O Banco do Japão está prestes a aumentar as taxas de juro: como a volatilidade cambial afetará os ativos globais?

19 de dezembro, a decisão de política de taxas do Banco do Japão tornou-se o foco recente, com o mercado amplamente prevendo que o aumento de juros será uma conclusão. De acordo com várias previsões, este aumento pode atingir 25 pontos base, elevando a taxa para 0,75%, atingindo o nível mais alto em trinta anos.

Expectativa de aumento de juros já assimilada, foco na orientação da política

É importante notar que a decisão de aumento de juros do banco central já foi totalmente absorvida pelo mercado, sendo que a verdadeira atenção está na postura do governador Ueda Shinji em relação ao caminho futuro de aumentos. Análises institucionais geralmente consideram que o Banco do Japão pode ajustar para cima o limite inferior de sua avaliação da taxa de juros neutra, de 1,0% para cima.

Com base na precificação da taxa terminal, o mercado prevê que, até setembro de 2026, a taxa continuará a subir até 1,0%. No entanto, Nomura Securities discorda, considerando que essa expectativa é excessivamente hawkish e deve ser revista.

Perspectivas cambiais apresentam duas situações

A postura do Banco do Japão em relação ao aumento de juros determinará diretamente a trajetória do USD/JPY, influenciando também a disposição global de arbitragem. Se o banco central adotar uma postura de “aumento moderado”, o banco dos EUA prevê que o USD/JPY permanecerá em níveis elevados, podendo até atingir 160 no início do próximo ano. Por outro lado, se o aumento de juros mostrar uma postura “fortemente hawkish”, pode desencadear um repique de posições vendidas no iene, levando o USD/JPY a uma correção para cerca de 150.

O banco dos EUA prevê para 2026 uma previsão trimestral do USD/JPY: 160 no primeiro trimestre, 158 no segundo, 156 no terceiro e 155 no quarto. Já a previsão da Nomura Securities é mais otimista, prevendo uma tendência decrescente para 155 no primeiro trimestre, 150 no segundo, 145 no terceiro e 140 no quarto.

Impacto real do aumento de juros no fluxo de capitais globais

Experiências passadas oferecem referências importantes. Em julho de 2024, o Banco do Japão aumentou a taxa para 0,25%, além do esperado, desencadeando uma reversão significativa nas operações de carry trade, com forte volatilidade na taxa de câmbio do iene, levando ao declínio em ações americanas e Bitcoin. Este aumento de juros poderá repetir um cenário semelhante?

Analistas apontam que o impacto deve ser relativamente limitado. Por um lado, a expectativa de aumento de juros já foi totalmente assimilada pelo mercado, evitando choques súbitos; por outro, as contínuas medidas de estímulo fiscal em grande escala no Japão ainda pressionam a depreciação do iene, atuando como um contrapeso.

Considerações políticas e econômicas por trás da trajetória do iene

A Nomura Securities apresenta uma perspectiva interessante: a contínua depreciação do iene já gerou pressão política interna no Japão. À medida que a diferença de juros entre os EUA e o Japão diminui, o atrativo do arbitragem USD/JPY também diminui, podendo limitar a fraqueza adicional do iene.

A decisão de aumento de juros do banco central será tomada considerando múltiplos fatores, como o equilíbrio entre a meta de inflação, a estabilidade cambial e considerações políticas. Os participantes do mercado devem acompanhar não apenas a magnitude do aumento, mas também a postura dos decisores em relação ao caminho futuro da política, pois isso influenciará diretamente os fluxos de capital entre ações globais, títulos e ativos de criptomoeda.