書き込み 0xWeilan このレポートに記載されている市場、プロジェクト、通貨などの情報、見解、判断は参考のためであり、投資アドバイスではありません。15年の発展の後、BTCおよび暗号通貨業界は技術開発から市場の検証へと進み、大規模な採用段階に入りました。知名度の低いものから悪名高いもの、そして突風のように現れるものまで、その実現の経路と形式は常に予想外です。すべては偶然のように見えますが、すべては必然のようにも思えます。1月BTC ETFの承認に続いて、米国SECは5月23日に予想外にも8つのETH ETFを承認したと発表しました。市場は以前、ETH ETFの承認が後半に延期されると予想していましたが、予期せぬ好材料の登場により、弱気な状態にあるBTCとETHはそれぞれ11.4％と24.83％以上反転しました。BTCと暗号資産の大量採用のロングプロセスにおいて、トラッドファイと規制当局の変革は、暗号化業界と市場の発展に大きな推進力をもたらしました。 暗号資産に関しては、民主党の「予期せぬ」離反は、米国の5,000万人の暗号資産保有者の影響力を過小評価できないことを示しているだけでなく、ブラックロックに代表されるトラッドファイ機関の大規模な参入の政策的影響も示しています。### **アメリカの政策**5月23日、米国下院は、『21 世紀の金融革新と技術に関する法律』（Financial Innovation and Technology for the 21st Century Act、FIT21とも称される）を圧倒的多数で可決しました。長期的には、FIT21法案の成立が暗号通貨業界の発展を促進する点で、BTC ETFおよびETH ETFの承認発行をはるかに超えることになるでしょう。暗号資産業界にとって、FIT21法案は制度的な確認と保護の重要な影響をもたらすでしょう。この法案は、ブロックチェーンプロジェクトがアメリカで安全かつ効率的に立ち上げるための道筋を提供し、証券または商品として規制対象となるかを基準にして、アメリカ証券取引委員会（SEC）と商品先物取引委員会（CFTC）の規制範囲を明確にします。また、暗号資産取引所に対する規制を明確化し、アメリカの投資家を保護するために取引ルールの実施を確立します。下院を通過した後、FIT21は上院で審議され、承認されれば米国大統領によって審議されます。 FIT21法案の承認には時間がかかり、実施にはロング時間がかかります。 しかし、その画期的な重要性は最初に実証されており、米国における暗号資産産業の急速な発展のための制度レベルの確認と促進は、暗号資産産業が正当性の危機を解決するための米国の主要産業の1つになったことを示しています。### **マクロ金融**5月初、アメリカは4月の経済データを発表しました-失業率と非農業雇用データは市場の予想を大幅に下回り、利下げ期待が高まり、ドル指数は下落し、4月に大幅な下落を見せた米国の3大株価指数は強力な反転を示しました。また、NVIDIAの予想を大幅に上回る決算発表により、ナスダック指数は1か月で6.88％上昇し、4月の下落幅を取り戻し、またも歴史的な高値を更新しました。月の中で、米連邦準備制度理事会は引数を続け、利下げの開始と頻度の期待を抑制し、市場を揺さぶっています。しかし、米国経済の一部での緩やかな減退が市場参加者に利上げが起こりにくいとの信念を抱かせ、利下げは時間の問題にすぎないと考えられています。ゴールドマン・サックスは利下げの開始時期が7月から9月に延期されたと予想しており、現時点の市場の動向はこの予想を反映していると言えます。後市、異常な経済データがない限り、アメリカのテクノロジー株のロングトレンドは変わらないと予想されています。### **暗号化市場**5月、BTCは60621.20ドルで開始し、67472.41ドルで終了し、月間で6850.31ドル上昇し、11.3%、振幅25.54%。ナスダックの強気な動きに追随できず、BTCは5月に比較的弱い動きを見せ、大幅な揺れの後に取引高が効果的に増加せず、長い上下の影線を残した。最大の収穫は、初めの方で上部ボックスを突破した後に効果的に回復し、再び58500〜69500ドルの揺れ幅に戻ったことでした。链上活动基本面が悪化し続けているものの、価格が効果的に回復し、マクロ金融、産業、資金などの側面のサポートにより、牛市終了の懸念は一時的に保留されています。本サイクルでは、BTCの上昇力は3つの段階を経ています。