تُعرف مداخل التزلج في المناطق النائية من منتجعات التزلج في هوكايدو بتضاريسها الرائعة، وغالبًا ما يمكن الوصول إليها بسهولة عبر المصاعد. في بداية كل عام، يكون أكبر همّ لعشاق التزلج هو ما إذا كانت الثلوج كافية لتغطية هذه المداخل. بالنسبة للمتزلجين، يتمثل أحد التحديات الكبرى في "ساسا"، وهو نوع من النباتات البامبو الحادة ذات السيقان الدقيقة. عندما تكون الثلوج غير كافية لتغطية "ساسا"، فإن التزلج في المناطق النائية يكون محفوفًا بالمخاطر.
هذا العام، سجلت كمية تساقط الثلوج في هوكايدو أعلى مستوى لها منذ حوالي 70 عامًا، وعمق الثلج مذهل. لذلك، تم فتح مداخل التزلج في المناطق الجبلية الخلفية في نهاية ديسمبر، بينما عادة ما يتم فتحها في الأسبوع الأول أو الثاني من يناير.
مع اقتراب عام 2025، انتقل اهتمام المستثمرين من التزلج إلى سوق التشفير، وخاصة ما إذا كان ما يسمى "سوق ترامب" يمكن أن يستمر. في أحدث تحليل، أشرت إلى أن التوقعات العالية لسلوك السياسة من معسكر ترامب قد تؤدي إلى مشاعر خيبة أمل، مما يؤثر سلبًا على السوق على المدى القصير. لكن في الوقت نفسه، يجب أن أوازن بين تأثير تحفيز السيولة بالدولار.
حاليًا، تتقلب حركة البيتكوين بالتزامن مع إيقاع طرح الدولار. إن كبار المسؤولين الماليين في الاحتياطي الفيدرالي ووزارة الخزانة الأمريكية يتحكمون في السلطة لتحديد كمية الدولارات المعروضة في الأسواق المالية العالمية، وهو عامل رئيسي يؤثر على السوق.
وصلت بيتكوين إلى أدنى مستوى لها في الربع الثالث من عام 2022، عندما بلغت أدوات إعادة الشراء العكسية (RRP) التي أطلقها الاحتياطي الفيدرالي ذروتها. بدعم من وزارة الخزانة، قللت وزارة الخزانة الأمريكية من إصدار السندات ذات الفوائد طويلة الأجل، بينما زادت من إصدار السندات صفرية الفوائد قصيرة الأجل، مما سحب أكثر من 2 تريليون دولار من RRP. هذا حقًا ضخ السيولة في الأسواق المالية العالمية، مما أدى إلى ارتفاع كبير في سوق الأصول الرقمية والأسهم، وخاصة الأسهم الكبرى في شركات التكنولوجيا المدرجة في الولايات المتحدة.
في الربع الأول من عام 2025، كانت الأسئلة التي حاولت الإجابة عليها هي ما إذا كان التحفيز الإيجابي لسيولة الدولار يمكن أن يغطي المشاعر المحتملة من خيبة الأمل بشأن سرعة وفعالية السياسات التي وصفها ترامب بأنها "مؤيدة للتشفير" و"مؤيدة للأعمال". إذا كان هذا ممكنًا، فإن مخاطر السوق ستصبح نسبياً قابلة للتحكم.
أولاً، سأناقش الاحتياطي الفيدرالي، وهو عامل صغير في تحليلي. بعد ذلك، سأركز على كيفية تعامل وزارة الخزانة الأمريكية مع قضية سقف الديون. إذا تأخر السياسيون في رفع سقف الديون، ستستخدم وزارة الخزانة أموالها في الحساب العادي لدى الاحتياطي الفيدرالي (TGA)، مما سيضخ السيولة في السوق ويخلق زخمًا إيجابيًا لسوق الأصول الرقمية.
تتقدم سياسة التخفيف الكمي (QT) من الاحتياطي الفيدرالي بسرعة 60 مليار دولار شهريًا، مما يعني أن حجم ميزانيته العمومية يتقلص. حاليًا، لم يتغير توجيه الاحتياطي الفيدرالي بشأن سرعة QT، وأتوقع أن يصل السوق إلى ذروته في منتصف إلى أواخر مارس، وبالتالي سيتم سحب 180 مليار دولار من السيولة.
