#Gate广场四月发帖挑战 利上げと利下げが同時に取り沙汰されている

4月9日未明、米連邦準備制度理事会は 3 月の金融政策会議の議事要旨を公表し、当局者の間では、米イラン紛争が米国の雇用市場に打撃を与えるのか、それともインフレを押し上げるのかについて、見解がはっきり割れた。

利上げ派：インフレが中央銀行の2%目標を持続的に上回っているため、利上げが必要だと考える。
利下げ派：雇用の先行きに懸念を抱いており、次の政策対応は利下げになるはずだとみている。

米連邦準備制度の3月の金融政策決定会合を振り返ると、そのドットチャートでは、2026年の中央値で利下げが1回、2027年にも利下げが1回見込まれていた。この見通しは昨年12月と一致しているものの、問題は、利下げ1回を支持する委員の人数は昨年より増えた一方で、より複数回の利下げを支持する人数が減っている点にある。
全体として、19人の米連邦準備制度当局者のうち、7人は2026年にはこれ以上利下げの余地はないとみており、7人は利下げがもう1回あり得ると考え、残る5人だけが利下げが2回以上あり得ると見ている。

利下げのハードルが、いま狭まりつつある。
市場もそれに反応した。金利先物のデータによると、取引参加者は米連邦準備制度の最初の利下げの時期を大幅に後ろ倒しし、12月に変更した。議事要旨が公表された後、年内に再び利上げが行われる確率として、市場が織り込む数値はそれまで15%未満だった水準から約30%へと上昇した。実際には、米イラン紛争が勃発する前は、米国のインフレは目標へ向けて下向いており、米連邦準備制度は段階的な利下げの軌道にあった。しかし、紛争が勃発した後はガソリン価格が暴騰し、この計画を狂わせる可能性が出てきた。
現時点では、米国経済に減速の兆しがすでに見えており、ゴールドマン・サックスを含む一部のウォール街の機関は景気後退見通しを引き上げている。2025年の第4四半期の米国内総生産（GDP）の前期比成長率は0.7%にとどまり、2026年の第1四半期の成長率見通しも1.3%と、すでに1.8%の持続可能な成長率を下回っている。先週、米政府が3月の非農業部門の新規雇用が17.8万件増えたと発表したことで、本来は外部の雇用市場への懸念がいくらか和らいだ。だが米イラン紛争は、ちょうど平和の兆しが見え始めたばかりで、
昨晩8時、イラン側が再びホルムズ海峡を閉鎖した。中東の紛争が続けば、エネルギー価格が高止まりし、投入コストが押し上げられ、米国のみならず世界のインフレがさらに上昇し、雇用が下振れするリスクが高まる可能性がある。
総合すると、今回の議事要旨は重要な転換を明らかにしている。米連邦準備制度の政策の道筋は「利下げの確実性」から「道筋の不確実性が非常に高い局面」へと切り替わりつつある。地政学リスクが、政策の行方を左右する中核の変数になっている。米連邦準備制度は「インフレ抑制」と「雇用維持」という二つの難題の間で引き裂かれている。
短期的には大方、慎重に様子見を維持し、年央にはより明確な方向性が示される可能性が高い。

投資家の皆さんにとって、これは何を意味するのか？
米連邦準備制度の利下げウィンドウが大きく先送りされ、高金利の維持がより長く続くことが既定路線になっている。世界的な流動性の引き締めが、資産価格に及ぼす影響は継続する。この不確実性が急激に高まる環境では、現金が王様であり、慎重さが最優先だ。
最後に、そして最も重要なこと——急いで底値を拾いにいかないことだ。米連邦準備制度が「見極めた」後に、私たちは動けば遅くない。