インベントリの補充、BTC ETFの承認予測とBTC ETFの運営による資金流入の推進段階です。5月末までに、ETFチャネルを除いて、市場内の資金流入は大幅に減少しました。EMC Labsによると、5月には、BTCの価格の反発は主にETHの急騰による連動効果の推進によるものです。場内産業資本がBTCからETHに流れる兆候が現れており、これは5月15日以降のETH/BTC取引ペアの取引量の増加によって裏付けられています。産業資本の逆流は、将来のBTCの価格発見が主にBTC ETFの流入資金と市内の在庫資金の売却によって決定されることを示唆しています。### **市場での入手可能性**牛市の進展の過程で、長い手は分割して保持しているBTCを市場に段階的に売却し、価格に魅力を感じて市場を短期間で勝つことを目指す短い手はポジションを増やし続けています。12月以来、この「由长入短」のトレンドは続いており、5月に逆転しました。今月、ロングポジションのグループ全体が売りから買いに転換し、約9.34万BTCを増やしましたが、ショートポジションは3.82万BTCを減らして売り始めました。マイナー群は半減期後の最初の月に入り、ブロックマイニングの報酬と転送消費収入の両方が急落し、収入が大幅に減少し、9.63億ドルになりました（The Blockの統計による）。EMC Labsは、収入が急減するプレッシャーの下で、マイナーが来年に向けて2つのアクションを強いられることを発見しました。1つは市場に保有していた6000枚のBTCを売却し、もう1つはコンピューティングパワーの供給を減らすことです。価格の下落に伴い、ビットコインネットワークは4月23日のピークから最大28％のコンピューティングパワーを失いました。目前マイナー群体持有180万BTC，本轮強気市場以来尚未进行大规模抛售，后继如果市場出現下跌，为了维持マイニングファーム运营，マイナー群体可能进行抛售推動處於弱平衡狀態的市場下行。### **資金の流れ**このサイクルでは、2023年10月以来、ステーブルコインの純流入が市場の回復を促進し、今年の3月と4月にはこのサイクルで最も高い流入量を記録しました。これは大規模なBTCの利益の現金化による流動性の衝撃を受け止めるための重要な力となっています（もう一つの力はBTC ETFチャネルの法定通貨資金です）。5月になると、大量のチップ交換と激しい市場の揺れに伴い、利下げが延期されたこともあり、ステーブルコインの資金流入速度が大幅に低下しました。EMC Labsによると、5月のステーブルコインの資金流入はわずか3.41億ドルで、3月と4月の89億ドルと70億ドルに比べて大幅に低いです。2つの主要なステーブルコインを比較すると、USDTの今月の流入は13.94億で、一方、USDCは5ヶ月ぶりに9.73億の流出を記録し、アジア地域よりも米国のステーブルコインチャネルの資金動向がより敏感であることが示されています。EMC LabsのETFチャネルの法定通貨資金の観察結果、5月の22営業日のうち5営業日は流出し、17営業日は純流入となり、月間の純流入は1905億ドルで、ステーブルコインチャネルの341ドルの流入を大幅に上回っています。5月末時点で、アメリカの11のBTC ETFが保有する資産はすでに580億ドルに達し、BTC852256枚を保有して総供給量の4.32%を占めており、BTC価格に影響を与えている重要な力となっています。### **まとめ**4月のレポートでは、市場が強気市場 リレー状態に入り、大規模なチップ取引所の第1波(3月~4月)がすでに発生していると判断しました。 5月全体では、ロングとショートの両方のロット取引が急激に減少し、市場の供給は「ショートからロングへ」再開され、取引所のBTCの在庫は流出状態に戻り、BTC市場が情熱のカタルシスの後に弱い均衡状態に入ったことを示しています。私たちは、市場内で資金がBTCからETHに移行する傾向が現れており、「イーサリアムタイム」が続くと判断しています。BTCの今後の動向は、米国の経済データと連邦準備制度の市場への発言によって左右されるでしょう。弱いバランス状態にあるBTCは、上昇にはあまり多くの資金が必要ではありません。潜在的な買い力は、ETH ETFの承認熱による連鎖効果と、BTC ETFチャネルの法定通貨資金から生じるかもしれません。その規模の持続的な増加とナスダックと同調するリズムに伴い、BTC ETFチャネルの法定通貨資金はBTC価格を左右する独立した力になるかもしれません。
