全球穩定幣監管框架對比分析:歐盟、阿聯酋、新加坡

本文將從多個角度對歐盟、阿聯酋和新加坡三地的穩定幣監管框架進行詳細分析和比較。

一、歐盟

1. 監管進程和規範文件

歐盟於2023年6月發布《加密資產市場監管法案》(MiCA法案),其中關於穩定幣發行的規則已於2024年6月30日生效。

2. 監管部門

歐洲銀行管理局(EBA)和歐洲證券及市場管理局(ESMA)負責制定監管框架,並對重要穩定幣發行人進行監管。成員國主管當局也擁有部分監管權力。

3. 監管框架主要內容

a. 穩定幣的定義

MiCA法案將穩定幣分爲兩類:

• 電子貨幣代幣(EMT):僅參照一種官方貨幣來穩定價值的加密資產。
• 資產參考代幣(ART):參照包括一種或多種官方貨幣的價值組合來穩定價值的加密資產。

MiCA法案未將算法穩定幣納入監管框架,實際上意味着禁止算法穩定幣。

b. 發行人準入門檻

ART發行人有兩種類型:

1. 獲得成員國主管當局授權的法人或企業
2. 滿足條件的信貸機構

MiCA對ART發行人採取"分層監管"模式,根據流通價值設置不同要求。所有ART發行人需滿足自有資金要求。

c. 幣值穩定機制和儲備資產維持

• ART發行人需始終維持儲備資產,覆蓋風險並滿足流動性需求
• 儲備資產需與發行人資產隔離,由第三方托管
• 部分儲備資產可用於投資,但僅限低風險高流動性工具

d. 流通環節合規要求

• ART持有人有權隨時贖回
• 對ART最大流通量設限制
• 重要ART需承擔額外義務,如流動性管理和壓力測試等

二、阿聯酋

1. 監管進程和規範文件

2024年6月,阿聯酋中央銀行發布《支付代幣服務條例》,明確穩定幣定義和監管框架。

2. 監管部門

阿聯酋採用"聯邦-酋長國"雙軌並行監管體系:

• 阿聯酋中央銀行負責聯邦層面監管
• DIFC和ADGM兩個金融自由區擁有獨立監管體系

3. 監管框架主要內容

a. 穩定幣定義

"一種旨在通過參考法定貨幣或以相同貨幣計價的另一種穩定幣的價值來維持穩定價值的虛擬資產。"

b. 發行人準入門檻

申請要求包括:

• 法律形式要求
• 初始資本要求
• 必要信息和文件

c. 幣值穩定機制和儲備資產維持

• 建立有效系統保護管理儲備資產
• 儲備資產以現金形式存放獨立托管帳戶
• 儲備資產價值至少達到流通穩定幣法定面值總額
• 聘請獨立第三方進行月度審計

d. 流通環節合規要求

• 僅作爲支付工具,不允許生息
• 持有人可隨時不受限制贖回
• 遵守反洗錢/反恐融資規定
• 保護用戶個人數據

三、新加坡

1. 監管進程和規範文件

• 2019年12月出臺《支付服務法》
• 2023年8月發布《穩定幣監管框架》,適用於單幣種穩定幣(SCS)

2. 監管部門

新加坡金融管理局(MAS)負責監管

3. 監管框架主要內容

a. 穩定幣定義

僅規範在新加坡發行且與新元或G10貨幣掛鉤的單幣種穩定幣。

b. 發行人準入門檻

• 基本資本要求
• 業務限制要求
• 償付能力要求

c. 幣值穩定機制和儲備資產維持

• 儲備資產僅限特定低風險流動性資產
• 成立基金並開設隔離帳戶,分離自有資金和儲備資產
• 儲備資產市值需高於穩定幣流通規模

d. 流通環節合規要求

發行人需承擔法定贖回義務,5個工作日內按票面價值贖回。