Peter Schiff dan Michael Sylor terlibat dalam konflik yang meningkat: strategi tunggal Bitcoin dicap sebagai "penipuan", debat publik siap untuk meledak.

Pada 16 November 2025, pendukung emas terkenal, ekonom Peter Schiff secara terbuka mengkritik strategi perusahaan Michael Saylor yang hanya berfokus pada Bitcoin sebagai “penipuan”, dan meramalkan bahwa perusahaan tersebut “akhirnya akan bangkrut”.

Schiff telah menantang Saylor untuk debat terbuka, mengusulkan duel langsung selama Minggu Blockchain Dubai pada bulan Desember. Sementara itu, harga saham Strategy turun hampir 30% dalam sebulan, harga Bitcoin jatuh di bawah dukungan kunci 95000 dolar, kekhawatiran pasar terhadap perusahaan yang memiliki posisi Bitcoin dengan leverage tinggi terus meningkat.

Bitcoin Puritanisme dan Pertarungan Abad dengan Penggemar Emas

Peter Schiff terus menyerang di platform media sosial X, langsung menunjuk bahwa seluruh model bisnis Strategy (MSTR) dibangun di atas dasar penipuan. Dalam postingan pada 16 November, ia menulis: “Seluruh model bisnis MSTR adalah penipuan, apapun yang terjadi pada Bitcoin, saya percaya MSTR pada akhirnya akan bangkrut.” Pernyataan tajam ini segera memicu gelombang besar di komunitas kripto, dengan banyak tokoh terkenal terlibat dalam perdebatan.

Inti kritik Schiff terletak pada model pendanaan Strategy. Ia menunjukkan bahwa perusahaan bergantung pada dana berbasis pendapatan untuk membeli saham preferen “berimbal hasil tinggi” mereka, tetapi imbal hasil ini “tidak akan pernah benar-benar dibayarkan”. Menurut analisis Schiff, Strategy pada akhirnya tidak akan dapat menerbitkan lebih banyak utang, yang mengarah pada “spiral kematian”. Ia secara khusus menekankan: “Dividen hanya dibayarkan ketika MSTR memutuskan untuk mengumumkannya, tetapi tidak ada kewajiban bagi MSTR untuk mengumumkan dividen, tidak mengumumkannya juga tidak akan dikenakan sanksi. Dividen yang tidak diumumkan tidak akan terakumulasi, mereka akan hilang selamanya.”

Posisi dan titik sengketa kunci antara kedua belah pihak dalam perdebatan

Pandangan Peter Schiff: Model bisnis Strategy adalah “penipuan”, perusahaan pasti akan bangkrut

Michael Saylor berpendapat: posisi Bitcoin sebagai penyimpan nilai yang ultim tidak tergoyahkan

Tantangan Debat: Pertarungan Langsung di Minggu Blockchain Binance Dubai

Kinerja saham Strategy: turun 30% dalam sebulan, turun 19% dalam 5 hari.

Harga Bitcoin: saat ini 95384 dolar AS, titik terendah baru-baru ini 92890 dolar AS

Perdebatan Inti: Keunggulan Bitcoin vs Emas sebagai Penyimpan Nilai

Kinerja sejarah: Bitcoin mengalami kenaikan 98,7% tahun ini, emas mengalami kenaikan 92-93%.

Analisis Risiko Model Bisnis Strategi

Struktur keuangan Strategy memang sangat berbeda dari perusahaan tradisional. Perusahaan ini mengumpulkan dana melalui penerbitan obligasi konversi dan saham preferen, kemudian seluruhnya digunakan untuk membeli Bitcoin. Strategi “all-in” Bitcoin ini menunjukkan kinerja yang luar biasa selama pasar bullish—jika dihitung sejak 2020 ketika perusahaan mulai membeli Bitcoin, harga saham Strategy meningkat lebih dari 1500%, jauh melebihi kinerja indeks S&P 500 pada periode yang sama.

Namun, kerentanan pola ini terungkap di pasar yang sedang turun. Ketika harga Bitcoin turun dari puncak 126000 dolar AS ke sekitar 95000 dolar AS saat ini, harga saham Strategy jatuh lebih dari Bitcoin itu sendiri, menunjukkan efek penggandaan dari leverage. Yang lebih penting, langkah perusahaan baru-baru ini yang memindahkan sejumlah besar Bitcoin ke CEX utama memicu kekhawatiran di pasar, meskipun penjelasan resmi menyebutkan bahwa ini adalah kebutuhan operasional, tetapi para investor khawatir ini mungkin menandakan rencana pengurangan kepemilikan yang potensial.