أداة إعادة الشراء العكسي (RRP) قد انخفضت تقريبًا إلى الصفر، ومن أجل استنفاد أموال هذه الأداة تمامًا، قامت الاحتياطي الفيدرالي بتعديل معدل الفائدة على RRP. في اجتماع 18 ديسمبر 2024، خفض الاحتياطي الفيدرالي معدل RRP بنسبة 0.30%، وهو أكثر من انخفاض معدل الفائدة السياسة بمقدار 0.05%. تهدف هذه الخطوة إلى ربط معدل RRP بالحد الأدنى لمعدل الفائدة الفيدرالية (FFR).
حالياً، هناك اثنان من أحواض السيولة سيساعدان في كبح ارتفاع عوائد السندات. بالنسبة للاحتياطي الفيدرالي، يجب ألا يتجاوز عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات 5%، لأن هذا المستوى سيؤدي إلى زيادة كبيرة في تقلبات سوق السندات. طالما لا تزال هناك سيولة في RRP وحساب الخزانة العام (TGA)، ليس هناك حاجة للاحتياطي الفيدرالي لتعديل سياسته النقدية بشكل كبير.
بمجرد استنفاد الحساب العادي لوزارة المالية (TGA) (له تأثير إيجابي على سيولة الدولار)، ثم يتم تعويضه بعد رفعه بسبب اقتراب حد الدين (له تأثير سلبي على سيولة الدولار)، ستستنفد الاحتياطي الفيدرالي تدابيره الطارئة، ولن يتمكن من منع العوائد من الارتفاع مرة أخرى بعد دورة التيسير التي بدأت في سبتمبر من العام الماضي.
أتوقع أن يصل معدل العائد المرجعي (RRP) إلى ما يقرب من الصفر في وقت ما خلال الربع الأول، حيث تقوم صناديق السوق النقدي (MMF) بسحب الأموال وشراء سندات الخزانة (T-bill) ذات العائد الأعلى لتعظيم العوائد. وهذا يعني أنه سيتم ضخ 237 مليار دولار من السيولة بالدولار الأمريكي في الربع الأول.
سوف يقوم الاحتياطي الفيدرالي بتقليل السيولة بمقدار 180 مليار دولار بسبب التخفيف الكمي (QT)، بينما سيؤدي التعديل في معدل الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي إلى تقليل رصيد RRP، مما سيدفع أيضًا إلى ضخ 237 مليار دولار إضافية من السيولة. وهذا يعني إجمالي صافي ضخ للسيولة يبلغ 57 مليار دولار.
هناك خياران أمام وزارة المالية لدفع فواتير الحكومة: إما إصدار الديون (التي لها تأثير سلبي على السيولة الدولارية) أو صرف الأموال من حسابها الجاري في الاحتياطي الفيدرالي (الذي له تأثير إيجابي على السيولة الدولارية). نظرًا لأن إجمالي الدين لا يمكن زيادته قبل أن يرفع الكونغرس الأمريكي حد الدين، يمكن لوزارة المالية صرف الأموال فقط من حسابها الجاري TGA. حاليًا، رصيد TGA هو 7220 مليار دولار.
سيتعين على ترامب أن يكون حكيمًا في إدراج قضية سقف الدين في جدول الأعمال حتى يصبح ذلك ضروريًا تمامًا، قبل أن يقترح أي تشريع. عندما يؤدي عدم زيادة سقف الدين إلى التخلف عن سداد السندات الحكومية المستحقة أو توقف الحكومة بالكامل، يصبح رفع سقف الدين أمرًا بالغ الأهمية. وفقًا للبيانات المالية التي نشرتها وزارة المالية حول الإيرادات والمصروفات لعام 2024، أقدر أن هذه الحالة ستحدث بين مايو ويونيو من هذا العام، عندما سيتم استنفاد رصيد TGA تمامًا.
إذا أضفنا إجمالي السيولة بالدولار الأمريكي للاحتياطي الفيدرالي ووزارة الخزانة حتى نهاية الربع الأول، فسيكون المجموع 612 مليار دولار.
