2025年、ユーロは印象的な上昇を見せました。1月から11月までにEUR/USDは1.04から1.16へと上昇し、1年未満で13.5％のプラスとなりました。しかし、このユーロの上昇は持続可能なのか、それとも調整局面に入るのか？答えは分かれている：ECBとFRBの金利差が今後のユーロの強さを支える構造的根拠となる一方で、ヨーロッパの政治的動乱や米国経済の驚くべき堅調さが大きな疑問符を投げかけています。## EUR/USDの主要シナリオ一覧**シナリオ1 – ベースケース (おそらく):** EUR/USDは1.10から1.20の間を推移。ユーロの金利優位性(金利差)が弱気要因(欧州リスク)と対比され、ペアは1.14〜1.17の範囲で安定。**シナリオ2 – ベアリッシュ:** EUR/USDは1.05〜1.10に下落。ドイツが政治危機に陥り、5000億ドルの刺激策の実施が遅れ、ECBは金利を引き下げる必要に迫られる。同時に、米国はAIブームと堅調な成長によりポジティブな驚きを見せる。**シナリオ3 – ブリーッシュ:** EUR/USDは1.22〜1.28に上昇。ドイツの投資パッケージが効果を発揮し、ユーロ圏は成長、ECBは2027年の金利引き上げを示唆。米国ではスタグフレーション危機が一段と深刻化。## なぜ2025年のユーロはこれほど強くなったのか、そして今何が重要かユーロの上昇は三つの柱に基づいています：年初のドルは過大評価されていた、FRBは積極的に金利を引き下げ(5.5%から3.75%)、一方でECBはすでに2.0%の預金金利で停止していた。この**金利差**が今後のユーロの強さを支える最も強力な根拠です。歴史的に見て、100ベーシスポイントの縮小は通貨の調整に5〜8％の変動をもたらし、EUR/USDは1.22〜1.25に上昇する可能性があります。さらに、ドイツのインフラ投資計画も加わります：12年間で5000億ユーロを投じて欧州経済を刺激する計画です。しかし、ここには問題も潜んでいます。ドイツのエネルギー価格は米国の2〜3倍高く、エネルギー集約型産業の長期的な競争力を阻害しています。また、計画の官僚性も平均17年かかるため、効果の発現に遅れが出る可能性があります。さらに、政治的な不安定さもあります：2026年に一部の連邦州でAfDが最大勢力となる可能性があり、大連立の安定性を揺るがす恐れも。## ドルのジレンマ：米国経済は予想以上に強いトランプ第2期政権は米国経済に勢いをもたらしました。2025年第2四半期のGDP成長率は堅調な3.8％に達し、大規模なAI投資によって牽引されました。2017年の税制改革を恒久化した「One Big Beautiful Bill Act」により、企業税は21％に維持され、国際的な大規模投資を呼び込みます：TSMCはアリゾナに3つのチップ工場を建設()十億ドル(、サムスンはテキサスに投資$165 十億ドル、インテルはオハイオに拡大)$44 十億ドル(。**長期的なドルの弱さにとっての問題点:** 米国の財政赤字は2026年にGDPの約6％に達する見込みです。トランプのFRBの独立性攻撃は国際的な信頼を損ねています。ドルは年初からユーロに対して10％以上下落しており、これは「ドルの弱さ」がもはや目標ではなくなった可能性を示唆しています$20 従来と異なり)。中期的にドルはどう動くのか？アナリストは意見が分かれています。モルガン・スタンレー、BNPパリバ、ゴールドマン・サックスは2026年末にEUR/USDが1.25になると予測する一方、ウェルズ・ファーゴはより保守的に1.18〜1.20と見ています。2027年のレンジは、ドイツ銀行の強気シナリオの1.30からウェルズ・ファーゴの1.12まで幅広く存在します。## フランスの混乱とECBのジレンマフランスはユーロ圏にとって二番目の大きなリスクです。2025年10月、政府が24時間以内に崩壊しました。財政赤字はGDPの約6％、債務比率は113％に達しています。フランス国債の利回りはスペインよりも高く、典型的な警告サインです。ユーロ圏は2025年第3四半期にわずか0.2％の成長（年率1.3％）にとどまり、米国の数倍の遅れを見せています。2026年の成長予測は1.5％にとどまる見込みです。良いニュースは、インフレ率が2.0％(ECB目標)、失業率が6.3％と低水準にあることです。