Dari sudut pandang akuntansi, Strategi melaporkan kepemilikan Bitcoin berdasarkan nilai wajar, dengan keuntungan yang belum direalisasikan langsung dicatat sebagai ekuitas. Penanganan ini memang menghaluskan fluktuasi laba, tetapi tidak mengubah dampak langsung fluktuasi harga Bitcoin terhadap nilai pasar perusahaan. Jika Bitcoin terus turun, perusahaan mungkin menghadapi risiko kekurangan jaminan, terutama mengingat struktur utangnya.

Bitcoin dan Pertarungan Penyimpanan Nilai Emas

Pertarungan antara Schiff dan Saylor pada dasarnya adalah bentrokan dua filosofi penyimpanan nilai. Schiff mewakili pandangan logam mulia tradisional, percaya bahwa sejarah emas selama 5000 tahun memberikannya stabilitas yang tak tergantikan; sementara Saylor berpendapat bahwa sifat digital dan terprogram dari Bitcoin menjadikannya sebagai wadah nilai yang lebih unggul di era informasi.

Dari segi kinerja nyata, Bitcoin memang jauh unggul dalam hal imbal hasil. Sejak Strategy mulai membeli Bitcoin pada Agustus 2020, nilai pasar perusahaan telah meningkat dari 1,5 miliar dolar AS menjadi hampir 90 miliar dolar AS, sementara harga emas selama periode yang sama meningkat sekitar 40%. Jarak yang signifikan ini menarik banyak peniru, termasuk Metaplanet dari Jepang dan beberapa perusahaan yang terdaftar di AS.

Namun, perbandingan volatilitas menunjukkan gambaran yang berbeda. Bitcoin telah mengalami tiga kali penarikan lebih dari 20% pada tahun 2025, sementara penarikan maksimum emas tidak melebihi 10%. Bagi investor yang menghindari risiko, perbedaan stabilitas ini sangat penting, terutama mengingat manajemen risiko keseluruhan portofolio.

Reaksi Pasar dan Perbedaan Posisi Institusi

Pasar keuangan bereaksi kuat terhadap perdebatan ini. Harga saham Strategy turun 30% dalam sebulan, jauh lebih buruk dibandingkan dengan penurunan harga Bitcoin itu sendiri, menunjukkan bahwa para investor sedang mengevaluasi kembali risiko perusahaan yang memiliki posisi Bitcoin dengan leverage tinggi. Data pasar opsi menunjukkan bahwa jumlah kontrak terbuka untuk opsi jual MSTR melonjak, dengan permintaan perlindungan yang meningkat secara signifikan.

Posisi investor institusi menunjukkan perbedaan yang jelas. Pendukung jangka panjang seperti Ark Invest terus menambah kepemilikan saham Strategy, percaya bahwa nilai jangka panjang dari kepemilikan Bitcoin perusahaan tersebut terabaikan; sementara investor nilai tradisional mulai mengurangi kepemilikan, khawatir risiko leverage meningkat dalam lingkungan suku bunga yang lebih tinggi. Perbedaan ini mencerminkan penilaian ulang nilai yang pasti terjadi dalam proses pematangan pasar kripto.

Komunitas kripto juga tidak sepenuhnya seragam. Meskipun kebanyakan orang mendukung visi Bitcoin Saylor, beberapa suara mengkritik strategi leverage berlebihan yang dapat membawa risiko sistemik bagi seluruh industri. Terutama ketika ukuran perusahaan telah mencapai 90 miliar dolar, efek penularan dari kemungkinan kebangkrutan tidak dapat diabaikan.

Tinjauan Pertarungan Sejarah dan Dampak Pasar

Perdebatan Schiff dengan komunitas kripto bukanlah hal baru. Pada tahun 2023, ia juga menantang pendiri Binance, CZ, untuk debat “emas ter-tokenisasi vs Bitcoin”, saat itu CZ menjawab “terbuka untuk menerima”. Meskipun debat terbuka ini seringkali memiliki nuansa pemasaran, mereka memang mendorong pasar untuk berpikir lebih dalam tentang aset digital dan penyimpanan nilai tradisional.

Dari data sejarah, perdebatan publik yang serupa seringkali mempengaruhi sentimen pasar dalam jangka pendek, tetapi harga jangka panjang tetap dipengaruhi oleh fundamental. Selama perdebatan Schiff-CZ pada tahun 2023, harga Bitcoin berfluktuasi di kisaran 28000-32000 dolar AS, dan tidak lama setelah perdebatan berakhir, harga mulai naik melewati 50000 dolar AS.