暗号化市場5月の報告書：政策要因の影響が増幅し、買いの力が集まり、突破口を探し求めています
書き込み 0xWeilan
このレポートに記載されている市場、プロジェクト、通貨などの情報、見解、判断は参考のためであり、投資アドバイスではありません。
15年の発展の後、BTCおよび暗号通貨業界は技術開発から市場の検証へと進み、大規模な採用段階に入りました。知名度の低いものから悪名高いもの、そして突風のように現れるものまで、その実現の経路と形式は常に予想外です。
すべては偶然のように見えますが、すべては必然のようにも思えます。
1月BTC ETFの承認に続いて、米国SECは5月23日に予想外にも8つのETH ETFを承認したと発表しました。市場は以前、ETH ETFの承認が後半に延期されると予想していましたが、予期せぬ好材料の登場により、弱気な状態にあるBTCとETHはそれぞれ11.4％と24.83％以上反転しました。
BTCと暗号資産の大量採用のロングプロセスにおいて、トラッドファイと規制当局の変革は、暗号化業界と市場の発展に大きな推進力をもたらしました。 暗号資産に関しては、民主党の「予期せぬ」離反は、米国の5,000万人の暗号資産保有者の影響力を過小評価できないことを示しているだけでなく、ブラックロックに代表されるトラッドファイ機関の大規模な参入の政策的影響も示しています。
アメリカの政策
5月23日、米国下院は、『21 世紀の金融革新と技術に関する法律』（Financial Innovation and Technology for the 21st Century Act、FIT21とも称される）を圧倒的多数で可決しました。長期的には、FIT21法案の成立が暗号通貨業界の発展を促進する点で、BTC ETFおよびETH ETFの承認発行をはるかに超えることになるでしょう。
暗号資産業界にとって、FIT21法案は制度的な確認と保護の重要な影響をもたらすでしょう。この法案は、ブロックチェーンプロジェクトがアメリカで安全かつ効率的に立ち上げるための道筋を提供し、証券または商品として規制対象となるかを基準にして、アメリカ証券取引委員会（SEC）と商品先物取引委員会（CFTC）の規制範囲を明確にします。また、暗号資産取引所に対する規制を明確化し、アメリカの投資家を保護するために取引ルールの実施を確立します。
下院を通過した後、FIT21は上院で審議され、承認されれば米国大統領によって審議されます。 FIT21法案の承認には時間がかかり、実施にはロング時間がかかります。 しかし、その画期的な重要性は最初に実証されており、米国における暗号資産産業の急速な発展のための制度レベルの確認と促進は、暗号資産産業が正当性の危機を解決するための米国の主要産業の1つになったことを示しています。
マクロ金融
5月初、アメリカは4月の経済データを発表しました-失業率と非農業雇用データは市場の予想を大幅に下回り、利下げ期待が高まり、ドル指数は下落し、4月に大幅な下落を見せた米国の3大株価指数は強力な反転を示しました。また、NVIDIAの予想を大幅に上回る決算発表により、ナスダック指数は1か月で6.88％上昇し、4月の下落幅を取り戻し、またも歴史的な高値を更新しました。
月の中で、米連邦準備制度理事会は引数を続け、利下げの開始と頻度の期待を抑制し、市場を揺さぶっています。しかし、米国経済の一部での緩やかな減退が市場参加者に利上げが起こりにくいとの信念を抱かせ、利下げは時間の問題にすぎないと考えられています。ゴールドマン・サックスは利下げの開始時期が7月から9月に延期されたと予想しており、現時点の市場の動向はこの予想を反映していると言えます。
後市、異常な経済データがない限り、アメリカのテクノロジー株のロングトレンドは変わらないと予想されています。
暗号化市場
5月、BTCは60621.20ドルで開始し、67472.41ドルで終了し、月間で6850.31ドル上昇し、11.3%、振幅25.54%。
ナスダックの強気な動きに追随できず、BTCは5月に比較的弱い動きを見せ、大幅な揺れの後に取引高が効果的に増加せず、長い上下の影線を残した。最大の収穫は、初めの方で上部ボックスを突破した後に効果的に回復し、再び58500〜69500ドルの揺れ幅に戻ったことでした。
链上活动基本面が悪化し続けているものの、価格が効果的に回復し、マクロ金融、産業、資金などの側面のサポートにより、牛市終了の懸念は一時的に保留されています。
