また一つの取引所がインセンティブの仕組みを変更し、動的スコアリングから事後のエアドロップに切り替えました。この件は一見ささいに見えますが、その背後にはDeFi界全体でますます顕著になっている問題—トークン報酬を用いた流動性誘引の手法が、ますます複雑化し、維持が難しくなっている現状を反映しています。

それに比べて、いくつかの老舗プロトコルは異なる道を選んでいます。例えば、ロックアップ規模が430億ドルを超える大手レンディングプロトコルは、シンプルかつストレートな商品に焦点を当てています：米国債を裏付けとした安定資産を買い、年利約4%のリターンを得る、ただそれだけです。ユーザーはUSDTを預けるだけで、実際のキャッシュフローを受け取ることができ、プロジェクト側がいつエアドロップを行うのか、どれだけ配るのかを予測する必要はありません。これは変動の激しい市場において最も実用的なニーズ—資産に信頼できる「収益の土台」を見つけること—に応えるものです。

この商品は単なる資産運用ツールにとどまらず、変革の入口でもあります。このプロトコルの野心は大きく、まずRWA（現実世界資産）を通じて安定した収入基盤を築き、その確実性をもとに、より攻撃的な革新—例えばオンチェーンの信用レンディングのような破壊的なアイデア—を支えることにあります。コミュニティ内には実行の難しさを疑問視する声もありますが、「まず安定を確保し、その後に創造する」というこの戦略は、日々未来のエアドロップに頼るだけのプロジェクトよりも、ずっと堅実に見えます。

要するに、今のDeFi界には二つの異なる道が現れています。一つは、プロジェクト側がルールを絶えず調整し、工夫を凝らして熱気を維持しようとする道。もう一つは、プロトコルが検証可能な商品を通じて実質的な価値を創造する道です。前者は巧妙なトークンエコノミクスのゲームですが、その土台は脆弱です。後者は本質に立ち返り、目に見え触れられるリターンを提供します。安定的な成長を目指す資金にとって、後者の魅力は次第に高まっています。