L2は今回の会議の焦点的な話題になりました。BitcoinOS（GRAIL）は、新しいロールアッププロトコルを発表し、BTC上で直接認証証明することができます（数日前、BitVMXはテストネット上で同様のことをしました）。また、Bitlayerや多くの他のL2関連会社もこの会議のスポンサーになっており、多くのL2アフターパーティーを開催しています。以上から、L2の発展は確実に強力であり、サイドチェーンが主流であることをJanusz氏は主張しています。そして、これらのL2がより多くのプロジェクトを自社プラットフォームに統合するにつれて、この傾向はますます強くなると予想されます。異なるBTC L2は、強力なコミュニティを形成して、この分野の激しい競争に対抗することになるでしょう。現在、80以上のプロジェクトがこの市場に参加していますが、このような炒作は明らかに一時的なものであると多くの人々が認識しています。ほとんどの人々は、アジアとアメリカの主要な参加者を知っていますが、他の参加者は、新しいイノベーションをもたらさない限り、戦争の霧に包まれたままになるでしょう。会議中の重要な瞬間の1つは、Cathie WoodがメインステージでAlyse KilleenとBTC L2について話したことです。これは、より大きな機関投資家がこの分野に参入しようとしていることを示すシグナルかもしれません（Franklin Templeton Development Research Instituteは、UTXOを含むいくつかのベンチャーキャピタルとプライベートイベントを開催しました）。
ビットコイン 2024 要約: ビットコインは「ルビコン川」を越え、L2 が脚光を浴びています
執筆: Guillaume、UTXO マネジメント リスク投資アシスタント
コンパイラ: Yangz, Techub News
X 上のTLDRスレッドよりも具体的な「Bitcoin 2024」のポイントをまとめた記事をお探しの場合、この記事はあなたにぴったりです。以下の内容は、主にTradfi投資家、暗号資産投資家、BTCエコシステムのプロジェクト創設者、アナリスト、鉱業のエグゼクティブとの議論の結果です。
マクロ: BTCはすでに「ルビコン川」を越えています
ドナルド・トランプとノーリターン
「BTC戦略準備」は多くのBitcoinerにとって長年の理念であり、時には夢とさえ言えることが、先週実際に起こりました。BTCは先週土曜日に自らの「ルビコン川」を越えたと言えるでしょう。その背後には実は大国間の駆け引きがあります。今日から、世界各国はBTCの準備という理念を真剣に受け止めなければならず、そうでなければ他国に取り残される可能性があります。この理念が最終的に実行されると、アメリカはBTC総供給量の約1%を保有することになります。
*注：ルビコン川はイタリア北東部の浅い川で、紀元前49年にカエサルがこの川を渡ってイタリアのローマに向かった。この川を渡る際、カエサルは「alea iacta est」と言いました。これはサイコロが振り出されたという意味で、中国語でいうところの「木已成舟」と似ており、事態が決まっており、逆転できないことを表しています。
他の国から見ると、この戦略を複製することは非常に困難です。アメリカはこれらのBTCを基本的に無料で入手していますが、他の多くの国は高額なプレミアムを支払わずに数十万枚のBTCを蓄積することは非常に困難です。これがBTCマイニングが国家の安全問題になる理由でもあります。トランプがこのニュースを発表した後、マイケル・セイラーは10人以上の上院議員の前で、国がBTCを国庫資産として採用するためのフレームワーク（BTCを適切に採用し、なぜそうするのか）を提案しました。良いアイデアが良い時代に出会うと、とても強力なものになるでしょう。
機関は殺到しています
博弈论同様に機関にも適用される。国家がBTCを蓄積するなら、企業も同様にしなければならない。国家の蓄積は基本的にBTC価格の長期的なポンプを保証し、これは米ドルで計られる企業の財務が相対的に損なわれることを意味する。これによって勝者と敗者が明確に区別される。一部の資産をBTCに転換することが必ずしもあなたを勝者にするわけではないが、機関の競争の基本的な要件となる。このように行動しない機関は置いて行かれるだけだろう。まるで昔の言葉にあるように、「念のために少し買っておくのは理にかなっている」。
個人投資家はまだ不在
BTCはATHから10％未満ですが、以下の図に示すように、総取引高が1万ドル以下の30日間の総送金量の変化に基づく個人投資家の流入量は、3年間で最低水準にあります。
個人投資家の視点からすると、この会議は成功したものの、個人投資家の購買者はすでに飽きているようで、すでに all in しているか、現在の価格でさらにBTCを購入することを望んでいないようです。別の可能性としては、会議全体を通じて感じられるのは「次の触媒を待っている」という感覚です。