しかし、ECBは罠に陥っています：もしドイツの刺激策が完全に効けば、インフレを刺激し、ECBは金利を引き上げざるを得なくなり、高負債国には打撃となるでしょう。## 技術的な市場状況：どこに限界があるのか？チャート的には、EUR/USDは現在1.16付近で安定しています。重要なサポートラインは1.1550と1.1470です。これを下回ると、強気のシナリオは崩れ、1.10〜1.12への道が開ける可能性があります。上値の抵抗帯は1.1800〜1.1920です。これを持続的に突破すれば、技術的には1.22〜1.25への扉が開きます。2025年の取引レンジは1600ピップス超と、極端なボラティリティの証です。## 不確実な状況での取引：トレーダーが注意すべき点今後数年間のEUR/USDの動きは複数の不確定要素に左右されるため、イベントドリブンのアプローチが有効です：- **ドイツ州選挙2026年:** AFDの躍進はドイツ国債とユーロのリスクプレミアムを高める可能性- **2026年5月のパウエル後任:** 新FRB議長の就任により金利引き下げペースが変わる可能性- **フランスの財政危機:** エスカレーションはユーロ圏の分裂圧力を高める- **ドイツの刺激策の効果:** 2026年第2四半期以降の経済加速を示すか？- **米国の労働市場データ:** 景気後退の兆しはFRBの利下げを促す可能性最大のリスクは、ユーロの下落余地が過小評価されていることです。ドイツの政治混乱、フランスの債務危機、米国経済の堅調さが重なると、EUR/USDは1.10以下に大きく下落する可能性があります。同時に、2025年のドル高はあまりに速やかに進行した可能性もあり、調整局面が待たれていることも忘れてはなりません。## 結論：EUR/USDは断片的に推移2026〜2027年のユーロはクロスカレントにさらされています。金利差が下値を1.10〜1.12に設定し、欧州リスクと米国の堅調さが上値を1.18〜1.20に抑える展開です。最も可能性の高いシナリオは、EUR/USDがこれらの範囲内で横ばいに推移することです。ドルのさらなる動きは、ドイツが構造的課題を解決し、米国のAIブームによる生産性向上が実現するかどうかにかかっています。それまでは、柔軟性を持ち、リスクを管理することが求められます。
EUR/USD 2026-2027：歴史的なユーロの上昇後、ドルはどのように展開するのか
2025年、ユーロは印象的な上昇を見せました。1月から11月までにEUR/USDは1.04から1.16へと上昇し、1年未満で13.5％のプラスとなりました。しかし、このユーロの上昇は持続可能なのか、それとも調整局面に入るのか？答えは分かれている：ECBとFRBの金利差が今後のユーロの強さを支える構造的根拠となる一方で、ヨーロッパの政治的動乱や米国経済の驚くべき堅調さが大きな疑問符を投げかけています。
EUR/USDの主要シナリオ一覧
シナリオ1 – ベースケース (おそらく): EUR/USDは1.10から1.20の間を推移。ユーロの金利優位性(金利差)が弱気要因(欧州リスク)と対比され、ペアは1.14〜1.17の範囲で安定。
シナリオ2 – ベアリッシュ: EUR/USDは1.05〜1.10に下落。ドイツが政治危機に陥り、5000億ドルの刺激策の実施が遅れ、ECBは金利を引き下げる必要に迫られる。同時に、米国はAIブームと堅調な成長によりポジティブな驚きを見せる。
シナリオ3 – ブリーッシュ: EUR/USDは1.22〜1.28に上昇。ドイツの投資パッケージが効果を発揮し、ユーロ圏は成長、ECBは2027年の金利引き上げを示唆。米国ではスタグフレーション危機が一段と深刻化。
なぜ2025年のユーロはこれほど強くなったのか、そして今何が重要か
ユーロの上昇は三つの柱に基づいています：年初のドルは過大評価されていた、FRBは積極的に金利を引き下げ(5.5%から3.75%)、一方でECBはすでに2.0%の預金金利で停止していた。この金利差が今後のユーロの強さを支える最も強力な根拠です。歴史的に見て、100ベーシスポイントの縮小は通貨の調整に5〜8％の変動をもたらし、EUR/USDは1.22〜1.25に上昇する可能性があります。
