ビットコインのオンチェーン指標は、最近の調整にもかかわらず堅牢性を維持しています

2024年2月に経験したビットコインのボラティリティは、デリバティブ市場の大幅な調整と投機的ポジションの浄化をもたらしました。しかし、根底にあるファンダメンタル指標は、価格変動がリアルタイムで反映していない可能性のある回復力を示しています。2026年2月中旬の市場分析は、即時の圧力が価格に重くのしかかる一方で、ビットコインのネットワーク構造は、構造的な変化よりも周期的な変動を示唆する安定性を維持していることを明らかにしています。

価格調整とレバレッジ清算：30日で-26.60%

ビットコインは過去1ヶ月で約26.60％の大幅な縮小を経験し、この動きは投資家の行動に明らかな変化をもたらし、未実現利益指標は緊張状態に向かっています。デリバティブ市場はこの調整に特に敏感で、オープンインタレストは2024年9月以来の水準にまで低下し、レバレッジポジションの効果的な浄化を反映しています。

歴史的に見て、こうした市場の調整は浄化の役割を果たします。過剰にレバレッジされたポジションを排除することで、市場は短期的なシステムリスクを低減します。この清算は運用者にとって痛みを伴いますが、次のサイクルのより堅固な基盤を築くのに寄与します。

長期保有者の分散速度の遅れ：強さの指標

この調整の特徴は、長期間ビットコインを保持してきた投資家の行動にあります。1年以上保有しているホルダーは、最近数週間で売却ペースを大きく抑制しています。この分散パターンの変化は示唆的であり、長期投資家は弱気局面での売却に対してより選択的になっていることを示しています。

機関投資家の分散速度の鈍化は、回復力の兆候です。情報に通じ、忍耐強い参加者が資産の売却を減らし始めるとき、供給圧力は安定化しつつあることを示します。これは、長期投資家も含めたパニック時の動きとは対照的であり、彼らはしばしばポジションを放棄します。

マイナーの供給縮小：ネットワークの構造的支柱

ホルダー間の分散安定と並行して、マイナーは売却を減少させています。この供給縮小は、レバレッジ調整や長期分散の鈍化と合わせて考えると、特に重要です。

マイナーはエコシステムの重要な機関であり、その売却や保持の決定はビットコインの供給ダイナミクスに直接影響します。マイナーが大量売却を控え、保持を選択する場合、これは将来の価格下落に対する構造的な緩衝材として機能します。彼らの保持は、現在のレベルに価値を見出していることを示し、チェーン上の回復力を強化します。

チェーンの回復力と価格のボラティリティのギャップ：時間的な乖離

分析は、価格とオンチェーン指標の間に興味深い乖離を示しています。マクロ経済の不安と投機的感情の後退により価格は圧力を受けていますが、根底のデータは異なる状況を描いています。

長期保有者の分散はコントロールされたままであり、マイナーの供給は縮小しています。デリバティブ市場は過剰を浄化し、オープンインタレストは最低水準にあります。

これらの動きは、ビットコインの回復力が目に見える価格指標ではなく、ネットワークの構造そのものにあることを示唆しています。このような調整は短期的には不快かもしれませんが、マクロ経済の不確実性が解消されると、次の上昇局面の触媒となる可能性があります。

2月の終わりに近づくにつれ、市場は依然として世界的な不確実性を処理しています。しかし、オンチェーン指標は、これらの下落がより広範なトレンド内の周期的な変化を示すものなのか、より深い再構築の始まりを意味するのかを見極めるための最も重要なレンズとして残っています。現時点では、データは前者を示唆しており：表面下の回復力が価格に認識されるのを待っている状態です。