首创期货：海外市場の上昇が牽引し、祝祭後の国内油脂市場も全面的に上昇

節後初日、内盤の油脂は一般的に反発・上昇し、特に菜油の主要契約は2%以上上昇して油脂市場をリードした。節中、外盤の油脂は堅調に推移し、米国大豆油は2%以上上昇、マレーシア産は一時2%近く上昇した。原油価格は米伊戦争リスクの大幅な上昇と米国の生柴政策実施への期待が主な要因となっている。市場では今週、米国のRVO政策が実施されるとの噂が繰り返し伝えられている。また、マレーシア産の2月の高頻度輸出・生産データは2月の在庫が引き続き大幅に減少していることを示し、マレーシア産油脂の基本的な状況は改善傾向を維持している。ただし、節中にアルゼンチン産豆油の升貼水が大きく縮小し、国際豆油の現物価格を押し下げたことが、マレーシア産油脂の反発後の調整局面を引き起こした。菜種油については、節中ICEは穏やかに上昇を続け、国際的な菜種コストの堅調な変動を促した。国内の菜種油は、節前に絞油利益の圧迫による悪材料がほぼ織り込まれ、節後には反発需要が見られる。また、菜油の現物と基差は短期的に堅調を維持し、江蘇省の三種菜油の报价は依然として10000元/トン程度であり、現物供給の短期的な改善が難しい状況下で、高い基差が近月の菜油市場を支えている。全体的に見て、内盤の油脂は節後に偏多の見方を維持し、中短期的には原油価格の変動が国際油脂価格に与える影響と内盤への牽引を重点的に注視すべきである。特に、パーム油の品種に注目したい。アルゼンチン産豆油の価格下落は国際現物市場の下落を抑制し、短期的なパーム油の反発幅を制限しているため、短期的には過度な追高は避け、押し目買いを中心とするのが良い。菜油については、現物価格の堅調さが短期的な反発継続を支え、今後は国内供給改善のペースと現物基差の変動に注目すべきである。（首創期貨）