さらに、ドイツのインフラ投資計画も加わります：12年間で5000億ユーロを投じて欧州経済を刺激する計画です。しかし、ここには問題も潜んでいます。ドイツのエネルギー価格は米国の2〜3倍高く、エネルギー集約型産業の長期的な競争力を阻害しています。また、計画の官僚性も平均17年かかるため、効果の発現に遅れが出る可能性があります。さらに、政治的な不安定さもあります：2026年に一部の連邦州でAfDが最大勢力となる可能性があり、大連立の安定性を揺るがす恐れも。
ドルのジレンマ：米国経済は予想以上に強い
トランプ第2期政権は米国経済に勢いをもたらしました。2025年第2四半期のGDP成長率は堅調な3.8％に達し、大規模なAI投資によって牽引されました。2017年の税制改革を恒久化した「One Big Beautiful Bill Act」により、企業税は21％に維持され、国際的な大規模投資を呼び込みます：TSMCはアリゾナに3つのチップ工場を建設()十億ドル(、サムスンはテキサスに投資$165 十億ドル、インテルはオハイオに拡大)$44 十億ドル(。
長期的なドルの弱さにとっての問題点: 米国の財政赤字は2026年にGDPの約6％に達する見込みです。トランプのFRBの独立性攻撃は国際的な信頼を損ねています。ドルは年初からユーロに対して10％以上下落しており、これは「ドルの弱さ」がもはや目標ではなくなった可能性を示唆しています$20 従来と異なり)。
中期的にドルはどう動くのか？アナリストは意見が分かれています。モルガン・スタンレー、BNPパリバ、ゴールドマン・サックスは2026年末にEUR/USDが1.25になると予測する一方、ウェルズ・ファーゴはより保守的に1.18〜1.20と見ています。2027年のレンジは、ドイツ銀行の強気シナリオの1.30からウェルズ・ファーゴの1.12まで幅広く存在します。
フランスの混乱とECBのジレンマ
フランスはユーロ圏にとって二番目の大きなリスクです。2025年10月、政府が24時間以内に崩壊しました。財政赤字はGDPの約6％、債務比率は113％に達しています。フランス国債の利回りはスペインよりも高く、典型的な警告サインです。
ユーロ圏は2025年第3四半期にわずか0.2％の成長（年率1.3％）にとどまり、米国の数倍の遅れを見せています。2026年の成長予測は1.5％にとどまる見込みです。良いニュースは、インフレ率が2.0％(ECB目標)、失業率が6.3％と低水準にあることです。しかし、ECBは罠に陥っています：もしドイツの刺激策が完全に効けば、インフレを刺激し、ECBは金利を引き上げざるを得なくなり、高負債国には打撃となるでしょう。
技術的な市場状況：どこに限界があるのか？
チャート的には、EUR/USDは現在1.16付近で安定しています。重要なサポートラインは1.1550と1.1470です。これを下回ると、強気のシナリオは崩れ、1.10〜1.12への道が開ける可能性があります。
上値の抵抗帯は1.1800〜1.1920です。これを持続的に突破すれば、技術的には1.22〜1.25への扉が開きます。2025年の取引レンジは1600ピップス超と、極端なボラティリティの証です。
不確実な状況での取引：トレーダーが注意すべき点
今後数年間のEUR/USDの動きは複数の不確定要素に左右されるため、イベントドリブンのアプローチが有効です：
最大のリスクは、ユーロの下落余地が過小評価されていることです。ドイツの政治混乱、フランスの債務危機、米国経済の堅調さが重なると、EUR/USDは1.10以下に大きく下落する可能性があります。同時に、2025年のドル高はあまりに速やかに進行した可能性もあり、調整局面が待たれていることも忘れてはなりません。
結論：EUR/USDは断片的に推移
2026〜2027年のユーロはクロスカレントにさらされています。金利差が下値を1.10〜1.12に設定し、欧州リスクと米国の堅調さが上値を1.18〜1.20に抑える展開です。最も可能性の高いシナリオは、EUR/USDがこれらの範囲内で横ばいに推移することです。ドルのさらなる動きは、ドイツが構造的課題を解決し、米国のAIブームによる生産性向上が実現するかどうかにかかっています。それまでは、柔軟性を持ち、リスクを管理することが求められます。