もし最近の暗号市場の動きを追っているなら、考える価値のあることがいくつかあります。ビットコインは大きく下落しており、皆がこれが買い時なのか、それともさらに痛みが続くのかと問いかけています。現実は、強気派と弱気派が認めたくないほど複雑です。

まず、実際に何が起きているのかから始めましょう。ビットコインは現在約74,800ドルで、史上最高値の126,000ドルから下落しています。より広範な暗号市場は全面的な売却モードにあり、投資家はより安全だと見なす資産に大きく資金を回しています。政治的不確実性、経済の懸念、増加する債務水準――これらすべてがビットコインを価値の保存手段として輝かせるはずでしたが、そうはなっていません。

私の注意を引いたのは、去年のことです。米国の予算赤字が1兆8,000億ドルに達し、国債残高が38兆5,000億ドルを超えたとき、ビットコインは明らかなヘッジになると思ったでしょう？それが一般的なストーリーです。しかし、その同じ期間に金は64％も上昇したのに対し、ビットコインは実際に赤字で終わっています。投資家が安全な避難先を本当に必要としたとき、彼らはビットコインよりも金を選びました。これは、ビットコインが本当にデジタルゴールドとして機能しているのかどうかについて、かなり大きなシグナルです。

競争の側面も無視できなくなっています。ステーブルコインは驚異的な取引量を処理しており、過去30日間の取引額は3.5兆ドルに達し、VisaやPayPalの合計を2倍以上上回っています。これらは価格変動ゼロ、コストも非常に安く、即時決済を可能にします。さらに、Ark Investment Managementのキャシー・ウッドも昨年、ビットコインの価格目標を1.5百万ドルから1.2百万ドルに引き下げました。彼女は今や、ステーブルコインの方が従来の決済システムを置き換えるのに適していると確信しています。暗号の最大の伝道師の一人がヘッジを始めるとき、それは何かが変わったことを示しています。

歴史的な議論も間違っているわけではありません。2009年以降のすべてのビットコインの下落は最終的に回復しており、10年にわたるリターンは他の資産クラスを圧倒しています。しかし、2017-2018年の暴落や2021-2022年の再下落時には、ビットコインはピークから70％以上失いました。現在は約40％下落しており、これがさらに下がる可能性も示唆しています。

今回の違いは、懐疑的な見方がより深まっていることです。価格だけでなく、そもそも人々がビットコインを所有していた根本的な理由に対しても疑念が生じています。価値の保存手段としての主張は試されて失敗しました。決済システムとしての信頼も揺らいでいます。唯一堅持されているのは「デジタル希少性」のストーリーですが、マクロ経済の状況がこれほど不確実なときに、強気のケースを築くのは難しくなっています。

マイケル・セイラーは買い増しを続けており、彼はMicroStrategyを通じてさらに$204 百万ドルを追加しました。これで彼のビットコイン保有比率は約3.6％に達します。これは確固たる信念の表れです。しかし、強気な投資家であっても、今なぜ暗号が暴落しているのか、その理由について正直であるべきです。これは単なるノイズではありません。ビットコインのユースケースに関して、未だに答えが出ていない本当の疑問が存在します。

この下落を買おうと考えているなら、私はあなたを責めません――歴史は最終的に回復が起こることを示唆しています。ただし、ポジションは小さく保つべきです。マクロの背景はここしばらくの中で最も混沌としており、ビットコインの核心的な議論のいくつかは本当に弱まっています。今は積極的に買い増す時期ではありません。