日元2026年能否翻身？多家顶级机构集体看涨

日元汇率局势或迎转机。随着联准会降息预期升温，以及日本新政府积极财政布局的推进，市场对日元后续表现的看法出现明显分歧——部分机构认为日元估值严重被低估，未来涨幅可观。

**摩根士丹利：年内日元或升值近一成**

根据摩根士丹利策略师的最新分析，如果联准会在美国经济增长放缓的背景下持续降息，日元兑美元的升值空间将相当可观。该机构策略师Matthew Hornbach等人表示，日元汇率相比合理价值区间存在明显偏差，若回归公允价值水平，未来数月日元升值幅度可能接近10%。

截至11月25日，美元/日元（USD/JPY）的报价在156.60一带，较此前高位已有所回调。联准会官员近期言论偏向鸽派，市场对联准会12月降息的预期已升至80%，这进一步支撑了对日元升值的预期。

**2026年关键节点：汇率将测试140水平**

摩根士丹利预测，美元/日元汇率将在人2026年第一季跌至140附近，随后可能于年末回升至147水准。该机构认为，美国长债殖利率的下行趋势将是压低美元/日元公允价值的主要因素，这为日元提供了中期升值的基础。

不过，策略师们也指出了下半年的风险因素。随着2026年下半年美国经济可能重新复苏，套利交易的需求将重新抬头，这可能对日元造成新一轮的贬值压力。日本的财政政策虽然有所调整，但整体上并未呈现特别激进的扩张姿态。

**基金经理人共识：日元将成最大赢家**

摩根士丹利的判断与美国银行的调查结论一致。美银在11月对约170位基金经理人进行的问卷中，约三分之一的受访者表示日元有望在2026年跑赢其他主要货币，成为表现最佳的货币资产。

基金经理人看好日元的主要理由包括：当前日元汇率处于被低估状态，加上日本政府和央行可能采取的干预措施为日元提供了政策支撑。这种政策护盘预期进一步增强了市场对日元升值的信心。