بمجرد اقتراب التخلف عن السداد والتوقف، سيتم التوصل إلى اتفاق في اللحظة الأخيرة، وسيتم رفع سقف الدين. بحلول ذلك الوقت، سيكون بإمكان وزارة المالية الاقتراض مرة أخرى بصافي الاقتراض، ويجب عليها إعادة تعبئة TGA. سيكون لذلك تأثير سلبي على سيولة الدولار.
تاريخ مهم آخر في الربع الثاني هو 15 أبريل، موعد استحقاق الضرائب. تحسنت المالية الحكومية بشكل كبير في أبريل، مما كان له تأثير سلبي على السيولة بالدولار.
إذا كانت العوامل التي تؤثر على رصيد TGA هي العوامل الوحيدة التي تحدد أسعار الأصول الرقمية، فأنا أتوقع أن يظهر قمة سوق محلية في نهاية الربع الأول. في عام 2024، وصلت عملة البيتكوين إلى ذروتها المحلية بحوالي 73,000 دولار في منتصف مارس، ثم دخلت في مرحلة من التماسك، وبدأت في 11 أبريل، قبل استحقاق الضرائب، انخفاضًا استمر لعدة أشهر.
يفترض هذا التحليل أن السيولة بالدولار هي العامل المحوري الأكثر أهمية في دفع السيولة القانونية العالمية. هناك عوامل أخرى يجب أخذها في الاعتبار، مثل سرعة خلق الائتمان باليوان الصيني، واحتمالية رفع سعر الفائدة من قبل بنك اليابان، وسياسة إدارة ترامب لتخفيض قيمة الدولار، بالإضافة إلى تقليل الإنفاق الحكومي وكفاءة تمرير القوانين.
على الرغم من وجود مجموعة متنوعة من عوامل عدم اليقين، أعتقد أن بيئة السيولة الإيجابية للغاية للدولار يمكن أن تعوض عن أي خيبة أمل قد تحدث من فريق ترامب في دعم التشفير والتشريعات التجارية، حيث يمكن أن يصل زيادة السيولة بالدولار في الربع الأول إلى 6120 مليار دولار.
بصفتي المدير التنفيذي للاستثمار في صندوق معين، سأشجع المخاطرين في الصندوق على ضبط المخاطر إلى وضع مرتفع للغاية. قررنا دخول مجال العلوم اللامركزية الناشئة (DeSci) واشترينا بعض الرموز ذات الصلة.
بشكل عام، أنا متفائل بالسوق. ربما تحدث عملية بيع السوق من قبل ترامب في منتصف ديسمبر 2023 حتى نهاية 2024، بدلاً من منتصف يناير 2025. هل يعني ذلك أنني أحيانًا أكون متنبئًا سيئًا؟ نعم، لكن على الأقل يمكنني استيعاب المعلومات والآراء الجديدة، وإجراء التعديلات قبل أن تؤدي إلى خسائر كبيرة أو تفويت الفرص.
هذا هو سبب جاذبية لعبة الاستثمار. تخيل، إذا كنت تستطيع أن تسجل هدفًا في كل مرة تضرب فيها الكرة، وأن كل ثلاثية في كرة السلة تدخل، وأن كل كرة في البلياردو تدخل، كم ستكون الحياة مملة.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 17
أعجبني
17
8
مشاركة
تعليق
0/400
DefiPlaybook
· منذ 6 س
دولار السيولة هذه الحساء سأخذ ملعقة أولاً
شاهد النسخة الأصليةرد0
MetaverseMigrant
· منذ 8 س
أين السيولة بالدولار الأمريكي في هذا المنحدر؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
FUD_Whisperer
· 08-04 07:10
مات من الضحك، حتى أن منتجع التزلج يدرس ترامب.
