Hyperliquid代币经济学大变革！DBA提议HYPE供应量削减45%并取消10亿上限

加密资产管理公司 DBA 近日抛出重磅提案，建议将去中心化衍生品交易所 Hyperliquid 的原生代币 HYPE 总供应量削减 45%，旨在重塑其代币经济学，提升投资者信心。这一举措正值 Hyperliquid 生态热度飙升之际，近期其治理投票选定 Native Markets 作为新稳定币 USDH 的发行方，击败 Paxos 和 Frax 等劲敌。针对加密用户，本文详解提案细节、社区辩论及潜在影响，结合 HYPE 价格预测 2025 分析，助您评估这一 DeFi 平台的长期投资机会。

DBA 提案核心：燃烧 4.42 亿 HYPE 并取消 10 亿上限

DBA 资产管理公司投资经理 Jon Charbonneau 于 9 月 22 日在 X 平台发布提案，与加密研究员 Hasu 共同署名。该提案聚焦三项关键调整：撤销 4.21 亿枚未铸造 HYPE 代币的授权（这些代币原本预留用于未来排放和社区奖励），从协议援助基金中燃烧 2100 万枚 HYPE，并彻底移除 HYPE 当前的 10 亿枚总供应上限。

Charbonneau 指出，HYPE 的完全稀释估值（FDV）因这些可能永不流通的代币分配而被扭曲，这不仅低估了协议的真实价值，还可能扭曲未来的资金分配决策。“预先分配这些代币可能会不必要地偏向某些资本配置选择，”他在提案中写道。 DBA 作为 HYPE 的持有者和活跃质押者，将在治理投票中发挥重要作用，这一提案若通过，将显著提升代币的稀缺性和吸引力。

对于加密用户而言，此举类似于许多 DeFi 项目通过燃烧机制优化通缩模型，历史数据显示，类似供应削减可推动代币价格短期上涨 15%-30%。HYPE 价格预测 2025 中，这一变革或助力其突破当前阻力位，特别是在 Hyperliquid 交易量持续攀升的背景下。

社区辩论激烈：清晰 vs. 增长灵活性

提案一经发布，便引发社区热议。支持者认为，这将消除市场对未使用分配的不确定性，提供更透明的代币经济学框架。Dragonfly 管理合伙人 Haseeb Qureshi 力挺该计划，他将近 50% 的社区分配形容为“模糊的闲置资金池”，强调增长激励虽必要，但需通过透明机制分发，而非留给模糊治理决定。

批评声音同样强烈。加密评论员 Mister Todd 称其“愚蠢且有害”，认为未来排放是 Hyperliquid 最有力的增长工具，削减供应可能限制平台在熊市中的激励能力。 另有用户担忧，减少储备或在法律或监管事件中捉襟见肘，如潜在的 DOJ 罚款。Charbonneau 反驳称，提案仅调整会计方式，并不减少紧急情况下的可用 HYPE。

这一辩论凸显 DeFi 治理的痛点：平衡短期估值优化与长期生态扩张。加密用户可借鉴此案，评估其他项目的代币经济学风险，HYPE 价格预测 2025 需密切关注投票结果，若通过，或强化其作为衍生品 DEX 的竞争力。

Hyperliquid 生态升温：7 月交易量达 3300 亿美元

提案时机恰逢 Hyperliquid 生态复苏。仅凭 11 名团队成员，该平台 7 月处理了 3300 亿美元交易量，远超许多 Layer 1 网络的费用收入。 其高性能 L1 区块链专为永续期货设计，无 gas 费交易已成为吸引交易员的核心卖点。近期，HYPE 价格从 59.30 美元的历史高点回落 22% 至约 46.08 美元（当前实时价格约为 49.20 美元），市场情绪冷却，但 24 小时交易量超 5.7 亿美元显示韧性。

值得一提的是，Arthur Hayes 领导的 Maelstrom Fund 已清仓全部 HYPE 持仓，原因是担忧未来两年 120 亿美元代币解锁压力。 尽管如此，平台 97% 的交易费用于回购 HYPE 并分发，结合质押年化收益率高达 55%，仍为持有者提供强劲支撑。 加密用户在 HYPE 价格预测 2025 时，可将平台 TVL 和费用增长视为关键指标，预计若供应削减落地，FDV 将更贴近真实市值，推动价格向 60-70 美元区间进发。

Native Markets 斩获 USDH 稳定币发行权

此前，Hyperliquid 完成 USDH 稳定币发行方治理投票，Native Markets 以社区支持脱颖而出，击败 Paxos、Frax、Ethena 和 Sky 等老牌对手。 USDH 被定位为“Hyperliquid 原生、合规且链上铸造”的美元挂钩代币，旨在减少对 USDC 的依赖，并强化现货市场流动性。Native Markets 虽是新兴玩家，却获 Stripe 的 Bridge 子公司背书，其提案强调直接在 HyperEVM 上铸造，并将储备收益平分用于 HYPE 回购和生态增长。

投票过程历经数周辩论，多家发行方推出激进的收益分享条款以争取验证者支持，凸显控制 USDH 的巨大激励——Hyperliquid 当前持有 55 亿美元 USDC 存款，约占 USDC 总供应的 7.5%，转向 USDH 可重定向数亿美元年化收益。 Ethena 甚至中途退出并转而支持 Native Markets，进一步巩固其领先地位。尽管收益分享不如竞争者丰厚，Native Markets 的生态深度整合和验证者关系成为胜出关键。

这一里程碑标志 Hyperliquid 治理成熟，USDH 的推出或加速其从永续 DEX 向全能 DeFi 平台的转型。加密用户关注 HYPE 价格预测 2025 时，此稳定币可视为催化剂，推动 TVL 增长并吸引更多跨链流动性。

HYPE 价格预测 2025：供应变革下的投资机遇与风险

当前 HYPE 市值约 164 亿美元，流通供应 3.34 亿枚，FDV 达 492 亿美元。 供应削减提案若获批，将使总供应降至约 5.58 亿枚，潜在提升稀缺性，但也可能引发短期波动。乐观情景下，结合平台 2025 年预计交易量翻番，HYPE 或达 70-80 美元；悲观则受监管不确定性拖累，回落至 40 美元区间。

风险包括解锁压力和竞争加剧，但 Hyperliquid 的费用回购机制（已购回 2850 万枚 HYPE，价值 13 亿美元）提供缓冲。 加密用户建议：短期可通过质押锁定收益，长期视提案通过为买入信号，多元化配置以对冲 DeFi 波动。

结语：Hyperliquid 的治理考验与 DeFi 未来

DBA 的 HYPE 供应削减提案与 USDH 发行权落定，标志 Hyperliquid 从高增长 DEX 向成熟生态的跃进。社区辩论虽激烈，但透明治理正重塑投资者信任。尽管市场波动与解锁风险犹存，这一变革或为 HYPE 价格预测 2025 注入新动能，推动其市值跻身前十。加密用户应跟踪治理投票进展，结合链上指标制定策略——在 DeFi 浪潮中，抓住供应优化与稳定币创新的双轮驱动，或将成为 2025 年最大机遇。