Expectativa de redução de juros do Federal Reserve e dados de não-farm payrolls colidem: o número de empregos não agrícolas nos EUA é uma variável-chave

A reportagem de emprego de 16 de dezembro será o foco do mercado. Os Estados Unidos estão prestes a divulgar a primeira estatística oficial de emprego após a reabertura do governo, incluindo os dados não agrícolas de outubro e os dados completos de novembro. O mercado espera que o emprego não agrícola de outubro diminua 1 milhão de pessoas em relação ao mês anterior, mas que em novembro haja uma recuperação significativa, com um aumento de cerca de 130 mil pessoas. No entanto, o verdadeiro significado por trás dessa recuperação numérica ainda precisa ser analisado cuidadosamente.

Ajuste sazonal oculta a verdade do mercado de trabalho?

A equipe de economistas do Citigroup aponta que essa recuperação é em grande parte resultado de ajustes sazonais nos dados, e não de uma melhora real na demanda por força de trabalho. Em outras palavras, o crescimento estatístico pode ser um “jogo de números” e não um sinal de aquecimento real do mercado. O que essa visão significa para os traders? A força do emprego não agrícola nos EUA influencia diretamente a direção da política do Federal Reserve, afetando a alocação de capital global.

Divergências na velocidade de corte de juros: mercado vs Federal Reserve

O mais recente dot plot do Federal Reserve revelou uma informação surpreendente: o plano oficial é de apenas uma redução de juros até 2026. Mas os operadores do mercado estão apostando na direção oposta na ferramenta CME FedWatch — esperando que o Fed faça duas reduções de juros no próximo ano. Essa divergência reflete o otimismo do mercado quanto à direção do mercado de trabalho.

De acordo com os dados do CME FedWatch, o mercado acredita que o próximo corte de juros ocorrerá em abril de 2026, com uma probabilidade de 61%. George Catrambone, chefe de renda fixa da DWS Americas, afirmou: “A trajetória das taxas depende totalmente do desempenho do mercado de trabalho, portanto, os dados de não agrícola desta terça-feira são cruciais.”

No entanto, Kevin Flanagan, chefe de estratégia de renda fixa da WisdomTree, tem uma opinião diferente. Ele acredita que o relatório de emprego não agrícola de novembro pode estar incerto devido à paralisação do governo, que dificultou a coleta de dados, e recomenda focar no relatório de emprego de dezembro, a ser divulgado pelo Bureau of Labor Statistics em 9 de janeiro de 2026.

Como os dados de emprego não agrícola podem impactar o mercado

Esses dados determinarão o desempenho de três grandes classes de ativos:

Cenário de superexpectativa: Um forte número de empregos não agrícolas nos EUA reforçará a expectativa de que o Federal Reserve manterá altas taxas de juros por um longo período. Assim, o índice do dólar será sustentado, enquanto as ações americanas e o ouro enfrentarão pressão de venda.

Cenário abaixo do esperado: Dados de emprego fracos aumentarão a probabilidade de corte de juros, prejudicando o dólar e favorecendo uma recuperação do ouro e das ações. A Morgan Stanley estima que o dólar possa cair cerca de 5% no primeiro semestre de 2026, indicando que o dólar ainda tem espaço para se depreciar, e que o mercado já precificou uma fase de cortes profundos de juros.

Por outro lado, o Citigroup mantém uma postura cautelosa. Acreditam que os fundamentos econômicos dos EUA permanecem sólidos, capazes de atrair fluxos de capital internacional e sustentar a cotação do dólar. O Citigroup afirma: “O potencial de recuperação do ciclo do dólar em 2026 é forte.”

Lições para os traders

A reportagem de emprego de 16 de dezembro será um teste para as expectativas do mercado. Os traders precisam equilibrar as orientações oficiais do Federal Reserve com a precificação do mercado, deixando espaço para possíveis mudanças de política.