شاهد النسخة الأصليةرد0
FUD_Vaccinated
· 08-04 07:08
مضحك، الدولار سيبدأ من جديد؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
SleepyValidator
· 08-04 07:06
البلوكتشين مبتدئ亲密玩伴 建造者也是 المدققون
Sleepy,wgmi！
شاهد النسخة الأصليةرد0
SerumSurfer
· 08-04 06:58
冲 هذه الدولار基本快 للقمر了
شاهد النسخة الأصليةرد0
fren_with_benefits
· 08-04 06:57
السوق الصاعدة行情谁输谁赢 摆呗
شاهد النسخة الأصليةرد0
CommunityLurker
· 08-04 06:57
هل تتلاعبون مع ترامب مرة أخرى؟ لا تخدعوا مستثمر التجزئة كل يوم.
السيولة بالدولار الأمريكي 6120 مليار دولار قد تدفع سوق العملات الرقمية للارتفاع في الربع الأول
تحليل تأثير سيولة الدولار على سوق الأصول الرقمية
تُعرف مداخل التزلج في المناطق النائية من منتجعات التزلج في هوكايدو بتضاريسها الرائعة، وغالبًا ما يمكن الوصول إليها بسهولة عبر المصاعد. في بداية كل عام، يكون أكبر همّ لعشاق التزلج هو ما إذا كانت الثلوج كافية لتغطية هذه المداخل. بالنسبة للمتزلجين، يتمثل أحد التحديات الكبرى في "ساسا"، وهو نوع من النباتات البامبو الحادة ذات السيقان الدقيقة. عندما تكون الثلوج غير كافية لتغطية "ساسا"، فإن التزلج في المناطق النائية يكون محفوفًا بالمخاطر.
هذا العام، سجلت كمية تساقط الثلوج في هوكايدو أعلى مستوى لها منذ حوالي 70 عامًا، وعمق الثلج مذهل. لذلك، تم فتح مداخل التزلج في المناطق الجبلية الخلفية في نهاية ديسمبر، بينما عادة ما يتم فتحها في الأسبوع الأول أو الثاني من يناير.
مع اقتراب عام 2025، انتقل اهتمام المستثمرين من التزلج إلى سوق التشفير، وخاصة ما إذا كان ما يسمى "سوق ترامب" يمكن أن يستمر. في أحدث تحليل، أشرت إلى أن التوقعات العالية لسلوك السياسة من معسكر ترامب قد تؤدي إلى مشاعر خيبة أمل، مما يؤثر سلبًا على السوق على المدى القصير. لكن في الوقت نفسه، يجب أن أوازن بين تأثير تحفيز السيولة بالدولار.
حاليًا، تتقلب حركة البيتكوين بالتزامن مع إيقاع طرح الدولار. إن كبار المسؤولين الماليين في الاحتياطي الفيدرالي ووزارة الخزانة الأمريكية يتحكمون في السلطة لتحديد كمية الدولارات المعروضة في الأسواق المالية العالمية، وهو عامل رئيسي يؤثر على السوق.
وصلت بيتكوين إلى أدنى مستوى لها في الربع الثالث من عام 2022، عندما بلغت أدوات إعادة الشراء العكسية (RRP) التي أطلقها الاحتياطي الفيدرالي ذروتها. بدعم من وزارة الخزانة، قللت وزارة الخزانة الأمريكية من إصدار السندات ذات الفوائد طويلة الأجل، بينما زادت من إصدار السندات صفرية الفوائد قصيرة الأجل، مما سحب أكثر من 2 تريليون دولار من RRP. هذا حقًا ضخ السيولة في الأسواق المالية العالمية، مما أدى إلى ارتفاع كبير في سوق الأصول الرقمية والأسهم، وخاصة الأسهم الكبرى في شركات التكنولوجيا المدرجة في الولايات المتحدة.
في الربع الأول من عام 2025، كانت الأسئلة التي حاولت الإجابة عليها هي ما إذا كان التحفيز الإيجابي لسيولة الدولار يمكن أن يغطي المشاعر المحتملة من خيبة الأمل بشأن سرعة وفعالية السياسات التي وصفها ترامب بأنها "مؤيدة للتشفير" و"مؤيدة للأعمال". إذا كان هذا ممكنًا، فإن مخاطر السوق ستصبح نسبياً قابلة للتحكم.