VCとビットコインエコシステム
BTC人材の最高のサポート
UTXO Managementはこの会議で初の投資家向けイベントUTXO Alpha Dayを開催しました。数百人の資本配分者、起業家、機関投資家、エンジェル投資家が集まり、BTCの収益資産、新しいBTCレイヤーの構造、そしてBTCが究極の財務資産としての概念について共に議論しました。このイベントは成功裡に終わり、リスク投資はまず傑出した個人をフォローすべきであり、彼らがBTCに新たな有用性をもたらすために競い合うことを思い起こさせてくれました。BTC Startup Labが開催した交流会に参加した後、私はBTCエコシステムのプロジェクト創始者たちの貴重さを深く認識しました。そして彼らを歓迎するためにアメリカは広い心を持つ必要があります。彼らの仕事の重点はブル・マーケットに備えることであり、BTCが断固として前の高値を突破すると、すべてがそれに続くでしょう。
この会議の主な収穫の一つは、投資家がBTCネイティブの利益戦略に対する需要が、最初の予想を超えて急速に上昇していることです。アイドルキャピタルについて話すとき、多くの人々はウォレットの中のBTCを思い浮かべますが、先週の状況は、現在、異なるオンチェーンで資本配分を行っている暗号資産投資家にとって、BTCネイティブの利益が同様に魅力的であることを示しています。現在の環境では、TVLは利益に追随しています。多くの投資家と話し合い、彼らは他のオンチェーンのBridged BTC（たとえばWBTC）からBTC L2にクロスチェーンインタラクションしたいか、あるいはイーサリアムまたはソラナベースのアルトコインよりも魅力的な機会を探していることがわかりました。BTCエコシステムのインセンティブキャンペーンは、一般的な利益回収に加えて、上昇する可能性を提供しています。
VCはまだビットコインを理解していません
ギャラクシーは、最新のブロックチェーン投資に関するレポートで指摘しているように、暗号資産への投資への関心は今年に入って着実に上昇していますが、まだ2022年第1四半期のピークには達していません。レポートによれば、「2024年第2四半期には、リスク投資家が暗号資産とブロックチェーン企業に対して31.94億ドルを投資しました（前四半期比28%増加）。577件の取引が関与しました（前四半期比4%減少）。」
これは暗号通貨業界全体にとって良い前兆ですが、2024年の第2四半期には、ビットコインエコシステムへのベンチャーキャピタル投資は総取引数のわずか3.1%、つまり9,640万ドルを占めましたが、ビットコインは暗号通貨市場全体の55%以上を占めています。
私たちは、ビットコイン（BTC）の分散型金融/インフラの改善に伴い、この傾向がすぐに転換され、BTCエコシステムへのベンチャーキャピタルの機会が無視できなくなると信じています。現在、BTCのベンチャーキャピタル調達が遅れている可能性の一つは、他の暗号資産に比べてベンチャーキャピタルがBTCエコシステムの技術知識を理解していないことです。BTCアナリストの数は少なく、さらにBTCの領域はプログラム可能性の欠如が常に存在し、VC企業に対する魅力に影響を与えています。この状況がすぐに変わると予想しています。もっと混雑していない市場では、ビットコインの経緯を理解することがBTCエコシステムにより多くの技術人材（開発者を含む）をもたらすでしょう。
BTCエコシステム内のAlpha
UTXOのHenry ElderはAlpha Dayで、従来の投資家がオンチェーンBTC資本を展開する際に考慮すべきすべての方法について強調しました。以下は一部のポイントです：
BTCFiは現在初期段階にあり、主にサイドチェーン、L2、および元プロトコルの3つに分類されます。
過去には、実際に構築できるLayer 1の選択肢はETHとその他の一部のブロックチェーンしかありませんでした。現在、BTCは代替案を提供し、経済的により安全で信頼できるだけでなく、ETHより攻撃面が小さいため、より優れた技術的セキュリティを提供する可能性があります。従来のプロジェクトは、BTCまたはBTC上のL2に移行してプルーフオブステークモデルを採用することで、年間数十億ドルの費用や/またはインフレーションを排除し、より良いセキュリティを実現し、高度な技術と文化の独立性を維持することができます。
ビットコイン L2: 路上で最も美しい少年
L2 が会議の焦点になる