Perlu dicatat bahwa catatan prediksi Schiff tidak konsisten. Dia memprediksi dengan benar krisis keuangan 2008, tetapi telah salah menilai di bidang Bitcoin beberapa kali - pada tahun 2017 dia mengatakan Bitcoin akan menjadi nol, pada tahun 2020 meramalkan kejatuhan, padahal sebenarnya Bitcoin telah naik lebih dari 10 kali lipat sejak saat itu. Catatan ini mengurangi kredibilitas kritiknya, tetapi peringatan risikonya tidak boleh sepenuhnya diabaikan.

Inspirasi Investasi dan Pengendalian Risiko

Bagi investor biasa, perdebatan ini memberikan wawasan penting. Pertama, memahami logika dasar dari objek investasi sangat penting - Bitcoin adalah protokol terdesentralisasi, sementara Strategy adalah perusahaan terpusat, keduanya memiliki karakteristik risiko yang sangat berbeda. Investasi langsung di Bitcoin menghindari risiko spesifik perusahaan, sementara investasi di MSTR memberikan eksposur Bitcoin yang terlever.

Kedua, manajemen risiko harus menjadi pertimbangan utama. Tidak peduli seberapa optimisnya terhadap Bitcoin, penggunaan leverage yang berlebihan adalah permainan berbahaya. Disarankan agar investor membatasi alokasi saham MSTR atau perusahaan serupa tidak lebih dari 5% dari portofolio investasi, dan menetapkan batas kerugian yang ketat. Proporsi investasi langsung dalam Bitcoin juga harus dibatasi, biasanya disarankan antara 1-10% dari total aset.

Akhirnya, desentralisasi tetap merupakan prinsip abadi. Emas dan Bitcoin bukanlah pengganti yang pasti, mereka dapat menunjukkan kinerja yang berbeda dalam lingkungan pasar yang berbeda. Menggabungkan keduanya dalam portofolio investasi, bersama dengan saham dan obligasi tradisional, dapat memberikan imbal hasil jangka panjang yang lebih stabil.

Lingkungan Regulasi dan Perkembangan Industri

Perdebatan ini terjadi di tengah latar belakang regulasi yang semakin ketat. Komisi Sekuritas dan Bursa AS terus mengambil sikap keras terhadap perusahaan kripto, sementara Dewan Pengawas Akuntansi Perusahaan Publik (PCAOB) semakin memperketat persyaratan audit untuk kepemilikan mata uang kripto perusahaan. Lingkungan ini membuat operasi perusahaan seperti Strategy menghadapi lebih banyak pengawasan.

Dari evolusi industri, investasi Bitcoin sedang beralih dari agresif ke arus utama. ETF Bitcoin dari raksasa manajemen aset tradisional seperti BlackRock telah mengumpulkan lebih dari 80 miliar dolar aset, memberikan eksposur yang lebih aman bagi para investor. Perkembangan ini dapat melemahkan posisi unik Strategy, karena investor sekarang dapat memperoleh eksposur Bitcoin melalui berbagai saluran.

Dalam jangka panjang, Bitcoin dan emas mungkin menemukan cara untuk coexist. Emas sebagai penyimpan nilai fisik melayani kebutuhan tertentu, sedangkan Bitcoin sebagai penyimpan nilai digital memenuhi berbagai skenario. Memiliki keduanya dalam portofolio, bukan pilihan antara satu atau yang lain, mungkin lebih sesuai dengan prinsip alokasi yang rasional.

Prospek Pasar

Ketika para pembela emas dan misionaris Bitcoin berhadapan lagi, ketika perusahaan dengan nilai pasar 90 miliar dolar dicap sebagai “penipuan”, apa yang kita saksikan bukan hanya benturan pandangan individu, tetapi juga gambaran perubahan paradigma penyimpanan nilai. Peringatan Schiff mengingatkan kita akan bahaya leverage, visi Saylor menunjukkan kekuatan keyakinan. Dalam ketegangan abadi antara inovasi dan risiko, mungkin kebijaksanaan yang sebenarnya tidak terletak pada pemilihan posisi, tetapi pada pemahaman logika intrinsik berbagai aset dan berdasarkan itu membangun portofolio yang resilient—bagaimanapun, dalam pasar keuangan, bertahan hidup lebih penting daripada benar.