資本移動が興味深くなってきた。

Bitcoin ETFはたった1日で$167M を引き出し、流出ストリークを打ち破った。3月の流入は既に~$2.5Bに達し、YTDがプラスに転じるまであと少し。
一方、Gold ETFは~$22B の流出で大きく失血している。
これは明らかなナラティブシフト。資金がゆっくりと伝統的な安全資産 → デジタル価値保存手段へローテーションしている。
ズームアウトしてみると…
BTC/Goldレシオは依然として複数年レンジに留まっている。今月BTCが~32%で上回っているにもかかわらず、まだ危機を脱していない。
過去のサイクルのようなパターンをたどるなら、本格的な拡大局面を迎える前に、相対的にゴールドに対してもう一度の下げはありえる。
フローは強気に転じているが、構造はまだ本格的な確信を持つ前に忍耐が必要だと示唆している。