L2は今回の会議の焦点的な話題になりました。BitcoinOS（GRAIL）は、新しいロールアッププロトコルを発表し、BTC上で直接認証証明することができます（数日前、BitVMXはテストネット上で同様のことをしました）。また、Bitlayerや多くの他のL2関連会社もこの会議のスポンサーになっており、多くのL2アフターパーティーを開催しています。以上から、L2の発展は確実に強力であり、サイドチェーンが主流であることをJanusz氏は主張しています。そして、これらのL2がより多くのプロジェクトを自社プラットフォームに統合するにつれて、この傾向はますます強くなると予想されます。異なるBTC L2は、強力なコミュニティを形成して、この分野の激しい競争に対抗することになるでしょう。現在、80以上のプロジェクトがこの市場に参加していますが、このような炒作は明らかに一時的なものであると多くの人々が認識しています。ほとんどの人々は、アジアとアメリカの主要な参加者を知っていますが、他の参加者は、新しいイノベーションをもたらさない限り、戦争の霧に包まれたままになるでしょう。会議中の重要な瞬間の1つは、Cathie WoodがメインステージでAlyse KilleenとBTC L2について話したことです。これは、より大きな機関投資家がこの分野に参入しようとしていることを示すシグナルかもしれません（Franklin Templeton Development Research Instituteは、UTXOを含むいくつかのベンチャーキャピタルとプライベートイベントを開催しました）。
ロールアップチームはビットコイン研究の最前線にいます
Alpen、Bitlayer、Citreaのチームとの会議の後、BTC領域の技術研究レベルを明確に認識しました。BitVMのパラダイムシフトにより、この領域の最も優れた人々がBTCスクリプトとゼロ知識証明の最先端を探求し始め、完成した作業はおそらく次の100万人のユーザーをBTCエコシステムに参加させ、ほとんどのユーザーのニーズを満たす信頼性の仮定を実現するでしょう。
しかし、BTC Rollup に興奮している人々がいる一方で、この競技場にはまだ多くの課題があります。まず、BTC へのデータの可用性を発表するコストがあります。これはマイナーにとって有利な情報ですが、最適なソリューションを提供する一方で、ユーザーが最小限の信頼を持つ仲介機関（最小限の信頼ソリューション）にどのように信頼できるかはまだ問題です。もう1つのポイントは、これらのチームが新しい技術文書を一般に公開する準備をしており、これらの Rollup のブリッジを設計する方法に関する新しい理解をもたらすことを目的としています。
被遗忘的ライトニングネットワーク
特朗普と新たな輝かしい対象（サイドチェーン）に人々の注意が集中する中、ライトニングネットワークは会議中に忘れ去られました。Bitcoin MagazineのAlex BはAlpha Dayでこの問題を提起しました。「私はまだ誰もがライトニングネットワークについて話していないと思います。」
もしかしたら数日忘れられるかもしれませんが、ライトニングネットワークはまだ死んでいません。手数料が再び急上昇すると（これは可能性の問題ではなく、いつ起こるかの問題です）、私は確信しています。ライトニングネットワークが再び人々の話題になるでしょう。
無論如何、ライトニングネットワーク赛道はゆっくりと着実に成長し続けます。会議開催前に、Lightning Labsがついにライトニングネットワーク上でタップルートAssetsをリリースすることを発表したように、私はこのニュースに対して「人々はまだその意義を理解していないと思います、BTCは進化しています」と反応しました。
ライトニングネットワーク上で、BTCにノード収益をもたらす、高速でトラストレスな取引。時には時期尚早とされることもありますが、ライトニングに関しては、資本配分者にとって最良の結果だと信じています。そうです、ライトニングネットワークにはdegenも文化もありませんが、卓越したトークン標準とネットワーク効果を持っています。私が会議で出会った多くの人々は、Runes/BRC-20sをタップルートアセットに適用することに反対する傾向がありますが、私はそれらが補完的であり、一方はコミュニティを持ち、もう一方はコミュニティに大きなコストを節約し、完全にトラストレスな方法で取引を加速する手段を持っていると考えています。
私は、Runes/BTCのネイティブアセットとライトニングインフラストラクチャの交差点に関する投資機会が非常に重要であると考えています。なぜなら、このような需要は自然にこれらのプロジェクト（JoltzとLnFiは私が考える優れた例です）に向かうからです。
現在、マイニングはまだ可能ですか？
単位コンピューティングパワーの価格はもはや利益を上げるマイナーにとっての重要な要素ではなく、「私たちは現在、人工知能の試験プロジェクトを構築している」ということです
私がマイナーとアナリストとの議論で明らかにしたように、現在のサポートマイナーの唯一の触媒はマイニングとは関係がなく、資本配分に関係しています。マイナーはリソースを人工知能と高性能コンピューティングに配分することを選び、投資家はこれらの比較的新しい垂直分野に最も触れるマイナーにリソースを配分することを選びます。この変化にはいくつかの理由があります:
