3月19日の米連邦準備制度理事会（FRB）議事会について説明します。今回のFRB議事会について、市場はほぼ一致した予想をしています：3月には利下げは行われないため、結果自体は大きな変動を引き起こす可能性は低く、すでに織り込み済みです。本当に注目すべき点は2つあります。第一はドットチャートです。現在、市場は利下げがさらに先送りされると広く見ており、2026年通年では1～2回の利下げしかなく、最初の利下げは9月またはそれ以降になる可能性があります。もしドットチャートが予想よりもハト派的で、例えば1回の利下げしか示さない場合、リスク資産のセンチメントに明らかな打撃を与えるでしょう。第二はパウエル議長の発言です。主に彼が石油価格、インフレ、利下げの時期についてどのように語るかを注視します。「金利はより高く、より長く維持される」といった表現が出てくると、市場は一般的にこれをネガティブサプライズとみなします。全体的に見ると、市場はすでにハト派的な予想を織り込み済みであり、会議自体はハト派的な結果の実現のようなもので、重要なのはそのハト派度合いが市場の現在の予想を超えるかどうかです。