。歴史的に、回復局面はV字型を描き、6〜8週間続きます。ワシントンの声明は不確実性を三倍に高め、自然なサイクルを妨害しました。
第二に、FOMO（取り残される恐怖）が他の資産—特に金—に移行しました。暗号投資家は、株や金が好調な中で、心理的に居心地の悪さを感じるようになりました。1月の金価格上昇は、この動きをさらに加速させました。
一時的な停滞にもかかわらず、トム・リーは暗号資産市場が「底値に近づいている」と見ています。基本的なストーリーは依然として良好であり、コンセンサス香港の調査では、投資家は暗号資産を維持すべきか金に分散すべきか迷っています。しかし、この極端な悲観は、逆に回復の種をまく土壌ともなります。市場サイクルの歴史は、懐疑論がピークに達したとき、価格はしばしば最安値に達し、反転することを示しています。