まず、BTCブロック報酬半減期後、マイナーたちはかなりの利益を維持するのが難しくなりました。これまでのOrdinalsとRunesからの取引手数料も期待外れです。これにより、多くのマイナーが他の収入源を考え始めました。最適なのは、利益が高く、時間が予測可能で、既存のインフラストラクチャと互換性がある収入源であり、人工知能が最適な選択肢です。
次に、ハッシュレート公告のマージナル効果により、マイナーやアナリストは上場企業の評価方法を再考する必要があり、市場は人工知能のリスクに晒された鉱山企業に寛容に報いています。
この傾向は、Core ScientificとIRISによるものであるという意味ではありますが、それは弱まり、理性に戻るようです。多くの参加者は、AI/HPC企業に利用可能な容量を割増で販売することに賭けています。
しかしながら、先週、鉱業の上昇を推進した他の要因は明らかに残っており、それにはASICの設計効率の意外な進歩（特にBitdeerの目標は2025年までに5J/THに達すること）、およびCantor Fitzgeraldを率いる鉱業機関の融資の復帰が含まれています。同社は200億ドルの融資契約を発表し、ビジネスの成長速度がはるかに超えることが予想されています。これは重要な点であり、2021年の採掘サイクルとは異なり、その時は鉱企業は主にASICによるローンに依存して資金を調達していましたが、その後、資本市場が閉鎖され、彼らは高度に希釈されたATM発行に依存せざるを得なくなりました。この声明は2025年のサイクル中に鉱業の融資の転換点になる可能性があります。
ブロック空間商品化が現実化しつつある
私はBlockspace Mediaが主催するAlkymiaの発表会に参加する機会を得ました。Alkymiaをよく知らない人々にとって、新しく発表されたプラットフォームはユーザーがビットコインの取引手数料に向けて賭けをすることを可能にします。これはマイナーに安定した収入をもたらす一方、取引所、プロトコル、および取引業者に取引手数料の変動リスクをヘッジする機会を提供する新しいツールです。ブロックのスペースがますます価値を持つようになるにつれて、オンチェーン取引の複雑さも増していきます。これはビットコインのmempoolの微妙な違いを理解する専門家に優位性をもたらします。
Mempoolsは、BTCの追加のプログラム可能性とRollupsの導入により、ある形式のMEVまたはMEVilがプロトコルに導入される可能性があるため、先週の議論の重要なトピックでもありました。BTCへのMEVの潜在的な影響を理解することは非常に重要であり、私たちがRebar Labsに投資する理由も今までで最も意味のあるものです。関連する議論はまだ初期の段階にあるものの、私が話をした人々は一般的に、BTC上のMEVはETHとは異なり、中央集権リスクが小さく、すべてのマイナーがより簡単に機会を得ることができると考えています。
見落とされた Matt Corallo のスピーチ
未来の米国大統領の前でスピーチを行うことは簡単ではありません。しかし、BTCのコア開発者であるMatt Coralloは、BTCの発展に関する基本原則に非常に素晴らしい説明をしました。特に、彼が数千人の聴衆の前でブロックサイズの争いについて正確な説明をしました。BTCのこの歴史はブロックサイズの問題というよりもむしろガバナンスプロセスの問題であり、つまり、誰がいつ、どのようにコードを変更するかを決定するかという問題です。
2017年以降、私たちは答えの骨子を見つけました。つまり、マイナーや企業には決定権がないことを。そして今年の初めに行われたBTC++カンファレンスの後、開発者や技術評論家にも決定権がないことが分かりました。BTCのガバナンスの三大勢力のうち、唯一残った利害関係者はユーザーです。ユーザーは最終的にはマイナーや開発者と協力して、コードの変更をブロックチェーンに固定化する必要がありますが、彼らは不要なプロトコルの変更を防ぐ「ゲートキーパー」です。BTCはコードでもなく、ブロックチェーンでもなく、通貨でもありません。それはユーザー同士のコンセンサスです。
それでは、22000人以上がナッシュビルに集まり、BTCについて学んだ後、彼らから何を学ぶことができましたか？
私は、ナッシュビルの地元の人々や国際観光客との会話から、次の情報を収集しました：
最後に、この記事の結びに、Michael Saylor氏のBTCに対する楽観的な予測を引用したいと思います。Michael Saylor氏は2045年までにBTCの価格が1300万ドルに達すると予測しています。もしかすると、あなたは自分自身に、自分はまだ十分に大胆でないし、楽観的でないかもしれないということを毎日思い出さなければならないかもしれません。