當華爾街開始「鏈」愛：Superstate 的 8250 萬美元告訴我們什麼？

「華爾街最鋒利的錢，正在悄悄換軌道。」

1 月 22 日，Compound 創始人 Robert Leshner 的 RWA 代幣化資管平台 Superstate 官宣完成 8250 萬美元 B 輪。消息一出，加密圈與傳統資管圈同時刷屏——這是 2026 年開年最大一筆鏈上資管融資，也讓 Superstate 累計融資突破 1 億美元，管理資產（AUM）超過 12 億美元。

錢本身不稀奇，稀奇的是錢的姿勢：

Bain Capital Crypto、Distributed Global、Haun Ventures、Brevan Howard Digital、Galaxy Digital……清一色「Old Money」中的「New Crypto 分隊」。它們不是來賭概念的，而是來拿牌照、占倉位、搶紅利的。

01 從「國債上鏈」到「股票原生」：Superstate 的三級跳

2023 年，Superstate 的第一份 SEC 文件只有一句話：「用以太坊做輔助記帳，發一隻超短期國債基金。」

彼時市場還在熊市，RWA（Real-World Asset）只是小圈子裡的「政治正確」——誰都知道鏈上需要無風險利率，誰也不敢賭監管節奏。

2024 年 2 月，USTB 基金上線，短短 10 周 AUM 破 1 億美元，底層全是 0–3 個月美債，鏈上實時可查，即時申購/贖回，T+0 結算。

7 月，USCC 基金再升級，「現貨多頭 + 期貨空頭」套利策略，把基差收益裝進鏈上 ERC-20 代幣，半年淨申購 4.3 億美元。

2025 年 3 月，Superstate 把「轉讓代理」這一華爾街最重的合規包袱也搬上鏈——Superstate Services LLC 在 SEC 註冊為數字轉讓代理，等於給傳統股票發鏈上「身分證」開了綠燈。

於是，Opening Bell 平台誕生：

• 支援 Solana 原生發行 SEC 註冊股票

• 股票代幣可直接進 Phantom、Backpack 等錢包

• 可與 Jupiter、Kamino、Drift 等 DeFi 組合當抵押品

Galaxy、Exodus、Forward Industries、SharpLink Gaming 相繼排隊發股。「IPO 不再敲鐘，而是上鏈 mint。」

02 2026 年的兩條暗線：穩定幣「泄洪」+ 受託式 DeFi 金庫

為什麼偏偏是此刻？因為穩定幣規模已突破 2200 億美元，鏈上「現金池」大到必須找無風險收益。

過去，機構把美元打進 Circle 拿 4.3% 儲備收益；現在，把 USDC 換成 USTB，秒變「鏈上逆回購」，還能當抵押品加槓桿，資本效率提升 30% 以上。

另一邊，受託式 DeFi 金庫（Trusteed DeFi Vault） 正在替代傳統券商帳戶。

Brevan Howard、BlackRock、Franklin Templeton 把國債 ETF 打包成「40-Act 基金」，再拆成 ERC-20 份額，24 小時風控、多鏈路由、自動清結算，機構只需一個錢包地址，就能完成「現金管理 + 杠杆借貸 + 衍生品對沖」。

Superstate 抢的，正是這道「泄洪口」：

• 上游拿 SEC 牌照，做「數字轉讓代理 + 合規發行」

• 中游做「鏈上股票 + 國債基金」資產端

• 下游對接錢包、交易所、DeFi 協議，當「鏈上分銷超級入口」

一句話：把華爾街的「發行-托管-結算」整栈搬到鏈上，再把鏈上的「錢-資產-槓桿」打包賣給機構。

03 普通投資者該怎麼吃紅利？

很殘酷，早期 Superstate 產品只對合格投資者開放，散戶只能隔著玻璃看。

但別灰心，紅利會沿著「機構 → 入口 → 散戶」溢出：

1. 錢包入口：Backpack、Phantom 已支持 USTB 直接購買，100 美元起投，隨存隨取，收益率 4.5%–5.0%，比銀行活期高 10 倍。

2. 交易所入口：Coinbase 已上線 USTB-USDC 交易對，「幣圈餘額寶」雛形已現，下一步將支持 Opening Bell 股票代幣。

3. DeFi 入口：Kamino 把 USTB 列為抵押品，TVL 一周暴漲 2.8 億美元；Jupiter Lend 計畫推出「USTB 杠杆池」，散戶用 1 萬美元能撬動 3 萬美元國債敞口。

當鏈上無風險收益 > 鏈下，當鏈上股票可以 T+0 全球交易，當穩定幣成為預設現金——

「散戶雖然晚一步，但一定能搭上順風車。」

04 風險與監管：紅利背後的灰犀牛

• 利率風險：美債收益率若跌破 3%，USTB 吸引力下降，資金可能回流鏈下貨幣基金。

• 流動性風險：Opening Bell 股票代幣目前日均成交僅 800 萬美元，深度不足，閃崩可能 10%。

• 監管風險：SEC 换屆在即，若 RWA 政策收緊，數字轉讓代理牌照或被追加審計要求，合規成本飆升。

一句話：別被高收益迷了眼，倉位控制與分散配置仍是鐵律。

05 寫在最後：當「鏈」成為華爾街的新基建

8250 萬美元不是終點，只是傳統資管巨頭「鏈改」的入場券。

2026 年，我們會看到：

• 更多 IPO 直接上鏈，「敲鐘」變成「mint」

• 穩定幣資金池把國債 ETF 當「底層餘額寶」

• 散戶透過錢包即可買到帶息股票 + 鏈上分紅 + 24 小時交易

Superstate 只是第一艘破冰船，真正的遠洋艦隊還在後面。

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關注帳號，下一篇帶你拆解「穩定幣+國債」的 5 個隱藏玩法。

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