En línea en chino en la carrera por la Bolsa de Hong Kong: se espera que las pérdidas del año pasado superen los 580 millones de yuanes. El negocio de cortometrajes aún no es rentable.

Como la primera empresa de publicación digital listada en A股 en China, Chinese Online Group Co., Ltd. (en adelante, “Chinese Online”) presentó oficialmente su prospecto de emisión en la Bolsa de Hong Kong, con la intención de cotizar en el mercado principal de Hong Kong, siendo Citigroup su patrocinador exclusivo.

Los datos muestran que Chinese Online fue fundada en 2000 y en enero de 2015 salió a bolsa en el Mercado de Emprendedores de la Bolsa de Shenzhen (300364.SZ), convirtiéndose en la primera empresa de publicación digital en cotizar en el mercado A. La compañía principalmente ofrece contenido de literatura en línea en China y cortometrajes en el extranjero.

Se espera una pérdida de al menos 580 millones de yuanes el año pasado

Chinese Online citó datos de Frost & Sullivan que indican que, en términos de ingresos para 2024, ocupa el tercer lugar en plataformas de contenido impulsado por derechos en el mercado de literatura en línea en China, con una cuota de mercado del 1.6%; en plataformas de cortometrajes en el extranjero, en términos de ingresos hasta septiembre de 2025, ocupa el octavo lugar, y en usuarios activos mensuales durante los primeros siete meses desde su lanzamiento, ocupa el segundo lugar.

Los datos financieros del prospecto revelan que en 2023, 2024 y los primeros nueve meses de 2025, los ingresos de Chinese Online fueron de 1,408 millones, 1,159 millones y 1,011 millones de yuanes, respectivamente. De estos, los ingresos por literatura en línea y negocios relacionados fueron de 669 millones, 685 millones y 480 millones de yuanes, representando el 47.5%, 59.2% y 47.5%. Los ingresos por cortometrajes y productos derivados de IP fueron de 622 millones, 398 millones y 474 millones de yuanes, representando el 44.2%, 34.4% y 46.9%.

Al mismo tiempo, las ganancias de la compañía fueron de 89.98 millones, -243 millones y -516 millones de yuanes.

Los resultados preliminares divulgados anteriormente en A股 indicaron que se espera que en 2025 la pérdida neta atribuible a los accionistas de la empresa cotizada sea de entre 580 millones y 700 millones de yuanes, y la pérdida neta después de exclusiones sea de entre 579 millones y 700 millones de yuanes.

Sobre las pérdidas, Chinese Online afirmó que, para ampliar la escala de su negocio en el extranjero, aumentó la inversión en promoción de cortometrajes en el extranjero, lo que llevó a que estos negocios estuvieran en fase de inversión en 2025, resultando en una significativa disminución del beneficio neto atribuible a los accionistas de la empresa cotizada en comparación con el mismo período de 2024. Además, se estima que el impacto de los ingresos y gastos no recurrentes en la utilidad neta del período sea de aproximadamente -70,000 yuanes.

En 2024, la tasa de margen bruto total y la tasa de margen bruto de Chinese Online mostraron una tendencia a la baja, con una disminución del margen bruto total del 44.7% en 2023 al 32.9%.

Chinese Online atribuye esto a la competencia intensa de otras plataformas apoyadas por gigantes de internet en China, los altos costos de distribución, y el aumento de la actividad en el negocio de literatura en línea en China (a través de mini programas para lectura en línea), que tiene un margen bruto relativamente bajo.

Sin embargo, en los primeros nueve meses de 2025, ambos indicadores se recuperaron: el margen bruto creció un 42.1%, y la tasa de margen bruto se expandió del 30.2% al 34.4%. Esta recuperación se debe principalmente a la mejora en la rentabilidad del negocio de literatura en línea en el extranjero, beneficiándose del aumento en la eficiencia de la creación literaria gracias a la tecnología de IA.

Además, la proporción de deuda de Chinese Online ha ido en aumento.

Al 30 de septiembre de 2025, los activos totales de Chinese Online alcanzaron los 1,632 millones de yuanes, una disminución del 4.51% interanual; la proporción de deuda era del 66.56%, un aumento del 75.81% respecto al año anterior.

Las obligaciones corrientes sumaron 959 millones de yuanes, un aumento del 79.54%. Entre ellas, los préstamos a corto plazo fueron de 302 millones de yuanes, un 23.91% más; los pagarés y cuentas por pagar totalizaron 444 millones de yuanes, un aumento del 227.21%.

Al 30 de enero, Chinese Online tenía aproximadamente 238 millones de yuanes en efectivo y equivalentes de efectivo.

En cuanto a la estructura accionarial, al 30 de septiembre de 2025, los cinco principales accionistas de la compañía incluían: Tong Zhile, controlante real de Chinese Online, con una participación del 11.97%; Shenzhen Litong Industrial Investment Fund Co., Ltd., con el 4.49%; Shanghai Yuewen Information Technology Co., Ltd., con el 4.49%; Xuan Yuan Private Equity Fund Management (Guangdong) Co., Ltd. – Xuan Yuan Yuan Ding No. 6 Private Securities Investment Fund, con el 1.72%; y Hong Kong Central Clearing and Settlement Co., Ltd., con el 1.23%.

El negocio de cortometrajes aún no es rentable, y fue reducido por Tencent Yuewen antes de la IPO

En los últimos años, Chinese Online ha continuado fortaleciendo su negocio de cortometrajes en el extranjero para buscar un motor de crecimiento, pero la compañía ha enfrentado dificultades de “aumentar ingresos sin aumentar beneficios”.

La alta inversión en cortometrajes impacta claramente en la rentabilidad general de Chinese Online. El negocio de cortometrajes aún no ha alcanzado la rentabilidad y sigue en una fase de pérdidas por altas inversiones y crecimiento acelerado, lo que presiona continuamente los resultados globales.

En los primeros tres trimestres de 2025, la compañía reportó ingresos de 1,011 millones de yuanes, un aumento del 25.12% interanual, principalmente por el crecimiento en ingresos en el extranjero de su plataforma de cortometrajes FlareFlow, pero las pérdidas netas alcanzaron aproximadamente 520 millones de yuanes.

La plataforma de cortometrajes en el extranjero, FlareFlow, se lanzó en abril de 2025, con más de 33 millones de usuarios registrados y alrededor de 5200 series en reserva, habiendo llegado a ser la aplicación de entretenimiento gratuita más descargada en EE. UU.

No obstante, para expandir rápidamente su base de usuarios, FlareFlow incurrió en costos de ventas y marketing relativamente altos en 2025, lo que elevó las pérdidas y la tasa de pérdida neta en los primeros nueve meses.

Los gastos en ventas y marketing representaron el 34.2%, 40.1% y 65.3% de los ingresos en 2023, 2024 y los primeros nueve meses de 2025, respectivamente. El aumento significativo en 2024 y en ese período se atribuye principalmente a la expansión de la escala de FlareFlow tras intensas campañas de marketing y adquisición de usuarios.

Cabe destacar que, antes de esta IPO, uno de los accionistas importantes de Chinese Online, Tencent Yuewen, redujo su participación en la compañía.

El 4 de noviembre de 2025, Chinese Online anunció que recibió notificaciones de los accionistas Shenzhen Litong y Shanghai Yuewen sobre la reducción de sus participaciones en la compañía, alcanzando el umbral del 1%. Shenzhen Litong, filial de Tencent, tiene relación con Yuewen Group. Antes de esta reducción, ambas tenían una participación del 4.49%; tras la reducción, sus participaciones quedaron en 3.496% cada una.

(Artículo original: The Paper)