أولاً، سأناقش الاحتياطي الفيدرالي، وهو عامل صغير في تحليلي. بعد ذلك، سأركز على كيفية تعامل وزارة الخزانة الأمريكية مع قضية سقف الديون. إذا تأخر السياسيون في رفع سقف الديون، ستستخدم وزارة الخزانة أموالها في الحساب العادي لدى الاحتياطي الفيدرالي (TGA)، مما سيضخ السيولة في السوق ويخلق زخمًا إيجابيًا لسوق الأصول الرقمية.
تتقدم سياسة التخفيف الكمي (QT) من الاحتياطي الفيدرالي بسرعة 60 مليار دولار شهريًا، مما يعني أن حجم ميزانيته العمومية يتقلص. حاليًا، لم يتغير توجيه الاحتياطي الفيدرالي بشأن سرعة QT، وأتوقع أن يصل السوق إلى ذروته في منتصف إلى أواخر مارس، وبالتالي سيتم سحب 180 مليار دولار من السيولة.
أداة إعادة الشراء العكسي (RRP) قد انخفضت تقريبًا إلى الصفر، ومن أجل استنفاد أموال هذه الأداة تمامًا، قامت الاحتياطي الفيدرالي بتعديل معدل الفائدة على RRP. في اجتماع 18 ديسمبر 2024، خفض الاحتياطي الفيدرالي معدل RRP بنسبة 0.30%، وهو أكثر من انخفاض معدل الفائدة السياسة بمقدار 0.05%. تهدف هذه الخطوة إلى ربط معدل RRP بالحد الأدنى لمعدل الفائدة الفيدرالية (FFR).
حالياً، هناك اثنان من أحواض السيولة سيساعدان في كبح ارتفاع عوائد السندات. بالنسبة للاحتياطي الفيدرالي، يجب ألا يتجاوز عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات 5%، لأن هذا المستوى سيؤدي إلى زيادة كبيرة في تقلبات سوق السندات. طالما لا تزال هناك سيولة في RRP وحساب الخزانة العام (TGA)، ليس هناك حاجة للاحتياطي الفيدرالي لتعديل سياسته النقدية بشكل كبير.
بمجرد استنفاد الحساب العادي لوزارة المالية (TGA) (له تأثير إيجابي على سيولة الدولار)، ثم يتم تعويضه بعد رفعه بسبب اقتراب حد الدين (له تأثير سلبي على سيولة الدولار)، ستستنفد الاحتياطي الفيدرالي تدابيره الطارئة، ولن يتمكن من منع العوائد من الارتفاع مرة أخرى بعد دورة التيسير التي بدأت في سبتمبر من العام الماضي.
أتوقع أن يصل معدل العائد المرجعي (RRP) إلى ما يقرب من الصفر في وقت ما خلال الربع الأول، حيث تقوم صناديق السوق النقدي (MMF) بسحب الأموال وشراء سندات الخزانة (T-bill) ذات العائد الأعلى لتعظيم العوائد. وهذا يعني أنه سيتم ضخ 237 مليار دولار من السيولة بالدولار الأمريكي في الربع الأول.
سوف يقوم الاحتياطي الفيدرالي بتقليل السيولة بمقدار 180 مليار دولار بسبب التخفيف الكمي (QT)، بينما سيؤدي التعديل في معدل الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي إلى تقليل رصيد RRP، مما سيدفع أيضًا إلى ضخ 237 مليار دولار إضافية من السيولة. وهذا يعني إجمالي صافي ضخ للسيولة يبلغ 57 مليار دولار.
هناك خياران أمام وزارة المالية لدفع فواتير الحكومة: إما إصدار الديون (التي لها تأثير سلبي على السيولة الدولارية) أو صرف الأموال من حسابها الجاري في الاحتياطي الفيدرالي (الذي له تأثير إيجابي على السيولة الدولارية). نظرًا لأن إجمالي الدين لا يمكن زيادته قبل أن يرفع الكونغرس الأمريكي حد الدين، يمكن لوزارة المالية صرف الأموال فقط من حسابها الجاري TGA. حاليًا، رصيد TGA هو 7220 مليار دولار.
