Nuevo eje: Wosh, Drukenmiller, Bessant y el próximo presidente de la Reserva Federal

Por: Recientemente, la probabilidad de que Kevin Warsh sea el próximo candidato a la presidencia de la Reserva Federal ha aumentado notablemente. James Thorne, director de estrategia de mercado en Wellington-Altus, analiza la posible y el significado de Warsh como el próximo presidente de la Fed. Traducción de Jinse Caijing.

La política económica de Estados Unidos está cambiando su foco de una visión aislada a una red interconectada: Kevin Warsh, Stanley Druckenmiller y Scott Bessent, ahora todos alineados con el campamento de Donald Trump. Están intentando poner fin a un experimento de 15 años de gestión de la demanda keynesiana, reemplazándolo por un sistema de lado de la oferta basado en capital productivo en lugar de ingeniería financiera.

A medida que la decisión sobre el próximo presidente de la Reserva Federal se convierte en el centro de atención, esta red se vuelve de suma importancia.

Durante años, la estrategia fue simple: estímulo fiscal junto con una política monetaria extremadamente flexible para sostener la demanda, creando una economía de “ricos acaudalados y trabajadores empobrecidos”: los mercados en auge, pero la productividad débil y la distribución de la renta desigual.

Warsh y Druckenmiller son veteranos en el sector que declararon que este modelo ya había llegado a su fin, creyendo que la flexibilización cuantitativa (QE) y la represión financiera distorsionaron los mercados y obstaculizaron la inversión en el sector real. Sus críticas no son anti-mercado; sino que advierten que las valoraciones no pueden reemplazar permanentemente la formación de capital.

Ahora, Bessent ofrece respaldo fiscal y en la industria. Inspirándose en la tradición del Hamiltonismo, su estrategia enfatiza la desregulación, reglas fiscales favorables a la inversión y aranceles dirigidos a traer la producción y el gasto de capital de vuelta a EE. UU., permitiendo que el capital privado se beneficie a través de la construcción en energía, manufactura y tecnología, en lugar de depender de una expansión múltiple impulsada por políticas. El gobierno establece las reglas; el sector privado toma la posta.

Las conexiones entre individuos hacen que la competencia por la presidencia de la Fed sea especialmente interesante. Warsh y Druckenmiller trabajan en estrecha colaboración, combinando la perspectiva de un ex-miembro de la Fed con la experiencia de uno de los inversores macro más exitosos de la actualidad. Bessent también proviene de la misma corriente de inversión macro global, por lo que las opiniones de Warsh y Bessent no solo comparten ideología, sino también mentores comunes, métodos y experiencia en los mercados, siendo Druckenmiller el nexo que conecta a ambos.

En este contexto, el papel potencial de Warsh como presidente de la Fed es crucial. Es uno de los pocos candidatos cuyo récord ya se alinea con el proyecto de Bessent: dudando del intervencionismo en el balance y la expansión de poderes, pero gestionando un sistema altamente endeudado, centrado en el dólar, sin causar choques bruscos. Una Fed dirigida por Warsh podría reducir su alcance, normalizar el balance con el tiempo y, al mismo tiempo, reducir las tasas para apoyar la agenda de lado de la oferta, sin desencadenar una nueva ronda de ingeniería financiera. Trump proporciona protección política; Bessent controla el apalancamiento fiscal y en la industria; Warsh fija una dirección más enfocada y cercana al mercado para la banca central; Druckenmiller conecta la Fed con los mercados.

¿Ahora entiendes por qué Warsh sería un excelente presidente de la Fed, por qué puede comprender bien y colaborar con el trabajo de Bessent, y por qué la conexión con Druckenmiller hace que esta estructura sea tan atractiva?