本サイクルでは、BTCの上昇力は3つの段階を経ています。インベントリの補充、BTC ETFの承認予測とBTC ETFの運営による資金流入の推進段階です。5月末までに、ETFチャネルを除いて、市場内の資金流入は大幅に減少しました。EMC Labsによると、5月には、BTCの価格の反発は主にETHの急騰による連動効果の推進によるものです。
場内産業資本がBTCからETHに流れる兆候が現れており、これは5月15日以降のETH/BTC取引ペアの取引量の増加によって裏付けられています。
産業資本の逆流は、将来のBTCの価格発見が主にBTC ETFの流入資金と市内の在庫資金の売却によって決定されることを示唆しています。
市場での入手可能性
牛市の進展の過程で、長い手は分割して保持しているBTCを市場に段階的に売却し、価格に魅力を感じて市場を短期間で勝つことを目指す短い手はポジションを増やし続けています。
12月以来、この「由长入短」のトレンドは続いており、5月に逆転しました。今月、ロングポジションのグループ全体が売りから買いに転換し、約9.34万BTCを増やしましたが、ショートポジションは3.82万BTCを減らして売り始めました。
マイナー群は半減期後の最初の月に入り、ブロックマイニングの報酬と転送消費収入の両方が急落し、収入が大幅に減少し、9.63億ドルになりました（The Blockの統計による）。EMC Labsは、収入が急減するプレッシャーの下で、マイナーが来年に向けて2つのアクションを強いられることを発見しました。1つは市場に保有していた6000枚のBTCを売却し、もう1つはコンピューティングパワーの供給を減らすことです。
価格の下落に伴い、ビットコインネットワークは4月23日のピークから最大28％のコンピューティングパワーを失いました。
目前マイナー群体持有180万BTC，本轮強気市場以来尚未进行大规模抛售，后继如果市場出現下跌，为了维持マイニングファーム运营，マイナー群体可能进行抛售推動處於弱平衡狀態的市場下行。
資金の流れ
このサイクルでは、2023年10月以来、ステーブルコインの純流入が市場の回復を促進し、今年の3月と4月にはこのサイクルで最も高い流入量を記録しました。これは大規模なBTCの利益の現金化による流動性の衝撃を受け止めるための重要な力となっています（もう一つの力はBTC ETFチャネルの法定通貨資金です）。
5月になると、大量のチップ交換と激しい市場の揺れに伴い、利下げが延期されたこともあり、ステーブルコインの資金流入速度が大幅に低下しました。EMC Labsによると、5月のステーブルコインの資金流入はわずか3.41億ドルで、3月と4月の89億ドルと70億ドルに比べて大幅に低いです。
2つの主要なステーブルコインを比較すると、USDTの今月の流入は13.94億で、一方、USDCは5ヶ月ぶりに9.73億の流出を記録し、アジア地域よりも米国のステーブルコインチャネルの資金動向がより敏感であることが示されています。
EMC LabsのETFチャネルの法定通貨資金の観察結果、5月の22営業日のうち5営業日は流出し、17営業日は純流入となり、月間の純流入は1905億ドルで、ステーブルコインチャネルの341ドルの流入を大幅に上回っています。
5月末時点で、アメリカの11のBTC ETFが保有する資産はすでに580億ドルに達し、BTC852256枚を保有して総供給量の4.32%を占めており、BTC価格に影響を与えている重要な力となっています。
まとめ
4月のレポートでは、市場が強気市場 リレー状態に入り、大規模なチップ取引所の第1波(3月~4月)がすでに発生していると判断しました。 5月全体では、ロングとショートの両方のロット取引が急激に減少し、市場の供給は「ショートからロングへ」再開され、取引所のBTCの在庫は流出状態に戻り、BTC市場が情熱のカタルシスの後に弱い均衡状態に入ったことを示しています。
私たちは、市場内で資金がBTCからETHに移行する傾向が現れており、「イーサリアムタイム」が続くと判断しています。BTCの今後の動向は、米国の経済データと連邦準備制度の市場への発言によって左右されるでしょう。
弱いバランス状態にあるBTCは、上昇にはあまり多くの資金が必要ではありません。潜在的な買い力は、ETH ETFの承認熱による連鎖効果と、BTC ETFチャネルの法定通貨資金から生じるかもしれません。その規模の持続的な増加とナスダックと同調するリズムに伴い、BTC ETFチャネルの法定通貨資金はBTC価格を左右する独立した力になるかもしれません。