سيتعين على ترامب أن يكون حكيمًا في إدراج قضية سقف الدين في جدول الأعمال حتى يصبح ذلك ضروريًا تمامًا، قبل أن يقترح أي تشريع. عندما يؤدي عدم زيادة سقف الدين إلى التخلف عن سداد السندات الحكومية المستحقة أو توقف الحكومة بالكامل، يصبح رفع سقف الدين أمرًا بالغ الأهمية. وفقًا للبيانات المالية التي نشرتها وزارة المالية حول الإيرادات والمصروفات لعام 2024، أقدر أن هذه الحالة ستحدث بين مايو ويونيو من هذا العام، عندما سيتم استنفاد رصيد TGA تمامًا.
إذا أضفنا إجمالي السيولة بالدولار الأمريكي للاحتياطي الفيدرالي ووزارة الخزانة حتى نهاية الربع الأول، فسيكون المجموع 612 مليار دولار.
بمجرد اقتراب التخلف عن السداد والتوقف، سيتم التوصل إلى اتفاق في اللحظة الأخيرة، وسيتم رفع سقف الدين. بحلول ذلك الوقت، سيكون بإمكان وزارة المالية الاقتراض مرة أخرى بصافي الاقتراض، ويجب عليها إعادة تعبئة TGA. سيكون لذلك تأثير سلبي على سيولة الدولار.
تاريخ مهم آخر في الربع الثاني هو 15 أبريل، موعد استحقاق الضرائب. تحسنت المالية الحكومية بشكل كبير في أبريل، مما كان له تأثير سلبي على السيولة بالدولار.
إذا كانت العوامل التي تؤثر على رصيد TGA هي العوامل الوحيدة التي تحدد أسعار الأصول الرقمية، فأنا أتوقع أن يظهر قمة سوق محلية في نهاية الربع الأول. في عام 2024، وصلت عملة البيتكوين إلى ذروتها المحلية بحوالي 73,000 دولار في منتصف مارس، ثم دخلت في مرحلة من التماسك، وبدأت في 11 أبريل، قبل استحقاق الضرائب، انخفاضًا استمر لعدة أشهر.
يفترض هذا التحليل أن السيولة بالدولار هي العامل المحوري الأكثر أهمية في دفع السيولة القانونية العالمية. هناك عوامل أخرى يجب أخذها في الاعتبار، مثل سرعة خلق الائتمان باليوان الصيني، واحتمالية رفع سعر الفائدة من قبل بنك اليابان، وسياسة إدارة ترامب لتخفيض قيمة الدولار، بالإضافة إلى تقليل الإنفاق الحكومي وكفاءة تمرير القوانين.
على الرغم من وجود مجموعة متنوعة من عوامل عدم اليقين، أعتقد أن بيئة السيولة الإيجابية للغاية للدولار يمكن أن تعوض عن أي خيبة أمل قد تحدث من فريق ترامب في دعم التشفير والتشريعات التجارية، حيث يمكن أن يصل زيادة السيولة بالدولار في الربع الأول إلى 6120 مليار دولار.
بصفتي المدير التنفيذي للاستثمار في صندوق معين، سأشجع المخاطرين في الصندوق على ضبط المخاطر إلى وضع مرتفع للغاية. قررنا دخول مجال العلوم اللامركزية الناشئة (DeSci) واشترينا بعض الرموز ذات الصلة.
بشكل عام، أنا متفائل بالسوق. ربما تحدث عملية بيع السوق من قبل ترامب في منتصف ديسمبر 2023 حتى نهاية 2024، بدلاً من منتصف يناير 2025. هل يعني ذلك أنني أحيانًا أكون متنبئًا سيئًا؟ نعم، لكن على الأقل يمكنني استيعاب المعلومات والآراء الجديدة، وإجراء التعديلات قبل أن تؤدي إلى خسائر كبيرة أو تفويت الفرص.
هذا هو سبب جاذبية لعبة الاستثمار. تخيل، إذا كنت تستطيع أن تسجل هدفًا في كل مرة تضرب فيها الكرة، وأن كل ثلاثية في كرة السلة تدخل، وأن كل كرة في البلياردو تدخل، كم ستكون الحياة مملة.
Sleepy,wgmi！